探讨变量投资者情绪对股票收益影响

论文导读：响40-426探讨结论、局限性42-446.1全文主要结论426.2探讨局限性和展望42-44致谢44-45参考文献45-49附录49
摘要：近年来,投资者情绪是行为金融学探讨的一个热点。许多经典文献都已证明投资者情绪是影响股票收益的一个重要因素。本论文借鉴Baker和Wurgler(2006)的策略,运用主成分浅析法构造了一个综合的投资者情绪指标,实证检验A股市场中投资者情绪与市场收益、组合收益、行业收益之间的联系。得到如下实证结果：(1)总体来说投资者情绪和市场收益相互影响,但在不同市场态势下又呈现出各自的特点；通过建立投资者情绪的单因子模型,得出投资者情绪会影响市场收益。(2)构造5×5的SIZE-B/M股票组合,并在原有的三因子模型中加入投资者情绪,发现规模越小和账面市值比越高的组合收益越易受到投资者情绪的影响；利用申万风格指数,实证发现具有小市值,高市盈率,低市净率,低股价等公司特点的股票组合,其收益越是容易受到投资者情绪波动的影响。(3)投资者情绪的波动会影响行业收益。当投资者情绪上升时,可以超配具有正情绪β的行业；当投资者情绪下降时,可以超配具有负情绪β的行业。关键词：投资者情绪论文股票收益论文公司特点变量论文
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Abstract4-7
1 绪论7-12

1.1 探讨背景7-9

1.1 现代金融论述及缺陷7-8

1.2 行为金融学的兴起与投资者情绪8-9

1.2 探讨的现实作用9-10

1.3 本论文探讨思路与策略10

1.4 论文框架10-11

1.5 论文的革新点11-12

2 文献综述12-20

2.1 关于投资者情绪的定义12

2.2 投资者情绪论述模型12-14

2.3 投资者情绪指标的度量14-16

2.3.1 投资者情绪直接指标14-15

2.3.2 投资者情绪间接指标15-16

2.3.3 投资者情绪综合指标16

2.4 投资者情绪对股票收益的影响探讨16-20

2.4.1 投资者情绪对股票收益预测的探讨16-17

2.4.2 投资者情绪对股票收益总体影响的探讨17-18

2.4.3 投资者情绪对股票收益横截面影响的探讨18-19

2.4.4 投资者情绪对股票收益波动的影响探讨19-20

3 模型及策略介绍20-24

3.1 Fama-French三因子模型20

3.2 ADF检验20-21

3.3 格兰杰因果检验21-22

3.4 主成分浅析法介绍22-24

3.4.1 主成分浅析法的基本思想22

3.4.2 主成分浅析法的数学模型22-24

4 构建投资者情绪指标24-29

4.1 数据来源和计算24-25

4.2 主成分浅析法下的投资者情绪指标的构建25-29

4.

2.1 投资情绪指标的预处理25-26

4.

2.2 主成分浅析法下的投资者情绪指标的构建26-29

5 投资者情绪对股票收益的影响实证29-42

5.1 投资者情绪和市场收益的联系实证29-31

5.

1.1 ADF检验29

5.

1.2 格兰杰因果检验结果29-30

5.

1.3 投资者情绪和市场收益的单因子模型实证30-31

5.2 基于投资者情绪的四因子模型与5×5股票组合收益31-34

5.3 投资者情绪与不同公司特点下的股票组合收益的联系实证34-40

5.

3.1 基于公司特点的申万风格指数描述性统计35-37

5.

3.2 不同情绪期下公司特点组合的平均收益37-38

5.

3.3 基于公司特点的四因子模型检验38-40

5.4 投资者情绪对行业收益的影响40-42
6 探讨结论、局限性42-44

6.1 全文主要结论42

6.2 探讨局限性和展望42-44

致谢44-45
参考文献45-49
附录49