上市公司并购之我见-

论文导读：不可盲目开展多元化，要对相应的风险进行一系列科学、有效地分析与研究，同时找出相应的解决方法，这样才能保障公司不断向着更好更强的方向迈进。三、上市公司并购活动中需要注意的问题以及相应对策（一）目标企业的选择应慎重

1、从战略高度出发，科学、合理地选择并购目标企业在上市公司并购的过程当中，目标企业

摘要：对于上市公司而言，并购行为的本质就是一次庞大的投资活动。我们应该看到，并购活动在给企业带来一定好处的同时也蕴藏着巨大风险，上市公司必须对其加以重视。本文即围绕此展开讨论，首先对公司并购的内涵及其分类进行了概述，其次对上市公司并购的价值创造动因进行了分析与研究，并在此基础上，结合目前我国上市公司并购的实际状况，提出了上市公司并购活动中需要注意的问题以及相应对源于：毕业设计论文范文www.7ctime.com
策，具有一定的现实意义。
关键词：上市公司；并购；策略
引言
20世纪90年代以来，全球猛然掀起一股企业并购浪潮。伴随这股浪潮的不断蔓延，并购的实战案例越来越多，其数量金额也越来越大，频率也越来越高。伴随市场经济的迅猛发展，并购问题已经逐步演变成为众多国家企业界与经济政治决策界所高度关注的问题。企业并购行为也逐步在朝着扩大规模、提升综合竞争力的方向迈进。上市公司通过一系列的并购行为，可以较好地利用外部资源来辅助自身的发展与壮大，同时还可以对产业布局、区域经济结构等进行一定的调整，使其能够最大限度地发挥出应有的作用，同时也保障了上市公司自身的稳定持久发展。

一、公司并购的内涵及其分类

并购的内涵十分广泛，通常指的是兼并（Merger）与收购（Acquisition）的统称，一家公司通过一系列手段与方法获取到另一家公司控股权的行为即为并购，并购活动的实质其实为一种产权交易。
通常情况下，并购活动根据其功能以及所涉及产业组织特征的不同，可以分成三种类型：第一，横向并购。其主要指行业内合并，在同一个产销部门的内部，企业间利润率会有所不同，低利润率企业的资产逐渐流入到了高利润率企业当中，这其实是行业内部竞争所造成的各企业相互之间的资本重组，横向并购能够积极扩大并购方的市场占有率，是一种最为基本的方式。第二，纵向并购。主要指的是上游供应商与下游客户间的并购，这类并购企业之间的关系较为密切，他们分别处在同一个供应链当中的不同阶段，彼此间通常为合作关系，利益冲突较小，竞争并不直接，本质其实为一种需求商与供应商的关系。第三，混合并购。这种并购活动当中，并购各方没有关联产业，其主要目的是保证企业向多元化发展，能够规避管理经营风险，同时积极参与到新的市场中去，混合并购主要是为了扩充企业的日常经营范围与领域，而不是强调企业的行业占有率。

二、上市公司并购的价值创造动因分析

(一)上市公司横向并购动因

规模经济理论是经济学界的基本理论之一，同时也是现代企业理论进行研究的主要范畴。企业进行横向并购最为直接与主要的动机即为追求规模经济。通过进行横向并购，上市公司能够扩大自身的市场份额与产出规模，推动产业由初创阶段逐步向规模化积聚进行转变，最终达到一种平衡的状态，并开始联盟阶段的发展。上市公司经由横向并购，追求规模经济，能够不断提升自身收益，这具体表现在两个方面：第一，由于存在一定的不可分性，并购公司能够在更为广泛的范围内进行研究共享，将营销与管理的成本分摊在更多产出上，从而减少了单位成本，促使公司获取到更多利益；第二，公司进行横向并购，由于市场份额与产出规模逐渐扩大，降低了同业竞争压力，竞争成本的减少也会促进公司的效益增加。

(二)上市公司纵向并购动因

1、控制资源

上市公司进行纵向合并，一部分旨在实现对下游销售商与上游原材料供应商的管理与控制，这样可以充分发挥出管理经营工作的协同效应。另一方面，上市公司还可以通过对上游下游企业的并购，提升销售渠道与原材料对并购公司的依赖性，在一定程度上也达到了控制竞争对手的目的。

2、延伸产业链，加大了供应链上的竞争优势

伴随市场经济的迅猛发展，企业面临的竞争环境日渐激烈，由于外部环境的复杂与多变，企业间的竞争逐渐演变成为产业链与产业链间的竞争。通常情况下，产业链的核心企业都有对整个产业链进行整合的意愿，都希望加大企业的优势与综合竞争力，从而不断提升自身的市场地位。如果企业成功地进行了并购，确实可以保障整个价值链的增值，能够实现链上信息共享、以及对顾客需求的快速反应等。

3、获得财务协同

并购活动也会带来上市公司财务方面的效益，该效益主要源自会计与税法处理惯例、证券交易的内在规定等作用所带来的货币效益。

(三)上市公司混合并购动因

上市公司进行混合并购可以实现风险分散，投资新产业，使公司找寻新的利润增长点。就我国现状而言，目前众多上市公司逐渐考虑并实施了跨行业的并购，使公司参与到了新的产业当中。但依据相关部门给出的一系列我国上市公司并购行为的实证结果来分析，目前我国上市公司进行混合并购的效应还不尽理想，没有预期高，并逐步呈现出下降趋势。所以，上市公司在进行混合并购时，切不可盲目开展多元化，要对相应的风险进行一系列科学、有效地分析与研究，同时找出相应的解决方法，这样才能保障公司不断向着更好更强的方向迈进。

三、上市公司并购活动中需要注意的问题以及相应对策

(一)目标企业的选择应慎重

1、从战略高度出发，科学、合理地选择并购目标企业

在上市公司并购的过程当中，目标企业的选择和自身的发展战略密切相关。科学合理的并购目标是企业并购中的重要一环。通常而言，上市公司的并购战略主要有以下几种：第一，如果上市公司是想提升日常生产经营规模、不断扩大自己的市场地位与占有率，就应该选择与并购企业业务相关的目标企业；第二，如果上市公司是想获取协同效应、降低交易成本，就应该重点关注目标企业的协同作用；第

三、如果上市公司只是想获得一定利润率的增加，那么目标企业的选择范围就会宽广一些。

2、对并购双方财务状况进行分析

如果上市公司想通过并购的方式来完善与健全自己的财务状况，就应该对各项财务因素进行综合考虑。单一的财务指标并不能判断出并购活动是否完全取得了成效，倘若上市公司经由并购行为来健全自身的资本结构、减少资本成本，就必须选择财务杠杆比率偏低的企业。另一方面，还应该对并购融资的问题进行考虑，并购融资多是由被并购企业盈利状况与财务状况来决定的，倘若被并购企业高价值固定资产的论文导读：
拥有量较少、或者未来预期的流量较小，那么在一定程度上就会增大上市公司向外举债的困难。

3、对目标企业规模进行综合分析与考虑

上市公司通过高风险高利率债券的发行，可以进行杠杆收购与并购融资，并购行为已经不再仅仅是“以多欺少、以大吃小”这一定律，也会出现很多“小鱼吃大鱼”的现象。单就目前情况而言，企业的规模仍然是并购行为应衡量的关键因素之一。在并购的过程当中，上市公司要花费一定的时间及成本对被并购企业进行评估与选择，倘若被并购企业规模过小，对于上市公司来说，并构成本就会相对较高。
总之，上市公司在并购活动中要结合公司既定发展战略，综合分析目标企业的财务和经营状况、规模等，慎重选择目标企业，走好并购活动的关键第一步。

(二)要保障所选取的评估方法具有一定的科学性与合理性

上市公司在进行评估方法选取时，应该主要考虑到企业并购的目标、并购的市场条件、以及被评估对象所处状态等，同时，评估对象的类型也会对评估方法带来影响。另一方面，上市公司还要区分清楚各评估方法的适用范围，对各个评估方法其价值评估结果实施分析比较，找出存在的问题，并做出适当调整。

(三)保障融资方式的合理性，降低财务风险

合理摘自：学年论文范文www.7ctime.com
、科学的融资方式能够降低资本成本，减小风险。上市公司在并购过程当中，应该积极保障融资方式的多元化，从而较好地分散风险。结合公司的发展战略，选择发行股票、债券等方式来使公司的债务资本、自有资本、权益资本保持一个适当的比例，以使公司的财务风险保持在一个相对适度的水平。同时上市公司还可以考虑杠杆收购的方式，减小资金投入，从而规避财务与融资风险。

(四)保障并购后的有效整合

第一，上市公司进行成功并购以后，要发挥出各自的原有优势，从而保障企业间的信息共享、规模经营、资源互补等能够顺利实现，提升企业的并购价值。尤其是要重视并购方经营战略的相关性与协调性，积极对旧有理念进行更新。我国企业由于一味追求规模扩张而导致并购失败的案例不在少数，因此，并购后应尽可能地实现企业的经营业务互补，优化配置各方资源，扬长避短，最终达到企业价值的最大化。第二，上市公司成功并购后还要健全一套完善的人力资源制度，避免人才流失，建立激励机制，加大员工的工作热情，提高他们的工作积极性，使其能够更好地为企业服务。第三，上市公司并购后，对于组织机构的整合与创新也是十分重要的。公司的高管层必须制定新的发展战略，设计与之对应的组织结构，依据财务管理的需求来确定组织机构规模，明晰各机构权力与责任的划分，保障各部门间的协调与配合。第四，文化的整合对于一个新的企业来说也是十分必要的，常用的方式包含：分离式、渗透式、吸纳式。分离式就是保持并购双方的文化独立，不做较大改观；渗透式就是实现双方文化的相互渗透，取长补短；吸纳式就是被并购方完全吸纳并购方的文化。上市公司应该根据自身特点，来选取适合自己的有效整合方式，以使并购效益最大化。第五，在做好各方面的并购整合之后，上市公司还应该重点完善自身的风险预警机制。健全公司财务分析各指标体系，完善风险预警的模型，加强并购后的资产质量管理与分析工作，保障流动性，防范资产流失，做好应收账款与资金管理，从而不断完善对公司内部的监督与控制。
四、结束语
综上所述，对于上市公司而言，并购行为的本质就是一次庞大的投资活动，从管理学的角度分析，收益与风险是并存的，我们通常很容易想象到并购行为为企业带来的收益，但同时我们也应该看到蕴藏在收益背后的巨大风险。因此，上市公司在进行并购活动时，应该通过一系列合理、安全、科学的手段与方法来规避风险，从而不断扩大规模，保障自身持久健康发展。参考文献： 谭建华. 我国上市公司并购的财务风险控制措施研究[J]. 商业会计，2012，3 梁朝华. 我国企业并购动因及成效影响因素分析[J]. 中国外资，2011，7[3] 张彩江，乔云云.钢铁业上市公司并购的动因分析与绩效检验[J]．财会月刊，2012，3[4] 李淑平，张瑶琳. 上市公司企业并购财务风险分析与控制[J]. 现代商业，2011，11[5] 王志峰. 我国企业并购中价值创造问题探析[D]. 江西财经大学，2009，12