探索投资投资者情绪对上市公司投资行为影响

论文导读：
摘要：“理性人假设”和“有效市场假说”是标准金融学论述的基础,在此基础上形成了标准金融学中的核心论述如权衡论述、论述、信号传递论述、资本资产定价模型等。但是,周期性的金融危机证明了投资者并不是在任何时候都是完全理性的,市场并非任何时候都是强式有效的。标准金融学已经无法解释资本市场中出现的异象,如元月效应、噪声交易和股票溢价等等。由此,行为金融学便应运而生,它放宽了理性投资者的假设,探讨资本市场中的异常现象,并取得了一定的成果。中国的资本市场建立不久,正处于一个快速进展的阶段,制度等各方面还有待改善,投资者缺乏投资经验并且浅析信息的能力不强,其特点之一就是投资者群体非理性,以而导致证券受投资者情绪影响较为显著。特别是2008年金融危机,进一步强化了投资者情绪的波动,越来越多的学者关注到资本市场有着投资者非理性行为,凸显了其对实体经济影响的重要量。而且,公司的投资行为与股票的市场联系紧密,所以,探讨投资者情绪对公司投资行为的影响,也有利于以微观层面来解释上面陈述的不足。本论文主要通过五部分来论证投资者情绪对我国上市公司投资行为的影响。主要内容如下：第一部分是绪论。该部分主要包括本论文选题背景,探讨投资者情绪对公司投资行为影响的论述作用和现实作用,文献综述,本论文的基本框架,以及本论文的革新点和不足之处。第二部分是相关论述基础和假设的提出。因为投资者情绪对公司投资行为的影响涉及到心理学和金融学的相关论述,所以本部分主要是以行为金融学的角度来浅析相关的论述基础。并且以相关论述浅析为基础,提出本论文的探讨假设。第三部分是探讨设计。该部分是本论文的核心部分,主要包括样本的选择和数据来源、投资者情绪指变量动量指标的构建、变量的解释和定义。样本的选择是基于2006年到2010年沪深A股制造业的数据；投资者情绪指标选取动量指标来衡量；模型是基于前人的探讨,加入自己的观点形成的。第四部分是实证检验及浅析。本部分主要是对相关的假设进行检验,包括各变量的描述性统计、相关性检验、回归浅析及稳健性检验等方面,在此基础上,得出检验结果,并对相应的结果进行浅析和解释。第五部分是主要结论和倡议。本部分在实证检验和浅析的基础上,得出结论,由此,对我国上市公司的投资决策提出合理性的倡议。本论文通过实证探讨得出的主要结论如下：(1)在管理者理性的前提下,投资者情绪与公司的投资水平显著正相关。投资者情绪对公司的投资有正向的影响,是公司投资行为的一个驱动力,管理者有迎合投资者情绪的动机,进行公司的投资决策。(2)在管理者理性的前提下,投资者情绪与投资过度正相关,与投资不足负相关。投资者情绪对公司投资效率既有“恶化效应”,又有“校正效应”,如果“恶化效应”大于“校正效应”,会导致公司投资的非效率,反之,公司的投资并不是非效率的。(3)在管理者非理性的前提下,投资者情绪与管理者乐观主义显著正相关。高涨的投资者情绪能够塑造管理者的乐观主义,而低落的投资者情绪则会塑造管理者的悲观情绪。(4)管理者乐观主义的效应使得投资者情绪对公司投资水平影响的敏感性增强。投资者情绪塑造的那部分管理者乐观主义对公司的投资水平的影响显著正相关,该部分的影响使得投资者情绪对公司投资水平的敏感性增强,也证明了管理者情绪的确起到了的效应。本论文的革新之处在于：前人有关投资者情绪对公司投资行为影响的探讨都是在投资者非理性而管理者理性或者单独考虑管理者非理性的基础上进行探讨,把两者的非理性综合考虑的文献寥寥无几。这两种情绪并非是独立的,投资者情绪不仅可以直接影响公司的投资决策,而且可以通过塑造管理者乐观主义间接影响公司的投资决策。不论是直接影响还是间接影响对公司投资行为都是不可忽略的,所以本论文将突破前人的探讨,把管理者的非理性也加以考虑,探讨投资者情绪对公司投资行为影响。关键词：投资者情绪论文投资水平论文投资效率论文管理者乐观主义论文
本论文由www.7ctime.com,需要论文可以联系人员哦。摘要2-4
ABSTRACT4-9
1 绪论9-25

1.1 探讨背景及作用9-12

1.1 探讨背景9-11

1.2 探讨作用11-12

1.2 文献综述12-20

1.2.1 基于投资者情绪的文献综述12-15

1.2.2 基于投资行为的文献综述15-16

1.2.3 基于投资者情绪对公司投资行为影响的文献综述16-20

1.3 本论文的探讨思路和探讨内容20-23

1.3.1 探讨范围20-21

1.3.2 探讨思路和内容21-23

1.4 本论文的革新点和不足之处23-25

1.4.1 本论文的革新之处23-24

1.4.2 本论文的不足之处24-25

2论文导读：
投资者情绪与公司投资行为的论述基础和假设提出25-35

2.1 投资者情绪的产生和特点25-27

2.

1.1 投资者情绪的产生25-26

2.

1.2 投资者情绪的行为特点26-27

2.2 行为公司财务学角度的公司投资27-28

2.3 投资者情绪影响公司投资行为的论述基础28-32

2.3.1 信息不对称论述28

2.3.2 迎合论述28-29

2.3.3 情绪感染论述29

2.3.4 投资者情绪影响公司投资行为的作用机理和影响后果29-32

2.4 假设的提出32-35

3 投资者情绪对公司投资行为影响的探讨设计35-42

3.1 投资者情绪的构建35-37

3.

1.1 投资者情绪指标的选取35-36

3.

1.2 投资者情绪指标的显著性检验36-37

3.2 样本选择和数据来源37
3.

2.1 样本选取37

3.

2.2 数据来源37

3.3 模型设定和变量说明37-42

3.1 模型设定38-40

3.2 变量说明40-42

4 实证检验和浅析42-57

4.1 描述性统计和相关性检验42-49

4.

1.1 模型3-1变量的描述性统计和相关性检验42-43

4.

1.2 模型3-2变量的描述性统计和相关性检验43-44

4.

1.3 模型3-3变量的描述性统计和相关性检验44-47

4.

1.4 模型3-4变量的描述性统计和相关性检验47-48

4.

1.5 模型3-5变量的描述性统计和相关性检验48-49

4.2 管理者理性前提下投资者情绪对公司投资行为的实证检验和浅析49-54
4.

2.1 投资者情绪对公司投资水平影响的实证检验和结果浅析49-50

4.

2.2 投资者情绪对公司投资效率影响的实证检验和结果浅析50-54

4.3 管理者非理性前提下投资者情绪对公司投资行为的实证检验和浅析54-56
4.

3.1 投资者情绪对管理者乐观主义影响的实证检验和结果浅析54-55

4.3.2 在管理者乐观主义的作用下,投资者情绪对公司投资水平影响的实证检验和结果浅析55-56

4.4 稳健性检验56-57

5 结论和倡议57-61

5.1 主要结论57-58

5.2 倡议58-61

参考文献61-65
后记65-66