谈排量核证减排量（CERs）联动型债券设计与定价

论文导读：格联动型债券设计的基本思路30-343.1.1CER_s联动型债券设计的基本原理32-333.1.2CER_s关联型债券的收益特点和可行性浅析33-343.2CER_s关联型债券票息34-424.利率期限结构模型与债券定价42-604.1利率期限结构模型相关论述概述42-454.2模型参数估计与选择45-504.

2.1广义矩估计法46-484.2利率期限结构模

摘要：随着全球气候变暖对人类的影响日益加深,如何能有效的制约碳排放量越来越多的受到各国政府的重视。我国自革新开放以来,工业水平的迅猛进展带来了的大量温室气体排放,为了避开重蹈发达国家“先污染,后治理”的覆辙,许多政策都已出台,国内碳金融市场也相应而生。在国际碳金融的舞台,国内的众多企业陆续的参与到《京都议定书》设立的清洁进展机制(CDM)中来,然而这些企业在参与CDM机制的历程中,所售产品即核证减排量(CERs)的却具有非常大的波动性。另一方面,鉴于项目的革新性和高风险性,这些企业在项目运营的历程中一直面对着融资难的不足。由此,如果能设计出一款可以同时解决企业融资难和产品剧烈波动风险的金融产品,对于这些CDM项目的卖方企业具有非常重要的作用。现在,国内许多专家学者都开始致力于清洁进展机制的探讨,然而大多数的探讨集中在CDM机制卖方风险、CERs影响因素、CDM机制法律法规设立等方面；对如何规避CERs波动的风险和与CERs相关金融衍生产品的探讨却稍显不足。由此,本论文首先以CDM机制的基本概念出发,对影响我国CERs的相关因素进行浅析,并进一步浅析了CDM机制中有着的卖方风险,在结合前人关于商品关联型债券的探讨成果后,设计出了一款CERs关联型债券。本论文的主要工作和结论如下：本论文选用欧洲环境交易所(bluenext)提供的以2009年1月至2011年12月底的欧盟配额(EUA)和CERs日收盘数据进行浅析,建立了VAR模型,探讨表明,EUA对CERs具有重要的指导作用,CERs的变化对EUA的影响却不大,在浅析CERs波动中,不能忽略EUA波动中有着的风险因素。其后,选取2006年10月至2011年10月期间的IBR007日收盘数据作为样本,运用广义矩估计法(GMM)对单因素模型中更具代表性的CKLS模型模型进行了参数估计,实证探讨结果发现,CKLS模型能较好的描述我国利率期限结构情况。结合CKLS模型,本论文对CERs关联型债券进行了设计和定价探讨,与传统的固定利率和浮动利率债券不同,该债券的票息与CERs挂钩,体现出了一定的期权特性。分别对这种债券设置了CERs上限、下限和双限,并与常数利率下的定价探讨进行了比较。探讨成果认为,CDM卖方企业发行这种债券,能有效的规避CERs波动风险,克服传统的固定利率债券和浮动利率债券不能规避CERs波动风险的缺点。而CERs上限、下限和双限的设置能够对债券发行人和投资者进行一定程度的保护。此外,本论文还就碳金融市场设立与改善等不足进行了探讨探讨,提出了一些具体的政策倡议。关键词：清洁进展机制论文核证减排量论文CKLS模型论文债券设计与定价论文
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ABSTRACT4-8

1. 引言8-17

1.1 探讨的背景和作用8-10

1.1 探讨的背景8-9

1.2 探讨作用9-10

1.2 探讨策略10

1.3 结构安排与探讨的革新点10-11

1.4 文献综述11-17

1.4.1 核证减排量相关探讨综述11-14

1.4.2 利率期限结构模型探讨综述14-16

1.4.3 国内外探讨成果评论16-17

2. 清洁进展机制概述17-30

2.1 CDM项目进展历程及近况17-20

2.

1.1 CDM项目的产生及主要运作流程17-19

2.

1.2 国内CDM项目进展近况19-20

2.2 核证减排量影响因素浅析20-28

2.3 CDM项目卖方风险浅析28-30

3. CERs联动型债券设计30-42

3.1 CER_s联动型债券设计的基本思路30-34

3.

1.1 CER_s联动型债券设计的基本原理32-33

3.

1.2 CER_s关联型债券的收益特点和可行性浅析33-34

3.2 CER_s关联型债券票息34-42

4. 利率期限结构模型与债券定价42-60

4.1 利率期限结构模型相关论述概述42-45

4.2 模型参数估计与选择45-50

4.

2.1 广义矩估计法46-48

4.2.2 利率期限结构模型的估计与选择4论文导读：双限的联动型债券定价57-605.政策倡议与结论60-625.1CER_s联动型债券政策倡议60-615.2结论及展望61-62参考文献62-65后记65-66上一页12
8-50

4.3 CER_s联动型债券定价50-60

4.

3.1 不设限制的联动型债券定价51-53

4.

3.2 设置上限的联动型债券定价53-55

4.

3.3 设置下限的CERs联动型债券定价55-57

4.

3.4 设置双限的联动型债券定价57-60

5. 政策倡议与结论60-62

5.1 CER_s联动型债券政策倡议60-61

5.2 结论及展望61-62

参考文献62-65
后记65-66