谈谈探析近代民营企业融资方式探析怎样

论文导读：
摘要：当前，我国民营企业的发展面临着许多难题，其中融资便是最难的问题之一，众所周知，近代民营企业发展缓慢的重要原因之一也是资本短缺，因此，对近代民营企业融资方式作初步的探讨，一定会对我们今天的民营企业的融资问题的解决有所借鉴和启示。
关键词：近代民营企业；融资方式；荣家企业
1009—0118（2012）11—0186—02
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社会主义市场经济体制确立以来，我国的民营企业得到了长足发展，而且显示出极大的活力，在国民经济发展中具有越来越重要的地位，但是，在当前形势下，民营企业的发展也面临着许多难题，其中融资便是最难的问题之一，特别是近一段时期以来，浙江温州等沿海地区频发民企老板大逃亡事件，使得融资难“成为众压倒中小企业的最后一根稻草”1 。众所周知，近代民营企业发展缓慢的重要原因之一也是资本短缺，历史的发展具有相似性，因此，对近代民营企业融资方式作初步的探析，一定会对我们今天的民营企业的融资问题的解决有所借鉴和启示，本文以荣家企业为中心来考察，求于学界前辈。

一、荣家企业的基本融资方式

“荣家企业是指以荣宗敬、荣德生兄弟的资本为中心的茂新面粉公司、福新面粉公司和申新纺织公司三大企业系统。它是旧中国最大的民族资本企业，在面粉、棉纺两大行业中居于首位，曾有‘面粉大王’和‘棉纱大王’之称”2 。因此，对这家近代历史上最大的民营企业的融资的方式作分析，无疑具有重要意义，纵观荣家企业发展史，他们采取的融资方式大概有以下几种：（一）经营钱庄，兼设茧行：荣氏二兄弟出身钱业，先后在钱庄当学徒，一六年二月，在上海与人合股开设了广生钱庄，荣宗敬任经理，资本额3.000元，经营上海与无锡、常州等地间的采购小麦的汇兑款项，平均每年盈利达7.000元左右。一六年，荣氏兄弟先与人合火设立公鼎昌茧行，不久独资经营，特别是兼营的茧行，使其在自有的十多亩桑田上雇工种植桑树养蚕的收益有了一定的保障，而且钱庄与茧行互相合作，实现了双赢，这是荣家资本原始积累的开始，为以后转向工业投资作了基础准备；（二）股份集资：创办近代工业企业，尤其是民营企业，资本不足是最大的问题之一，也是最难的问题之一，荣氏兄弟自从创办工业，就采取了股份制，而且是无限公司形式，这也是西方企业发展规模经营的重要途径之一，荣氏兄弟从经营商业转向近代工业企业投资开始的保兴面粉厂就是采用股份制创办的，“资本为3.90万元，分作13股，每股3，000元。朱氏出资1.50万元；荣氏兄弟以钱庄盈利6，000元作投资，即各认一股；其余招股”3 ，“一九0五年八月，由荣氏作为发起人，联合怡和洋行买办荣瑞馨……等7人商妥合伙，在无锡筹办振新纱厂。这是荣氏兄弟经营棉纺织业的开端”4 ，荣氏二兄弟在其后的创业过程中，规模越来越大，成为旧中国最大的民族资本企业，始终实行股份制，而且无论局势怎样艰辛，坚持“荣姓之股不让”的原则；（三）银行贷款：荣氏兄弟都是经营钱庄出身，颇为熟悉银钱业的业务，这对他们如何运用金融资本来为他们发展企业的需要占了不少便利，“战时和战后（一战）曾先后四次向日本台湾银行……等借款达445万日元”5 ，而且荣氏兄弟与中国银行、上海商业储蓄银行关系良好，“荣家以申新纺织总公司的名义在上述两家银行中都有很多投资，投资于中国银行的有二十五万元，投资于上海银行的则更多。一九一九年，上海银行资本总额100万元，荣家就投资20万元，占总额20%，以后又增加到45万元，是上海银行的大股东”“中国银行常务董事宋汉章之子宋美扬还是荣德生的女婿”6 ，这些都使荣家企业从这两家银行的贷款增多，特别是国民党统治时期，荣家企业资金困难，他们采用银行贷款方式与金融资本建立了联系；（四）自身资本积累：荣家企业在发展过程中，有一个显著的特点是积累率高，中国近代企业发展的困境之一就是高分红所导致的积累率低下，有的企业实行“得利全分”的原则，但在荣家企业发展史上，这种高分红的现象不存在，荣氏兄弟与振新纱厂股东矛盾之一就是“多数股东投资企业总是希望企业获利，多分红利；而荣氏兄弟则并不满足于眼前的小利，他们的设想是以企业利润不断投资进行扩大再生产，以获取更大的利润”7 ，而且福新一厂在创办之始就协定：股东在三年之内，红利完全用作扩大再生产资金，各股东的股利，也存生息，以扩充资力。“一九0三年，荣家企业创办时的自有资本为5万元，一九二二年增至1，043万元，即十九年中增长了207.6倍，平均每年增长32.5%8 ，“到一九三二年共有1，927.4万元……即一九0三年——九三二年平均每年的增长率为22.8%”9 ，由此可见，荣家企业的资本无论积累率，还是增长速度都比同时期的其他企业高；（五）利用民间融资：荣家企业融资方式的一个重要措施，就是大量吸收股东、职员及亲友的存款，“总公司成立以来，一直用旧式存折方式吸收职工存款，每年年底的存款额约在100万元以上”10 ，一九二八年，荣家企业成立了“同仁储蓄部”，并制定各项储蓄部规章制度，而且为了吸收更多人参加到储蓄部，采取了比当时银行存款利息略高的利息率的策略。实践证明，荣家企业此种政策颇为成功。“其吸收存款的数额，甚至超过中国银行或上海银行的贷款”11 ；（六）发行公司债：二十世纪三十年代，荣家企业从其发展的鼎峰走向下坡，生产经营和财务状况都十分困难，“荣德生曾亲赴南京求行政院院长汪精卫，准予发行公司债500万元，由政府予以保息”12 ，尽管没有实现，但近代公司债的发行，一般都是在融资十分困难的情况下进行的，近代企业发展史上很少有企业实行过此种融资方式，发行公源于：论文封面格式范文www.7ctime.com
司债是解决企业发展中缺乏资金的一种方式，也是近代企业融资方式的一种进步，而且对个别极少数企业的发展具有重要意义。民国二十一年，卢作孚先生的民生公司，“为了克服不断发展中面临的巨大财务困难，民生公司遂在中国银行、金城银行的支持、帮助下成功地在上海以发行公司债券形式等集到百万元资金”13 ，对民生公司解决资金问题起了极其重要作用。通过对荣家企业集论文导读：多实施负债经营战略，虽然股份制本身就是最大的负债经营，在西方企业发展过程，一个很重要的经验也是负债经营，但是，无限公司从根本讲是人合公司，股东之间是基于人身信任关系，股份不能随意出让，如出让需全体股东同意，还要求股东对公司负无限公司，负债经营战略使荣家企业资本越来越大，此种战略也使荣家企业步履艰难。特别是在近代
团的融资方式分析说明，正是荣家企业融资方式的多样化，解决了其发展中的资金难题。

二、荣家企业发展的借鉴与启示

通过对荣家企业融资方式的分析，可见，荣家企业能够成为近代最大的民族资本集团，是与它的多种融资方式分不开的。对今天的民营企业处理融资难题无疑具有重要的借鉴和启示。（一）银行贷款：现在民营企业资金紧缺是生产经营中最主要和最难解决的困难，向银行贷款可能是首选，纵观荣家企业发展史，荣氏家族与银行业的关系十分密切，这为他们提供了大量资金，但是，在现实生活中的民营企业却很难能够从银行贷款，其原因是多方面：1、有些民营企业信用度不高，由于种种原因不能及时还贷，造成银行业大量死帐、坏帐、致使银行不敢向企业轻意放款，所以，只有民营企业树立自己信誉度，才能与银行建立“双赢”局面；2、高度垄断的银行制度，银行本身市场度不高，商业化程度低，致使贷款主要向国营企业，很少也很难流向民营企业，特别是中小民营企业。银行业特别是国有银行要大胆地、主动地承担起在发展经济中的责任，在西方国家工业化过程中银行业功不可没。“银行对于工业化的贡献，在十九世纪后期的德国最为显著。德国银行最大特色为投资，它们以承销股票或长期债券的方式动员国民生产中的可能剩余，主动而积极地推动工矿交通事业的发展”14 。因此，银行业也要按照市场经济体系的要求进行改革，把政策性银行与商业性银行分离，实行市场化操作，同时也要消除对民营企业的政策性歧视；（二）利用民间金融：近年来，我国民间金融不断膨胀，为民营企业融资开辟了新的途路。在国有金融机构垄断金融资源和信贷的政策性歧视形势之下，民间金融成为体制外金融的另一种安排，民间金融实质上就是不通过金融部门的直接融资。其优点是：中间环节少、可缩短时间加快资金周转等。荣家企业采取吸收职工存款的方式就是一种利用民间金融，但是，在现实生活中，民间金融过高的利率在法律又是不合法的，而且还存在很大的金融风险，近年各地出现大量的非法吸收公共资金案就是明证，需要一系列的制度安排才能确保民间金融的安全运转。正如笔者在所言，荣氏企业利用的民间资金甚至超过了银行贷款，民国政府也没有控告其“非法吸收公共资金罪”。的确，值得我们思考15 。“但在中国，此药方要兑现，显然前路漫漫。因为利率市场化和放开民间金融的最大阻力不是别的，正是融资平台贷款总额已超14万亿元的地方政府和靠吃存款利息成为世界上最盈利企业的国有银行和国有企业”16 ；（三）实行股份制：以股份制形成聚集社会资金，是西方企业发展过程中融资的重要方式，也是成功的经验，现阶段，我国民营企业大多是家族制企业，而且多是单一的股东，家族制企业对实行股份制有一种戒备心理，惟恐别的股份控制自己艰苦创办的企业。民营企业家要有战略视野，股份制发展是一种必然方向，正如马克思所说“假如必须等待积累源于：职称论文www.7ctime.com
去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天，世界上还没有铁路。但是，通过股份公司的魔力，转瞬之间就把这件事业完成了”17 ，可见，民营企业要想做大、做强，实行股份制是正途，当然，民营企业融资还有许多重要方式，如采取兼并、强强联合等，我们要从近代民营企业融资的方式从中吸取有益的东西，促进民营企业的发展。同时，国家要改变过去的决策方式，正如张维迎所说“整个来看，中国改革开放30年一直都有类似现象，就是经济发展的自发力量在起作用。改革成功了，并不一定是国家领导人的高瞻远瞩，恰恰是因为其政策能够顺其自然，将自发的市场力量变成自觉政策，把改革变成一个循序渐进的过程。……无论是个体经济还是私人经济，都是先从某些地方自发产生，然后往往通过高层领导人的讲话肯定，之后党代会确认，最后全国人大立法确认。过去的中国，大的政策变化都遵循这一套路。”18 国家制度的安排要有前瞻性，不能光走在时代后面，制度创新更不能让基层群众去呼吁19 ，甚至在碰得头破血流之后，才能改变。
荣家企业的融资方式，我们要吸取教训的地方是他们采取了当时别的民营企业很少用的无限公司形式，荣氏兄弟所处的时代，正是中国公司制度思想初步发展时期，国民政府一九二九年十二月颁布《公司法》，从其内容看，股份有限公司是近代公司制度的主流形式，但在发展过程中经常碰到无限公司制度上的局限和障碍，荣家企业又多实施负债经营战略，虽然股份制本身就是最大的负债经营，在西方企业发展过程，一个很重要的经验也是负债经营，但是，无限公司从根本讲是人合公司，股东之间是基于人身信任关系，股份不能随意出让，如出让需全体股东同意，还要求股东对公司负无限公司，负债经营战略使荣家企业资本越来越大，此种战略也使荣家企业步履艰难。特别是在近代中国社会，民营企业是在金融制度安排严重滞后的情况下出现并发展的起来（从近代到现在我们的金融制度安排都严重滞后于经济发展20 ），荣家企业的债务也越来越高，最终导致资金全部搁浅，差一点被政府借机吞掉。今天我们在发展民营企业的过程中，一定要汲取近代我国民营企业发展的教训和经验。
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