谈谈资产负债中国基本养老金资产负债管理学报

论文导读：养老金运营机构、政府应该对策性分担养老金隐性债务、建立稳定的指数化支付调整规则、允许养老基金参与资本市场,拓宽养老基金投资品种,确保基金保值增值、建立养老基金风险监管机制等政策倡议。关键词：养老金论文资产负债管理论文随机规划论文情景生成论文资产配置论文本论文由www.7ctime.com整
摘要：养老金制度是世界上绝大多数国家作为保障、改善和提升国家公民退休后生活水平的公共政策,是一项基本的国家制度。自1891年世界上第一个养老金制度在德国建立后,经济学家、社会学家对养老金制度的相关探讨就以未间断,不仅是因为其深刻的经济与社会影响,更是因为世界各国加速的人口老龄化、随世界经济整体进展而逐年增加的养老金支付,较早离开工作岗位的人数增加,以及为避开高通胀而采取适度以紧的财政政策等因素,都使得各国、各种形态的养老金制度正在遭受严峻的考核,中国也不例外。中国养老金制度自1951年建立,经历了经济体制革新、遭遇了人口老龄化的冲击,多次变革后,根据世界银行的倡议,建立了多支柱的养老保障系统,已由完全现收现付制转变为部分积累制。然而隐性债务的日渐显化、统筹层次低、养老基金调剂与平衡困难、单一的投资渠道、基本养老金保值增值难以实现、养老金支付未体现改善的指数化调整规则等等养老金制度运转当中的窘境,都迫使我们寻找能够真正解决养老金运转困境,又能保障现行制度效率和持续性的对策。本论文通过对中国基本养老金制度变迁的历史以及基本养老金运营近况进行深入地浅析,在评述了不同学者针对基本养老金面对支付危机提出的解决路径后,认为基本养老金保值增值是目前养老金制度下最为可行的战略与对策,并选择以基本养老金保值增值的路径作为本论文的切入点和浅析视角,提出提升统筹层次,建立国家基本养老金运营管理机构是实现养老金保值增值的制度保障,资产负债管理是全面实现基本养老金目标的战略管理基础,构建多阶段随机规划资产负债管理模型是基本养老金投资运营管理的最优选择。本论文综合采取了规范与实证相结合的策略、数理建模、计量建模、精算浅析与统计浅析相结合的数量探讨策略。具体来说,采取保险精算策略测算了未来中国基本养老金支付情况；利用计量建模浅析了中国资本市场上资产收益率的时间走势情况,结合并借鉴目前国际上推崇的,养老金资产负债管理的前沿策略,通过经济数理建模,为中国基本养老金构建了多阶段随机规划资产负债管理模型,为了更好、更科学、更全面的进行模型实证浅析,本论文特别选取了三个浅析阶段进行实证,第一阶段2006—2008年证券市场比较繁荣的时期,第二阶段2009—2011年证券市场萧条的时期,第三个阶段2012—2013年未来时期,前两个阶段的实证浅析属于模拟浅析,第三个阶段属于预测浅析。对于隐性债务承担主体分别考虑了基本养老金自己增值负担和国家财政负担的情况,对于应对未来出现的基金支付缺口,采取了等额年金法和永续年金法两种策略,在对养老金支付指数化调整的浅析上,考虑了完全指数化,50%指数化和完全不指数化调整的三种情况。通过在各阶段内进行模型求解浅析以及前两阶段模型求解比较浅析,发现中国基本养老金参与资本市场进行股票投资,无论在证券市场繁荣时期还是证券市场萧条时期,基金的综合收益率都高于现行的投资策略,而且优化模型可以在证券市场行情不好时,对不同资产类型的配置进行自行优化,基本养老金缴费率的大小受到基本养老金是否考虑隐性债务、未来支付缺口、国家财政是否负担隐性债务以及养老金支付是否指数化调整的影响。通过模型改善,将参保人对缴费率变化的偏好加入模型,进行模型实证发现,中国基本养老金参与资本市场,在现行缴费率的情况下,可以做到每年按照工资增加率进行完全指数化支付调整,并建立稳定、规则的养老金支付调整政策。另外,在中国资本市场逐步发育成熟,降低缴费率与国际接轨也是完全可行且必要的。最后,本论文根据探讨结论,提出建立国家基本养老金运营机构、政府应该对策性分担养老金隐性债务、建立稳定的指数化支付调整规则、允许养老基金参与资本市场,拓宽养老基金投资品种,确保基金保值增值、建立养老基金风险监管机制等政策倡议。关键词：养老金论文资产负债管理论文随机规划论文情景生成论文资产配置论文
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Abstract5-12
第一章 绪论12-26

1.1 探讨背景与探讨作用12-18

1.1 探讨背景12-16

1.2 探讨作用16-18

1.2 探讨思路与探讨策略18-20

1.2.1 探讨思路18

1.2.2 探讨策略18-20

1.3 论文基本框架与主要探讨内容20-23

1.3.1 论文的基本框架20

1.3.2 主要探讨内容20-23

1.4 革新与不足23-26

1.4.1 本论文的革新之处23-24

1.4.2 本论文的不足之处24-26

第二章 相关论述与文献综述26-59

2.1 相关论述26-44

2.

1.1 养老金制度的相关经济论述26-32

2.

1.2 资产配置论述32-35

2.

1.3 资产负债管理论述35-44

2.2 文献综述44-57

2.1 国外现有探讨的简要综述45-51

2.2 国内现有探讨的简要综述51-57

2.3 文献评述57-59

第三章 中国基本养老金运转近况及对策浅析59-81

3.1 中国养老金制度的变迁59-64

3.

1.1 中国养老金制度进展沿革59-61

3.

1.2 中国现行的养老金运转政策61-64

3.2 中国基本养老金的运转近况64-73
3.

2.1 隐性债务显化64-68

3.

2.2 统筹层次、调剂、平衡与运营能力低68-69

3.

2.3 指数化支付政策缺乏69-70

3.2.4 投资品种单

一、投资收益低70-73

3.3 中国基本养老金运转对策浅析73-80

3.1 保值增值是现阶段解决隐性债务显化的最佳途径73-76

3.2 提升统筹层次,建立国家基本养老金运营管理机构是制度保障76-78

3.3 资产负债管理可以全面实现基本养老金的目标78-80

3.4 小结80-81

第四章 多阶段随机规划资产负债管理模型81-106

4.1 多阶段资产负债管理模型总体框架81-86

4.

1.1 多期(多阶段)框架81-82

4.1.2 多阶段随机规划资产负论文导读：点106-1105.1.2参数构造110-1115.1.3约束条件111-1185.1.4目标函数1185.2经济元素情景生成118-1305.2.1随机参数选取119-1205.2.2基于ARIMA的情景生成模型120-1235.2.3基于利率期限结构的情景生成模型(国债)123-1245.2.4基于GARCH的情景生成模型124-1305.3中国基本养老金保险精算模型130-1385.

3.1养老金计划参与人

债管理模型框架特点82-84
4.

1.3 多阶段结构约束(均衡方程)84-85

4.

1.4 目标函数85-86

4.2 多阶段随机规划模型86-95
4.

2.1 多阶段补偿模型87-88

4.

2.2 机会约束模型88-90

4.

2.3 序贯决策模型90-92

4.

2.4 决策规则下的多阶段随机规划模型92-93

4.

2.5 动态广义网络93

4.

2.6 鲁棒优化模型93-94

4.

2.7 多目标随机规划94-95

4.3 情景生成与情景树构造95-104
4.

3.1 情景元素生成模型96-100

4.

3.2 随机情景生成策略与情景树构造100-104

4.4 模型求解策略104-105

4.1 直接法104

4.2 分解法104-105

4.3 逐步套利算法105

4.5 小结105-106

第五章 中国基本养老金多阶段随机规划ALM模型构建106-144

5.1 中国基本养老金多阶段随机规划ALM模型构建106-118

5.

1.1 模型特点106-110

5.

1.2 参数构造110-111

5.

1.3 约束条件111-118

5.

1.4 目标函数118

5.2 经济元素情景生成118-130
5.

2.1 随机参数选取119-120

5.

2.2 基于ARIMA的情景生成模型120-123

5.

2.3 基于利率期限结构的情景生成模型(国债)123-124

5.

2.4 基于GARCH的情景生成模型124-130

5.3 中国基本养老金保险精算模型130-138
5.

3.1 养老金计划参与人口的动态描述131-132

5.

3.2 中国基本养老金缴费收入精算模型132-133

5.

3.3 中国基本养老金支付精算模型133-138

5.4 情景生成策略与情景树构造策略138-142
5.

4.1 随机情景生成策略——仿真模拟139-140

5.

4.2 代表情景选择——聚类浅析140-141

5.

4.3 情景树构造——分枝概率计算141-142

5.5 小结142-144
第六章 中国基本养老金多阶段随机规划ALM模型的实证浅析144-196

6.1 模型参数设定144-151

6.

1.1 有关经济元素相关模型参数的设定说明144-146

6.

1.2 有关负债元素相关模型参数的设定说明146-149

6.

1.3 有关基本养老金多阶段随机规划ALM模型参数的设定说明149-151

6.2 证券市场繁荣期间的模型实证浅析(2006-2008年)151-166
6.

2.1 经济元素实证数据151-153

6.

2.2 负债元素实证数据153

6.

2.3 代表情景选择及情景树构造153-155

6.

2.4 多阶段随机规划模型求解与浅析155-166

6.3 证券市场萧条期间的模型实证浅析(2009-2011年)166-180
6.

3.1 经济元素实证数据166-168

6.

3.2 负债元素实证数据168

6.

3.3 代表情景选择及情景树构造168-169

6.

3.4 多阶段随机规划模型求解与浅析169-180

6.4 比较浅析180-184
6.

4.1 缴费率比较180-181

6.

4.2 养老金支付情况比较181-182

6.

4.3 基金收益情况比较182-184

6.5 模型改善的实证浅析184-194
6.

5.1 模型改善方面184-185

6.

5.2 经济元素与负债元素实证数据185-186

6.

5.3 代表情景选择及情景树构造186

6.

5.4 多阶段随机规划模型求解与浅析186-192

6.

5.5 敏感性浅析192-194

6.6 小结194-196
第七章 结论与政策倡议196-207

7.1 探讨结论196-203

7.

1.1 建立国家级基本养老金运转机构是实现养老基金保值增值的制度保障196-197

7.

1.2 构建多阶段随机规划ALM模型是养老基金投资运营管理的最优选择197-198

7.

1.3 选用科学合理的浅析策略,真实逼近现实投资环境198-199

7.

1.4 基本养老金参与资本市场可以提升综合收益率199-202

7.

1.5 不同情况下的最优缴费率202-203

7.2 政策倡议203-206
7.

2.1 建立国家基本养老金运营机构203-204

7.

2.2 政府应该对策性分担养老金隐性债务204

7.

2.3 建立稳定的指数化支付调整规则204-205

7.

2.4 参与资本市场,拓宽养老基金投资品种,确保基金保值增值205

7.

2.5 建立养老基金风险监管机制205-206

7.3 探讨展望206-207
参考文献207-217
附录1 中国基本养老金多阶段随机规划ALM模型217-219
附录2 经济元素预测历程(部分步骤)(以2006—2008年为例)219-226
附录3 基本养老金支付上限、下限精算结果226-232
攻读博士学位期间取得的探讨成果232-233
致谢233