对于金融市场金融市场稳定性判别与度量

论文导读：国际货币基金组织副总裁约翰提出有必要进行国家间大规模且相互连接的金融稳定性评估,我国政府在“十二五规划”明确提出“构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架”,都是为建立一个系统的、纵观全球的、更加有效的监管系统而做出的努力。可见,全球经济金融的繁荣不可分割,实融市场稳定健康的责任必须由全球各国共同承担,在
摘要：美国次贷危机演变成全球金融海啸,欧债危机不断蔓延致使欧元区在崩溃的边缘摇摇欲坠,金融危机在波及世界各地金融系统的同时还蔓延到实体经济,导致大规模的中小企业倒闭,进而引发世界经济衰退,凸显了世界金融市场的系统性风险在经济金融进展中的重要作用。随着金融全球化的深化,资本在全球范围内的重新配置,各国金融市场之间的联系更加紧密,一国发生危机极可能传递到其他市场,进而引发多个市场的联动,呈现出高度的传染特点,使得各国联系更加错综复杂而难以独善其身。金融市场风险的防范更加复杂。在关注单个市场、单个行业、单个金融机构风险的同时,还需要以宏观和整体的角度出发防范系统性风险。如何以整体的视角引导金融市场的稳定健康进展、确保经济的平稳快速增加事关全球,引起了实务界与学界对金融危机的深层次反思,得到了世界金融组织、各国政府等的高度重视。二十国集团财长和央行行长联合声明努力采取一切必要措施共同维护金融市场稳定,国际货币基金组织副总裁约翰提出有必要进行国家间大规模且相互连接的金融稳定性评估,我国政府在“十二五规划”明确提出“构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架”,都是为建立一个系统的、纵观全球的、更加有效的监管系统而做出的努力。可见,全球经济金融的繁荣不可分割,实融市场稳定健康的责任必须由全球各国共同承担,在国内推行强有力的监管系统的同时,有必要建立更加具有一致性和系统性的跨国合作,创立全球金融系统所需的、通过国际社会一致认可的高标准监管框架,立足于防范全球系统性风险来确保金融市场的稳定健康进展更具作用。因而,金融市场稳定的探讨彰显了论述价值与实践价值并重。站在金融危机频发的时期,金融市场的稳定健康进展更加值得关注。然而,金融市场运转情况到底如何?如何确保金融市场的稳定运转?为什么局部受损会引起整体坍塌?为什么小规模(相对美国金融市场的规模)的次级贷款不足会引发如此严重的后果?金融系统哪些节点的破损会导致整个金融系统的坍塌?冲击是如何在金融系统中传染的,如何扩散到其它领域的?都成为亟待解决的重大不足。受此启发,本论文基于系统的视角探讨金融市场稳定与否,立足于金融市场的信息效率与金融机构的效率收敛特点探究金融市场的质量,着眼于系统性冲击是否被放大提出金融市场稳定的新定义,建立判断金融市场稳定的准则,构建监控金融市场运转的稳定指数,设计寻找金融市场中最不稳定与最能够对市场稳定造成极大破坏的关键部分的技术,为有效监管金融市场填充新的技术策略,为金融市场稳定健康进展的宏观政策的制定提供论述依据。本论文首先基于宏观和微观两个层面探究金融市场效率度量标准,合理测度我国金融市场的效率水平,着眼于市场信息效率水平与产出效率是否收敛,来检验金融市场自身的质量,实证发现我国金融市场不有着利用历史信息获得超额收益的套利机会,基本达到了弱式有效,市场向着更加有效和稳定的走势进展,而我国金融机构的产出效率有着收敛特点,且一致向着高效率的走势进展,表明我国金融市场质量在不断提升,为金融市场稳定性的增强提供了有利的环境；聚焦于全球大环境下的系统性冲击,我们设计了判断金融市场稳定的检验策略,实证浅析了我国金融市场的稳定性,再次支持了我国金融市场迈向更加稳定状态的结论；构建了金融市场稳定指数,基于我国市场实证检验该指数的有效性与稳健性,并比较具有代表性的十三个国家的稳定指数,发现了金融危机对各国市场影响的差别性；立足于金融稳定指数与金融复杂网络,探究了金融网络中各个参与者的稳定度及其对整个金融系统稳定的重要度,提出了着力防范和化解重点领域以及关键部分潜在风险的措施,全面提升了金融市场抵御风险冲击的能力,为探讨建立金融宏观监管制度,防范系统性风险,切实维护金融稳定供了一个新的思路。关键词：金融市场稳定论文金融市场效率论文数据包络法论文稳定指数论文分位数回归论文复杂网络论文
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Abstract13-17
第一章 绪论17-41

1.1 探讨背景和作用17-24

1.2 国内外探讨述评24-37

1.2.1 金融市场效率24-32

1.2.2 金融市场稳定32-37

1.3 拟解决的关键不足37-38

1.4 探讨思路、探讨内容与探讨策略38-40

1.4.1 探讨思路38-39

1.4.2 探讨内容与策略39-40

1.5 主要革新点40-41

第二章 金融市场稳定的内涵41-51

2.1 金融市场的界定41-43

2.2 金融市场稳定的定义43-48

2.1 基于不稳定视角的定义43-46

2.2 基于稳定视角的定义46-48

2.3 金融市场的稳定与效率48-51

第三章 金融市场稳定与宏观效率的刻画51-79

3.1 金融市场稳定与宏观效率检验的联系51-52

3.2 金融市场宏观效率的检验策略52-53

3.3 金融市场宏观效率的实证浅析53-58

3.1 基于游程检验和符号检验的判别54-55

3.2 基于序列相关性检验的判别55-57

3.3 基于单位根检验的判别57-58

3.4 金融市场宏观效率的财政政策影响浅析58-71

3.4.1 财政政策影响市场效率的作用机理59-62

3.4.2 财政政策影响市场效率的检验设计62-63

3.4.3 财政政策影响市场效率的实证浅析63-71

3.5 金融市场宏观效率的货币政策影响浅析71-78

3.5.1 货币政策影响市场效率的探讨近况71-74

3.5.2 货币政策影响市场效率的检验设计74-75

3.5.3 货币政策影响市场效率的实证浅析75-78

3.6 小结78-79

第四章 金融市场稳定与微观效率的刻画79-105

4.1 金融市场稳定与微观效率收敛的联系79-80

4.2 金融市场微观效率收敛的度量策略80-86

4.

2.1 金融市场微观效率的测度模型80-83

4.2.2 金融市场微观效率的Bootstra论文导读：基于波动率的金融市场稳定指数的有效性127-1286.4金融稳定指数的稳健性128-1296.4.1系统性因子代表指标选择的稳健性1286.4.2系统性因子获得模型选择的稳健性128-1296.5中国金融市场稳定的演化规律129-1306.6世界各国金融市场稳定指数的实证比较130-1376.6.1世界代表性国家的选择130-1336.6.2基于收益的世界金融市场稳
p纠偏策略83-85
4.

2.3 金融市场微观效率的收敛性检验模型85-86

4.3 金融市场微观效率收敛的实证判别86-103
4.

3.1 金融市场微观效率测度模型选择87-90

4.

3.2 金融市场微观效率实证度量90-97

4.

3.3 金融市场微观效率收敛性浅析97-103

4.

3.4 金融市场微观效率实证结果的稳健性浅析103

4.4 小结103-105
第五章 金融市场稳定的定义与检验105-121

5.1 金融市场稳定的新定义105-106

5.2 金融市场稳定的检验——基于分位数回归106-109

5.

2.1 金融市场稳定的检验原理106-107

5.

2.2 金融市场稳定检验的关键策略107-109

5.3 金融市场稳定检验的系统性冲击选择109-111

5.4 金融市场稳定的实证检验111-119

5.

4.1 金融市场稳定检验的数据选取及其基本统计浅析111-112

5.

4.2 金融市场稳定检验的实证结果112-117

5.

4.3 金融市场稳定检验的稳健性浅析117-119

5.5 小结119-121
第六章 金融市场稳定的度量指标121-139

6.1 金融市场稳定指数的构建原理与步骤121-123

6.2 金融市场稳定指数的系统性冲击选择123-125

6.3 金融市场稳定指数的有效性125-128

6.

3.1 基于收益的金融市场稳定指数的有效性126-127

6.

3.2 基于波动率的金融市场稳定指数的有效性127-128

6.4 金融稳定指数的稳健性128-129
6.

4.1 系统性因子代表指标选择的稳健性128

6.

4.2 系统性因子获得模型选择的稳健性128-129

6.5 中国金融市场稳定的演化规律129-130

6.6 世界各国金融市场稳定指数的实证比较130-137

6.1 世界代表性国家的选择130-133

6.2 基于收益的世界金融市场稳定指数比较133-135

6.3 基于波动率的世界金融市场稳定指数比较135-137

6.7 小结137-139

第七章 金融市场关键参与者的识别139-151

7.1 基于金融市场稳定指数的识别139-142

7.2 基于复杂网络的识别142-150

7.

2.1 金融网络及其特点142-147

7.

2.2 金融网络中的冲击传播模型147-149

7.

2.3 金融网络中节点的重要度149-150

7.3 小结150-151
结论151-155
参考文献155-179
攻读学位期间取得的探讨成果179-181
致谢181-183
个人简况及183-187