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简谈资产负债资产负债管理技术最新进展综述

最后更新时间:2024-01-26 作者:用户投稿原创标记本站原创 点赞:17318 浏览:73292
论文导读:
摘要:本文对最近几年内国际上对资产负债管理技术的研究的最新发展进行综述。将其主要分为较成体系的三个方面,即银行资产负债管理技术的研究,Roy安全第一的资产管理技术研究和随机规划方法的资产负债管理研究。
关键词:资产负债管理 利率风险 Roy安全第

一、随机规划

资产负债管理指的是买卖证券即资产以满足当前和未来经常和利率波动相关的不确定性支付即负债。主要出现在养老金管理和银行及其保险行业中。资产负债管理需要杠杆化这些资产和负债以增加机构的净值同时量化不同的相关风险,管理流动性,使监管要求的管理更有效率。
在银行业,负债是客户的存款账户,资产为贷款。流取决于利率的波动,当利率下跌时,人们会提前偿还贷款。许多银行在20世纪80年代早期的失败说明了更好地管理利率风险的迫切需要。在保险行业,资产是固定收益证券。负债是不与利率绑定的客户保险赔付。成长的领域之一是养老金。负债是对已退休或未来将退休工人的支付,资产包括固定收益证券和股权。
本文单独把银行业的资产负债管理作为一部分对研究这方面的文献进行综述。进而再对总体,包括养老金等金融机构的资产负债管理技术的最新发展也就是随机规划方法运用的文献进行综述。

一、银行业资产负债管理技术发展

过去几年,第二届银行和金融服务欧洲指令要求金融机构建立了资产负债管理工具以识别和测量遇到的各种不同的金融风险。Kyriaki Koidou和Constantin Zopounidis(2007)用模拟分析建立了目标规划资产负债管理模型以帮助商业银行管理他们的利率风险,其中纳入久期缺口框架,通过模拟的联合技术和久期缺口的分析生成利率情景。研究结果发现银行为了调节资产负债表以满足利率风险管理最优的资产负债管理目标而可以采用一些策略。银行管理者应当建立运营、人力资源和市场策略,并且关注这些关于客户中存在服务质量感受的性别差异的策略。他们提出为了防范利率风险,衍生品也是可以考虑的因素。
银行业面临最突出或最重要的是信用和利率风险,Mathias Drehmann , Steffen Sorensen ,Marco Stringa(2010)对这两种风险应用动态框架和压力测试分析对银行联合效应。通过考虑资产、负债和表外项目重新定价的特征,他们评价了信用和利率风险对银行的经济价值和资本充足率的联合效应。他们的模拟显示信用风险与利率风险之间相互作用数量上是显著的。如果忽略利率风险,在他们压力情景的第一年中会低估净利润损失超过50%,但第三年会高估损失将近100%。他们发现利率敏感性的差异决定纯粹的利率风险水平,但并不对纯粹的信用风险效应或两种风险的联动性起决定作用。
近几年,越来越多的金融机构致力于管理他们的不同贷款组合的贷款利率政策以最大化利润,并减轻由于国际国家地区经济和商业环境变化,趋势的变化,过去应还贷款及质量降低贷款数量变化,贷款管理人员能力、经验的变化,贷款组合整体信用风险条件变化所带来的配置无效的负效应。Athanasios A. Pantelous(2008)建立了一个一般随机离散时间大规模的模型管理贷款的不同子组合的贷款利率政策。最优控制理论主要用于研究不同的动态系统的性质,同样适用于金融问题。一个银行的最优化模型含有二次泛函所述的控制变量,随机输入和平滑性标准。系统的状态变量等同于累积多余利润或损失,能震荡吸收不同参数的波动。使用标准线性化和高级随机最优化技术求解理论模型。这些解是贷款每个子组合的过去累积多余收益或损失反馈机制。

二、资产负债管理的Roy安全第一方法发展

基于投资者常考虑的主要是避免显著规模的损失的认识,Roy(1952)提出了资产组合选择安全第一原则。在安全第一原则下,一个安全第一的投资者会确定最终财富低于灾难性的结果的临界水平并最小化破产概率或灾难性结果发生机会。安全第一方法是资产组合选择的马科维茨均值方差模型的重要补充。而且缺口限制也被考虑到许多均值方差组合选择模型中去。
安全第一方法的扩展有大量文献存在。例如,Telser考虑了安全第一标准的套期保值问题。Kataoka在安全第一原则下建立了一个投资组合选择问题的随机规划模型。Li 等人运用嵌入技术建立解决多阶段安全第一模型的数学基础。特别是在灾难水平论文导读:
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方差资产组合的回报条件下推导出分析交易策略,这是反馈控制的一种形式。Milevsky考虑市场由一种无风险资产和两种服从几何布朗运动有恒定参数的风险资产组成并且获取了对安全第一投资者的分析性恒定再平衡的投资组合策略。然而,Milevsky的模型忽略了预期收益应当高于Roy采用的灾难水平的限制。这个简化改变了从安全第一原则到Chiu等人说明的目标达到此原则的问题的性质。
Chiu MC, Li D(2009)在其论文中说明了许多目标达到破产概率最小化问题的工作,但他们坚持考虑在均值限制下的Roy安全第一原则。他们的研究最先尝试直接把安全第一的目标嵌入到动态资产负债管理问题中去。通过研究发现最优交易策略处于均值方差有效边界上。在其论文安全第一原则的一些扩展中去除均值限制的一个原因可能是Roy没有明显提出在预期的最终财富的任何限制。然而Roy确实是这样认为的,虽然是暗含的。 Sharpe和Tint认为公司应当通过考虑它的负债做出投资决策,他们建议用最终盈余代替最终财富在投资组合选择问题上会更有利。然而,这给养老金、银行、保险公司和学术机构的资产负债管理问题带来了挑战。主要原因是不可控的负债使分析复杂化并且常要求额外的技术能力。Chiu和Li进一步把问题推广到连续时间条件,推导出分析最优交易策略并获得最优初始融资比率。然而,所有这些工作限于均值方差标准,很少关于安全第一资产负债管理的最优策略。盈余的灾难概率与公司违约概率密切相关,考虑安全第一的资产负债管理问题是有趣的也是必需的。摘自:论文范文www.7ctime.com