简述关于我国股票市场过度反应现象实证-

论文导读：
摘要：随着股票市场异象的不断发现,作为标准金融学的假定前提之一的有效市场论述受到了挑战,越来越多的金融学者们开始关注对投资者行为的探讨。DeBondt和Thaler在1985年发表了《股票市场过度反应了吗?》(Dose the Stock Market Overreacat?)一文,认为美国股票市场有着过度反应现象,有效市场假说是不成立的,将行为金融学的探讨向前推进了一大步。我国股票市场成立于上世纪九十年代初期,经过20多年的进展,中国已经成为世界第二大资本市场。与发达国家的股票市场相比,我国股市还有着着过多受到政府行政干预、高速扩容、高价发行、市场投机性强等特点。本论文在归纳浅析了国内外学者相关探讨的基础之上,选取1997年至2011年沪深两市共1359只股票的月度交易数据为样本,对我国股票市场的过度反应现象进行了实证检验。结果发现在35个月的检验期中,我国股票市场确实有着过度反应现象,而且这种现象并不能用CAPM框架内的β值的变化来解释。同时,我们对过度反应现象背后的投资者的行为偏好进行了实证检验和浅析,并且试图利用行为金融学的相关论述进行解释。实证结果表明,过度反应现象产生的理由主要来自于“第一季效应”,而规模因素不足以解释过度反应现象。行为金融学的相关论述对投资者的判断、决策和行为进行了很好的诠释,可以用8SV模型来理解“第一季效应”产生理由。文章最后提出应该加强和改善市场信息披露机制,推进机构投资者建设并加强对中小投资者教育等政策倡议。关键词：过度反应论文第一季效应论文规模因素论文行为金融学论文
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ABSTRACT5-8
第一章 导论8-11
第一节 探讨背景及不足的提出8-9
第二节 探讨策略与探讨框架9-10
第三节 可能的革新点与不足10-11
第二章 相关论述和文献回顾11-18
第一节 市场有效性之争11-14

一、有效市场假说的内容和分类11-12

二、有效市场假说的基本假定12

三、对市场有效性的争论12-14

第二节 关于股票市场过度反应的探讨综述14-18

一、对过度反应的界定14

二、国外探讨综述14-15

三、国内探讨综述15-16

四、对国内探讨的评价16-18

第三章 对我国股票市场过度反应现象的实证浅析18-31
第一节 中国股票市场典型性特点浅析18-20

一、过多地受到政府的行政干预18-19

二、高速扩容和高价发行19

三、市场投机性强19-20

第二节 对我国股票市场过度反应的实证检验20-27

一、检验思路20-22

二、实证检验历程22-24

三、对实证结果的讨论24-27

第三节 β值对过度反应现象解释程度的检验浅析27-29

一、经典资本资产定价模型和詹森α27-28

二、过度反应现象不是β值变化的结果28-29

第四节 本章小结29-31
第四章 关于过度反应现象背后的投资者行为浅析31-43
第一节 关于投资者行为的实证浅析31-38

一、“第一季效应”的进一步检验31-33

二、相对于赢家组合，投资者更偏好投机于输家组合股票33-34

三、规模因素不能解释过度反应现象34-38

第二节 投资者行为的行为金融学解释38-41

一、行为金融论述对投资者行为的探讨38-39

二、投资者心里偏差和偏好的主要体现39-40

三、行为金融论述对过度反应模型的探讨40-41

第三节 本章小结41-43
第五章 探讨结论和政策倡议43-45
第一节 探讨结论43
第二节 政策倡议43-45
参考文献45-47
致谢47-48