论高管纳什均衡论述下企业高管薪酬

论文导读：
摘要：本文从纳什均衡理论的角度出发，探讨企业高管激励薪酬的效应，高管绩效评价指标的特点等问题，并在此基础上，对高管薪酬和不同资本结构下高管的薪酬作出分析。
关键词：纳什均衡理论纳什均衡薪酬分析企业高管管理者
1672-3791（2012）09（a）-0152-01
1从纳什均衡的角度分析企业高管薪酬
站在纳什均衡理论的角度来分析企业高管薪酬。假设B是一个博弈，并且B包含n个博弈方，每一个博弈方可选的策略集为 Mi（i为1至n的任意自然数），则Mik表示博弈方i的第k个策略。再用P来表示博弈方i的得益，可以得出各博弈方策略的多元函数。
在一个博弈B={Mi，Dk}中，假设每个博弈方的各一个策略可以组成一个策略组合，用{M1，M2，…，Mn}表示，而任意博弈方i的策略Mi为对其他博弈方策略组合的最佳策略对策，则{M1，M2，…，Mn}即为B中的一个“纳什均衡”。
企业中的博弈方表现为委托人（所有者）和人（管理者）二者之间的委托关系。假设企业高管有机会成本O，其努力水平E是连续分布的，业绩（产出）P=P（E），努力的负效用C=C（E），另外，上述因素以外的不确定性风险设为R，企业所有者需向高管支付的固定薪水为F（R），那么对于E来说，F（R）就是个常量。通过这些设定，我们可以得出：
企业所有者需要支付的薪酬H=H（P）=H[P（E）]+F（R）
企业所有者的获益函数为P-H=P（E）-H[P（E）]-F（R）
企业高管的获益函数为H-C=H[P（E）]+F（R）-C（E）
高管的获益不小于受委托的机会成本O时，高管才会接受企业所有者的委托，也就是要满足H[P（E）]+F（R）-C（E）≥O。而当高管接受了委托，企业所有者会希望支出的薪酬越少越好，那么其将受到H+F（R）=C（E）+O的制约，企业所有者的获益函数即为P（E）-H[P（E）]-F（R）=P（E）-C（E）-O。为此，企业所有者要确立一个努力水平E′，使得其获益函数对任意E都有P（E）-C（E）-O≥P（E）-C（E）-O。
从高管利益最大化来看，高管不一定会选择努力水平E′。如果企业所有者希望企业高管自觉的选择努力水平E′，就必须要满足H[P（E′）]+F（R）-C（E′）达到最大值，也就是意味着无论E为何值，都要满足H[P（E′）+F（R）-C（E′）≥H[P（E）]+F（R）-C（E）。
当企业所有者依据这两个条件去设计薪酬函数时，就可以使企业高管的行为合乎自己的利益，也就是对E进行求导，满足P′（E）-C′（E）=0，H′[P（E）]-C′（E）=0。这就是说，满足H′[P（E）]=P′（E）的条件时，两个博弈方之间就达到了平衡。从中不难看出，要达到纳什均衡这点要求，关键就在于对企业组织的绩效评价指标P（E），还有基于P（E）的企业高管薪酬H[P（E）]的科学化制定与分析。
2对于不同资本结构的高管薪酬分析

2.1 无债务企业高管薪酬的纳什均衡分析（400）

因为无债务企业没有债权人，所以企业管理者与企业所有者之间的冲突成本即为这类企业的成本，其中就包含了对企业管理者的激励薪酬成本，监督成本和其偏离企业所有者利益的成本，不包含债务的成本。在无需考虑债权人利益的情况下，要想达到纳什均衡，企业高管的薪酬H[P（E）]只需要将企业绩效函数P（E）考虑进去。
比如企业的投资决策，假如有两个投资机会，其中一个是无风险的，另外一个是有风险的，都是一样的投资额。我们设定无风险项目获得回报的值为A；设定风险项目获得高回报的值为H及概率为p，而设定获得低回报的数值为L及概率为1-p，那么可以得出风险项目的投资回报值为p×H+（1-P）×L，另外H≥A≥L。在p×H+（1-P）×L≥I的情况下，向风险项目投资会令企业所有者增加收益；相反，在p×H+（1-P）×L企业高管的薪酬应当包含固定薪酬F，假设投资风险项目得到的高回报为H，那么企业高管获得的激励薪酬为a×H，a与绩效中的提成比例相当；如果投资风险项目得到的低回报为L，那么企业高管受到的失职性惩罚为β；如果向无风险项目投资，那么企业高管的薪酬就是F+a×A，a也是相当于绩效中的提成比例。因此我们得出，当满足条件一：p×（F+a×H）+（1-p）×（F-β）≥F+a论文导读：有者的财富增加，企业价值也得到提升。参考文献姚巧华.人性化管人制度化管事.北京源于：www.7ctime.com：中国华侨出版社，2010，

4.张培德.现代人力资源管理.北京：科学出版社，2010，6.上一页12

×A时，企业高管就会选择投资风险项目，同时这也要满足条件二：p×H+（1-P）×L≥A。整理条件一，可得p×H+（1-p）×L （-β/a）≥A，结合条件二，我们得出一旦满足（-β/a）≤L时，企业高管就会作出符合企业所有者利益的决策。这就是说，为企业高管制定薪酬时，应充分考虑投资失败带来的惩罚性额度β，投资成功带来的奖励提成比例a，以及投资失败的回报L时三者之间满足（-β/a）≤L就可以达到约束高管行为，并使其做出符合企业所有者利益的决策。

2.2 有债务企业高管薪酬的纳什均衡分析

当企业负债时，企业面临着两种成本，一种是企业所有者与企业高管之间的权益成本，另一种是企业所有者与债权人之间的债务成本。对一个有债务的企业而言，最合理的高管薪酬应当考虑企业所有者财富、债权人利益以及管理者利益，使它们达到“纳什均衡”。
下面仍旧以上述投资决策为例。因为牵涉到博弈方债权人，企业就不得不在制定高管薪酬时考虑债务成本问题，具体表现为向债权人一方偿还的本金和支付的利息，假设其值为ф，那么如果（1）p×（H-ф）+（1-p）×（L-ф）≥I-ф，则应当满足条件（2）p×[F+a×（H-ф）]+（1-p）×（F-β）≥F+a×（I-ф）。通过整理条件（2），可以得出结论：当（-β/a）≤（L-ф）时，企业高管利益与企业所有者财富就会达到一致；而如果要使全部成本达到最低程度，还要满足权益成本和债权成本之和达到最低，企业所有者的财富才能达到最大。
3结语
综上所述，制定科学的合理的企业高管薪酬是现代企业管理和经营成功的关键所在。最优的薪酬管理分析有助于协调企业目标与管理者目标，帮助企业朝着既定的战略目标发展壮大，从而使企业所有者的财富增加，企业价值也得到提升。
参考文献
姚巧华.人性化管人制度化管事[M].北京源于：www.7ctime.com
：中国华侨出版社，2010，4.
张培德.现代人力资源管理[M].北京：科学出版社，2010，6.