浅论资产非预期资产增加，过度投资与股票收益

论文导读：
摘要：我国的股票市场虽然起步较晚,但自成立以来进展迅速。随着上市公司的增加,股票市场不断进展壮大,融资证券化趋向越来越显著,股票市场在国民经济中所起的作用越来越大,资源的合理配置更多地依赖于股票市场的机制来实现。然而,越来越多的经验证据告诉我们,现实中的股票市场似乎并没有发挥出优化配置资源的功能,股票市场对实际投资活动的定价有着一定的偏差。公司资产规模的扩张与其随后的股票收益率呈负相关联系,我国的股票市场上有着显著的资产增加异象(Asset Growth Anomaly)。本论文在Titman, Wei and Xie等学者的探讨基础上,以1998年至2010年为样本区间,利用我国上海、深圳证券交易所A股上市公司的财务数据和股票交易数据,对造成我国股票市场上的资产增加异象的动因做进一步探讨验证。文章主要运用SAS计量软件,用Fama-Macbeth横截面回归浅析策略进行实证浅析。用总资产增加率作为资产规模变化的替代变量,根据拓展的托宾Q论述,将总资产增加率分为预期的资产增加部分(PAG)和非预期的资产增加部分(RAG)。按照非预期资产增加的正负又将其分为过度投资(RAG0)和投资不足(RAG0)两部分。文章分别验证了预期资产增加和非预期资产增加,以及正的和负的非预期资产增加与股票收益之间的相关联系,并重点讨论了在制约了系统性风险因素和股票的错误定价的影响之后资产增加异象的过度投资解释,探究造成我国资本市场上资产增加所带来的股票超常低收益的真正动因。对我国股票市场的实证检验表明,在整个样本期间(1998至2010年),我国股票市场上有着显著的总资产增加效应,在制约了系统性的风险因素及股票的错误定价等相关定价因素后,总资产增加仍负向影响着未来的股票收益。2006年的股权分置革新解决了我国股票市场有着的诸多不足,公司的股权结构发生重大变化,资本市场的运作效率也得到显著的提升。对资产增加异象的分解探讨结果显示,在1998至2005年间,非预期和预期的资产增加对未来股票收益均没有显著的影响。在2006年至2010年间,在制约了系统性的风险因素以及权益的错误定价因素等相关定价因素的影响之后,非预期的资产增加对未来的股票收益具有显著为负的影响,且这种负相关联系仅在有着过度投资的公司中显著。这一结果说明过度投资解释对于我国股票市场上有着的资产增加异象成立。投资过度所造成的无效率投资对未来的股票收益有显著为负的影响,投资不足所引起的非效率投资对资产增加异象的影响则不显著。对我国股票市场上资产增加异象的过度投资解释,一方面可以给投资者提供一种基本的投资对策,另一方面,对改善上市公司治理,推动股票市场健康进展也提供了一定的政策倡议。本论文还有许多不足之处。文章对我国股票市场上有着的资产增加异象给出了过度投资的解释,但对于究竟是什么造成了公司的过度投资没有进一步进行探讨。此外,不同行业的上市公司的投资特点不同,造成其资产增加异象的动因也有所不同,文章的实证探讨没有涉及这一方面。这些都有待于进一步探讨。关键词：资产增加异象论文非预期资产增加论文过度投资论文
本论文由www.7ctime.com,需要论文可以联系人员哦。摘要3-5
ABSTRACT5-9
1 引言9-11
2 国内外相关文献综述11-15

2.1 国外探讨文献综述11-13

2.2 国内探讨概况13-14

2.3 探讨革新14-15

3 样本数据与探讨策略15-19

3.1 样本选择15

3.2 变量定义与度量15-17

3.3 探讨策略17-19

4 实证检验及结果19-30

4.1 描述性统计19-21

4.2 实证检验结果21-30

4.

2.1 资产增加异象的回归浅析结果21-25

4.

2.2 制约股票的错误定价后的非预期资产增加异象25-26

4.

2.3 过度投资解释的回归浅析结果26-28

4.

2.4 制约股票的错误定价后的过度投资效应28-30

5 对资产增加异象的解释30-35

5.1 对资产增加异象不同解释的讨论30-32

5.2 对我国有着的资产增加异象的解释32-35

6 结论与启迪35-37

6.1 主要结论35

6.2 投资倡议与对策35-36

6.3 不足之处36-37

参考文献37-41
后记41-42