浅谈市场投资者情绪对市场预期收益率和波动率影响：基于行业差别实证

论文导读：的有着,使得市场偏离了正常理性的运转轨迹,其波动性往往因投资者情绪的高涨而加强,这又进一步加强了市场的波动性风险。本论文通过选取封闭式基金折价率、市场换手率、新增开户数、消费者信心指数这4个投资者情绪指标,采取主成分浅析法构造一个综合的市场情绪指数,分别探讨了投资者情绪对23个申万一级行业指数预期收益率和波
摘要：股票市场波动异常、投资者的非理性行为导致系统性风险大增和市场非有效等特点在我国股票市场长期有着,这些特点并不满足传统金融论述的基本假设。引入行为金融学中的投资者情绪论述对于解释我国并不成熟的股票市场有着的这些特点具有重要而积极的作用。行为金融论述认为,市场中的投资者作为股票市场主体在做投资决策时容易受自身情绪的影响,因而使得投资决策产生非理性偏差,情绪因素很有可能是影响股票收益的系统性风险因子。投资者情绪因素的有着,使得市场偏离了正常理性的运转轨迹,其波动性往往因投资者情绪的高涨而加强,这又进一步加强了市场的波动性风险。本论文通过选取封闭式基金折价率、市场换手率、新增开户数、消费者信心指数这4个投资者情绪指标,采取主成分浅析法构造一个综合的市场情绪指数,分别探讨了投资者情绪对23个申万一级行业指数预期收益率和波动率的影响。实证表明,投资者情绪指数对行业指数预期收益和预期波动率的影响有着显著的差别性。在此探讨结论的基础之上,根据投资者情绪对不同行业指数预期收益率的影响差别,构建投资组合,以检验投资者情绪的惯性/反转投资对策的收益情况。本论文的实证结果表明：1)投资者情绪指数与市场预期收益率有着显著的横截面影响,投资者情绪是影响市场指数预期收益的系统性因子,这种影响是同向的,具有一定的惯性效应；2)不同行业指数收益率受到投资者情绪的影响大小不同,投资者情绪对信息设备行业的影响最大,而对交通运输的影响最小；3)投资者情绪显著地影响到了行业指数预期波动率,较大的投资者情绪将导致下一期较大的指数波动率,并且不同行业受到投资者情绪的影响程度不同；4)以投资者情绪对不同行业收益的影响差别作为构建套利投资对策的出发点,能够获取显著的超额收益。关键词：行为金融论文投资者情绪论文市场收益率论文市场波动率论文行业差别论文
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Abstract6-8
第1章 引言8-12

1.1 探讨背景及作用8-9

1.1 探讨背景：行为金融学与投资者情绪假说8-9

1.2 探讨作用：资产行业配置的重要实践作用9

1.2 本论文探讨的主要不足9-10

1.3 探讨策略10

1.4论文导读：

本论文的革新和不足10-12
第2章 投资者情绪文献综述12-24

2.1 投资者情绪定义及其影响因素12-13

2.

1.1 投资者情绪的定义12

2.

1.2 投资者情绪的影响因素12-13

2.2 投资者情绪的分类和测量13-16

2.1 投资者情绪的分类13-14

2.2 显性投资者情绪指标14

2.3 隐性投资者情绪指标14-16

2.4 复合投资者情绪指标16

2.3 一些基于投资者情绪的论述模型16-17

2.4 投资者情绪对股票市场收益率影响的探讨17-20

2.4.1 投资者情绪对于股票预期收益率影响的探讨17-18

2.4.2 投资者情绪对于股票截面收益率的影响探讨18-19

2.4.3 投资者情绪对于股票市场收益的预测能力探讨19-20

2.5 投资者情绪对市场波动率影响的相关探讨20-21

2.6 惯性/反转投资对策21-22

2.7 本章小结22-24

第3章 我国股票市场投资者情绪指数构造24-32

3.1 我国投资者情绪特点24-25

3.2 投资者情绪指数变量的选取25-28

3.3 情绪指数构造策略和结果28-30

3.1 主成分浅析策略介绍28-29

3.2 主成分浅析策略结果29-30

3.4 投资者情绪指数统计特点30-31

3.5 本章小结31-32

第4章 投资者情绪对市场预期收益的影响探讨32-43

4.1 投资者情绪与市场预期收益的联系模型和探讨假设32-33

4.2 数据的描述性统计结果33-36

4.3 投资者情绪对市场收益的实证浅析：行业间的差别36-42

4.4 本章小结42-43

第5章 投资者情绪对市场预期波动的影响探讨43-49

5.1 投资者情绪与市场波动率的联系模型和探讨假设43-44

5.2 数据的描述性统计结果44-45

5.3 投资者情绪对市场波动率的实证浅析：行业间的差别45-47

5.4 本章小结47-49

第6章 用投资者情绪的行业差别构建投资组合49-53

6.1 惯性/反转投资对策49

6.2 基于投资者情绪的投资对策构建49-50

6.3 数据来源和探讨策略50-51

6.4 投资对策的盈利性51

6.5 本章小结51-53

第7章 结论及倡议53-57

7.1 本论文的探讨结论53-54

7.2 对股票投资者的倡议54

7.3 政策倡议54-55

7.4 有待进一步探讨的不足55-57

参考文献57-61
致谢61-62