论股利如何学习股利分配政策

论文导读：
摘要：股利分配政策涉及股利相关论和股利无关论，笔者结合上市公司实际工作，拟对四种股利政策概念、优缺点、适用范围以及计算进行解析，以供大家参考。
关键词：学习；股利分配；政策
1001-828X（2013）04-0-01

一、上市公司实务中的股利政策

（一）固定股利政策。每年支付固定的或者稳定增长的股利，将为投资者提供可预测的稳定流量，减少管理层将资金转移到盈利能力差的活动的投资机会，并为成熟的企业提供稳定的流。但是，盈余下降时也可能导致股利发放遇到一些困难，企业还需要支付固定的流，增加了企业的负担。
（二）固定股利支付率政策。股利支付率等于企业发放的每股股利除以企业的每股盈余。支付固定比例的股利能保持盈余、再投资率和股利流之间的稳定关系，但是投资者无法预测流，这种方法也无法表明管理层的意图或者期望，并且如果盈余下降或者出现亏损，这种方法就会出现问题，特别是对小股东而言，他们要依靠股利政策作为生活可靠的来源，当企业出现利润下滑或亏损时，这就会让小股东举步维艰，度日如年。
（三）零股利政策。这种股利政策是将企业所有剩余盈余都投资回本企业将来的投资发展当中。在企业成长阶段通常会使用这种股利政策，并将其反映在股价的增长中。但是，当成长阶段已经结束，并且项目不再有正的净流量时，就需要积累和制定新的股利分配政策。
（四）剩余股利政策。这种股利政策指只有在没有净流量为正的项目的时候才会支付股利。这在对那些处于成长阶段，不能轻松获得其他融资来源的企业中比较常见。这种股利政策优先考虑未来的发展项目，在满足了该投资项目资金需求外，若有盈余才向股东发放股利，否则不予支付。最大的优点是满足了资本结构的需求，保证了股东权益最大化，缺点是违背了“在手之鸟”的理论政策。

二、四大类股利政策的比较

三、举例说明

【例】北方公司是一家大型钢铁公司，公司业绩一直很稳定，其盈余的长期增长率为12%。2006年公司税后盈利为1 000万元，当年发放股利共250万元。2007年，因公司面临一投资机会，预计其盈利可达1 200万元，而该公司投资总额为900万元，预计2008年以后仍会恢复12%的增长率。公司目标资本结构负债/权益为4∶5。现在公司面临股利分配政策的选择，可供选择的股利分配政策有固定股利支付率政策、剩余股利政策以及固定或稳定增长的股利政策。
请计算2007年公司实行不同股利政策时的股利水平，并比较不同的股利政策，作出认为正确的选择。

1.若采用固定股利支付率政策时，计算如下：

2006年股利支付率=250÷1 000×100%=25%
所以，2007年支付股利为1 200×25%=300（万元）
固定股利支付率政策由于按固定比率支付，股利会随每年盈余的变动而变动，使公司股利支付极不稳定，不利于公司市值最大化目标的实现。

2.采用剩余股利政策时，计算如下：

需内部权益融资额=900×5÷（5+4）=500（万元）
所以，2007年支付股利为1 200-500=700（万元）
稳定增长的股利政策，2007年支付股利为：250×（1+12%）=280（万元）
稳定增长的股利政策的股利发放额稳定增长，有利于树立公司良好的形象，使公司股价稳定，有利于公司长期发展，但是实行这一政策的前提是公司的收益必须稳定且能正确地预计其增长率。
3.剩余股利政策时，优先考虑投资机会的选择，其股利额会随着所面临的投资机会的变动而变动。因为公司每年面临不同的投资机会，所以会造成股利较大的变动，不利于公司股价稳定。
根据上述分析，北方公司应选择稳定增长的股利政策。
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摘自：本科毕业论文答辩www.7ctime.com