简论偿债我国建立偿债基金制度必要性和可行性

论文导读：环我国经济发展的正常秩序。2、国债偿债率国债偿债率是指一年的公债还本付息额与财政收入的比例关系。它表明当年的财政收入中必须拿出多少份额用于国债还本付息。该指标越高，表示债务偿还越集中，国债期限结构就越不合理。不少学者主张我国的国债偿还率应控制在8%——10%。根据公开数据显示，我国的国债偿还率近十
摘要：从1994年财政不能从中国人民银行透支开始时，我国的国债发行开始大规模增长，伴随而来的是财政的还本付息的压力逐渐增大。本文将通过对我国现在公债规模和国外相关经验及近年的财政状况的研究来探讨在我国建立偿债基金制度的必要性和可行性。
关键词：公债规模偿债基金必要性可行性

一、文献综述

至今为止国内学术界对公债的研究已取得一定成果，但是大部分都仅限于对国债经济效益、适度规模、国债管理等方面的研究，很少有关于国债偿还的研究，尤其是对建立偿债基金的研究。少数有关这方面专门的研究也只限于理论的探讨，也没有结合我国的国债发展的现状进行深入的分析，相关研究几乎都是十年前的情形。所以，本文拟从我国国债的发行和国债余额的现状出发，结合较新统计数据，对我国建立偿债基金制度的必要性和可行性进行分析，同时结合国外的经验探讨在我国如何建立偿债基金制度。

二、在我国建立偿债基金制度的可行性分析

所谓偿债基金，不是简单的资金积累，而是一个国家为了实施有效的债务调整，达到债务信用的确立和国家财政，通过建立一种基金运行机制——基金的筹集，积累，管理和运用而形成的特殊的信用制度。从各国建立偿债基金的目的来看，主要是为了加强财政后备，谋求财政负担均衡，避免偿债高峰期出现财政偿债危机。现代偿债基金制度不是通过利息的积蓄来偿债，而是将偿债基金作为一个蓄水池来，来平衡年度偿债负担。

(一)我国公债的现状

1、国债依存度

国债依存度是指一个国家当年的公债收入与当年财政支出的比例关系，它表示当年财政支出中有多少是由债务收入支持的，指标越高，说明债务的依赖性越大，同时，它也是任何一个国家考核国债规模是否恰当的一个重要指标。国际上有一个公认的控制线，即国家财政的国债依存度为15%——20%，财政的债务依存度为25%——30%。
根据国家统计局数据，我国的国债依存度自1994年开始快速攀，从1994年的19.64%一直到1998年的35.27%，虽然之后小幅下降，但都保持在20%以上，一直超过国际15%—20%的警戒线。而我国的债务依存度更是大大超过了国际25%—30%的警戒线，近十年内的债务依存度都超过了50%，如此高的债务依存度说明我国现在的财政支出大大依赖于债务收入，如果债务收入出现大的波动，我国的财政极有可能陷于严重危机而无法自拔，破环我国经济发展的正常秩序。

2、国债偿债率

国债偿债率是指一年的公债还本付息额与财政收入的比例关系。它表明当年的财政收入中必须拿出多少份额用于国债还本付息。该指标越高，表示债务偿还越集中，国债期限结构就越不合理。不少学者主张我国的国债偿还率应控制在8%——10%。
根据公开数据显示，我国的国债偿还率近十年来一直在10%上位运行。这些数据说明我国的偿债率还是相对比较高的，意味着我国财政每取得100元的财政收入就要拿出15元左右去还债，这就限制减少了财政在其他方面的投入。并且国债的还本付息支出已经成为财政的一项沉重的负担。

3、国债负担率

国债负担率是指一定时期的公债积累额占同期国内生产总之的比重情况，表示国民经济的国债化程度，该指标越高，说明国债对经济的干预越强，而财政收入相对不足。根据世界各国的经验，发达国家的国债负担率不能超过45%。根据我国目前的国情，很所学者认为我国国债负担率上限的规定应同财政收入占GDP的比重基本适应，即应维持在20%以内。
我国的国债负担率相对是比较小的，1998年之前都小于10%，从1999年开始缓慢上升，最高的使2003年的1

6.64%。

4、国债借债率

国债借债率是指一个国家当年国债发行额与当年GDP的比值。比率越高，表示财政通过发行国债集中的财力越大。它反映了当年GDP对当年国债增量的利用程度。
我国的国债借债率在1993年以前普遍低于发达国家，即使与借债率较低的加拿大和西班牙相比，也要低几个百分点。西方发达国家的借债率一般在3%～10%，而我国在1994年时才是

2.36%，1998年是4.51%，现在也仍然低于同期外国的水平。

(二)国债发行额与GDP的相关性分析

以上是对国民生产总值和国债发行额作的回归分析输出的结果，我们可以看到这两个变量呈现高度线性相关，相关系数达到了0.97，可绝系数达到了0.946，回归方程为y = 0.0484x—873.65（自变量x代表国名生产总值，因变量y代表国债发行额），其他的一些关于系数的检验都符合统计学的要求。
国民生产总值和国债发行额高度相关说明，国债发行额高度依存于国名生产总值，如果国民生产总值发生大的变动，即我国经济发生大的动荡，一定会带来国债发行额的锐减，在现在我国这种借新还旧的公债偿还方式下，肯定会出现政府的支付危机，损害政府的债信，带来社会的动荡。所以，为了防止这种危机的发生我国政府应该经快建立其我国的偿债基金制度。

(三)我国现行的公债偿还方式及其存在的不足

我国现在的国债的还本付息资金的来源是债务收入，就是以发行新国债来的收入偿还到期债务，即所谓的“借新还旧”法。以债务收入作为公债还本付息的资金来源，实际上仅仅是延长了债务期限，推迟了偿债时间，并没有减少债务。我国之所以从九十年始采取这种方式是因为，首先，财政收入入不敷出，政府偿债能力减弱，但是对债务的需求越来越大。其次，九十年代以来我国进入了偿债高峰期，债务还本付息压力逐年增大，这就反过来逼迫债务规模逐渐扩大。债务收入年均增长速度远高于财政收入年增长速度，同时债务收入中越来越大的部分被用于还本付息。
此外，我国国债的期限比较集中，因而出现了不断借新债还旧债而实际的累积余额并不是很多的现象。这样在财政困难，特别是财政举步维艰而且短期难以根本转变的情况下，会在某一时期产生还债高峰，引发债务源于：党校毕业论文www.7ctime.com
危机。因为国债的还本在很大程度上依赖于发行新债，利息支出也同样靠国债发行，加上当年财政赤字的弥补，导致国债规模如同滚雪球一样不断扩大。 总的来说， 以债务收入作为偿论文导读：场的发行环境；再次，当市场利率呈下降趋势或将近谷底时，以一定量的偿债基金为依托，配合发行转换债，在不增加财政总负担的前提下，及时偿还旧债，取得降低成本的效果。（三）偿债基金的运作偿债基金的运作可以参照我国社保基金的运作方式，或者直接将偿债基金的运作以的方式交给社保基金来管理，这样一方面可以利用社保基
债资金的来源，只是推迟了偿债时间，并没有取消债务的最终偿还。所以，借新还旧只能作为权宜之举，不能长期采用，否则容易导致债务积累，甚至会使我国政府陷于严重的债务危机。因此，偿债基金制度必须作为一项基本制度建设引入我国的公债市场

(四)建立偿债基金的效用分析

1、建立偿债基金制度是健全和完善国债市场的一项基本制度建设

偿债基金的建立，对国家财政是一个“蓄水池”，在借新还旧和推迟偿还的不良循环中，可以起到“提闸”和“关闸”的作用。此外，国债发行市场和国债二级市场交易规模日益扩大，市场波动在所难免，并将影响物价，影响国债发行市场。因此，国家财政必须积累一定规模的资金，确保对流通市场的有效干预和国债市场的健康发展，为国家财政提供一个调节宏观经济运行的新手段。

2、建立偿债基金制度有利于调整和减少政府债务，减轻财政压力

建立偿债基金后，在财政发生债务支付困难时可以拿出部分资金来帮助政府度过债务危机，在财政相对宽裕的时候再把这部分资金补回来。此外，在市场发生大的波动时，偿债基金与发行可转换债券相配合，减少政府债务付息成本，同时还可以在市场利率下降时购回部分国债，减少政府债务，减轻财政压力。

3、能有效地防范政府的债务风险，顺利的度过偿债高峰的需求

我国2010年底公债余额已经达到了接近7万亿元，在不久的将来肯定会出现偿债高峰，偿债基金的运用可以提供偿债高峰所需的部分资金，顺利度过偿债高峰的需求，化解政府的债务风险。

4、能有效地维护政府的债信，稳步扩大国债发行规模

我国的国债负担率还相对比较低，国债发行还有很大的空间。但是国债的发行必须以政府良好的债信为基础，要让投资人对自己的投资抱有信心，相信国债到期而可以偿还。所以建立其偿债基金制度就可以提高公众对国债的信心，提高政府的债信。从而使国债有序合理的发行，逐步提高我国的国债负担率，让国债在我国的现代化进程重贡献更多的力量。

三、建立偿债基金的制度安排

(一)偿债基金的资金来源

国债偿债基金可以从以下渠道来获得资金来源：
第一， 国债发行的超收部分。从历年发行国债的情况来看，基本上每年都有超收的情况，应把这部分资金全额纳入偿债基金。
第二， 国债还本付息的结余部分。财政每年对与国债的偿还都有预算，应该说这个预算时留有余的，因此，应将还本付息后的结余资金全部纳入偿债基金使用。
第怎样写毕业论文www.7ctime.com
三，当年国家财政收入中一定比例的提取。从国外的经验来看，财政一般都从当年的收入中提取一定比例的资金纳入偿债基金，我国也应结合实际制定适宜的比例，以不断增加偿债基金的总量。
第四，债务有偿使用的收益。国债不同于其他财政资金，主要投资于一些大型建设项目，这些项目最终都会取得一定的收益，我们可以将这些收益的一部分来纳入偿债基金来管理。
第五，偿债基金自身运作增值的部分。根据偿债基金的性质，基金在管理过程中是可以增值的，这部增值资金理应归入基金本身。
第六，国有上市公司国有股减持收入的适度缴纳。随着我国市场化进程的不断加快，在某些行业，国家需要通过减持国有股来逐渐淡出这些市场，而减持股的收入可以按照一定的比例纳入偿债基金运作。
第七，大型垄断型国有企业上缴利润的适度缴纳。大型国企在自身发展的过程受到了国债资金的大力支持，现在这些国企因为具有垄断权利，所以可以获得很高的利润。因此，我们可以将大型国企每年上交的了润按照一定的比例划入偿债基金管理。

(二)偿债基金的使用

偿债基金的使用一定要制定严格的制度，对使用的条件、范围和程序做出明确的规定。偿债基金首先可以在财政状况恶化的情况下为当期的公债偿还提供部分的资金；其次，在市场发行条件恶化的情况下，可以动用偿债基金提前从流通市场购回二手债券，这样即可均衡债务负担，又能收到减债效果，并且有助于提高国债信誉，改善一级市场的发行环境；再次，当市场利率呈下降趋势或将近谷底时，以一定量的偿债基金为依托，配合发行转换债，在不增加财政总负担的前提下，及时偿还旧债，取得降低成本的效果。

(三)偿债基金的运作

偿债基金的运作可以参照我国社保基金的运作方式，或者直接将偿债基金的运作以的方式交给社保基金来管理，这样一方面可以利用社保基金在近几年运作过程中积累的经验，另一方面可以大大减少偿债基金的管理成本。但是在具体运作过程中必须明确偿债基金的性质，科学合理的安排偿债基金的投资范围和结构。

(四)偿债基金的监管

偿债基金的管理可以在财政部设立一个专门的管理委员会来对偿债资金的使用和运作进行全面的监督，以确保偿债资金的规范使用和有效运作。
参考文献：
杨振华，要一民.建立国债偿债基金的探讨.《财贸经济》1995年第9期
张瑋，孙才仁.我国建立偿债基金制度的必要和可能.中国期刊网
[3]李颢.尽快建立国债偿债基金.《金融时报》2004年4月19日
[4]李俊生，李新华.《公债管理》.中国财政经济出版社
[5]傅思建.国债发行规模应适度控制.东华理工学院学报 2006年9月第3期
[6]李连友.《商务与经济活动中的统计学》.中国财政经济出版社
[7]乔伟.我国国债规模国际比较分析.内蒙古科技与经济2007年10月第3期