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简谈2014年1~2月国际经济金融形势评论

论文导读:但“目前阶段这些发展不会给美国经济前景施加显著风险”,许多新兴市场国家自身“蕴含着重大的经济和金融脆弱性”。耶伦并不承认新兴市场上最新一轮的抛售应该归咎于美联储,QE退出的节奏与美国经济的复苏程度直接挂钩,而新兴市场的反应并不在美联储的政策框架内。  经济态势开局良好货币市场风险蓄积——欧洲经济金融形势评

2014年1~2月国际经济金融形势评论经济走势强劲加息预期浮现——美国经济金融形势评论贸易赤字快速削减,将导致美元货币霸权地位进一步巩固,美元贬信的逻辑也在悄然转变。这也导致亚洲出口导向型国家面对外需萎缩的长期挑战。
  进入2014年,美国经济动能保持强劲走势,1月份通胀水平开始出现好转。具体数据显示,1月份制造业PMI指数为57,服务业PMl指数为53,均保持强劲扩张态势。工业产出实现0.3%的小幅环比上涨,涨幅有所回落。通胀方面开始出现积极变化,1月份CPI同比达到1.5%的水平,从最低1%的位置开始反弹走高;PPI也实现了同比1.2%的通胀水平,而去年四季度一度徘徊在通缩边缘。
  贸易账户赤字继续快速缩小,显示美国经济结构调整正在稳步推进,美元贬值的逻辑随之削弱。最新月份的逆差已经缩小至340亿美元,与金融危机之前的最大贸易赤字670亿美元相比,已经足足削减了一半。这是一个非常值得重视的变化,美国贸易赤字过大理由长期受到各国学者的批评,一度成为侵蚀美元霸权地位的核心因素,在金融市场上这也是美元持续贬值的重要理由,如今贸易赤字以如此之快的速度削减,这将导致美元货币霸权地位进一步巩固,美元贬值的逻辑也在悄然转变。当然,这也导致亚洲出口导向型国家面对外需萎缩的长期挑战。
  美国失业率降低节奏超出预期,逼近6.5%的美联储利率政策门槛。美国劳工部1月份的非农报告显示,新增就业7.4万人,失业率从上月的7%下降到6.7%的水平。至此,美国2013年全年平均每月非农就业人口增长18.2万人,基本与2012年的增长18.3万人相当。所有这些信息对于美联储来讲都至关重要,因为其货币政策的基本原则是:如果通胀水平超过2.5%,失业率降至6.5%的门槛,就要上调接近零的基准利率。
  2月20日美联储公布了1月FOMC(联邦公开市场委员会)会议纪要,披露了货币政策委员会的具体政策立场和意见分歧,总体来看仍在进一步强化“QE退出主题”,金融市场掀起不小的波澜。会议纪要显示,在1月份的会议上美联储官员一致同意将QE3购债规模再度削减100亿美元,并承诺在失业率降至6.5%下方后相当长一段时间内维持零利率。
  会议纪要主要有三点内容引起金融市场的关注:(1)对于QE3退出速度,几位委员认为,若经济前景没有显著变化,美联储应该坚持每次会议上削减100亿美元购债规模;(2)对于前瞻指引,多位委员认为,失业率已接近6.5%的政策调整门槛,应尽快修改前瞻指引。对于前瞻指引应采取何种形式,部分委员赞成延续当前的“定量指引”,明确政策变化的具体门槛。还有一些委员赞成提供额外的信息,应告诉公众哪些因素会影响美联储政策决定,从而提高政策沟通的效果;(3)对于加息理由,在1月份会议上首次有两位鹰派委员提出加息倡议,认为应在2014年下半年就开始启动加息进程。会议纪要关于加息的内容令金融市场的神经再次绷紧,会议纪要公布后,美元指数上涨,美国股市和黄金则出现震荡下跌。
  从耶伦证词看美联储货币政策延续性——美国货币政策展望
  QE退出的节奏与美国经济的复苏程度直接挂钩,而新兴市场的反应并不在美联储的政策框架内
  前任美联储主席伯南克离任前夕在布鲁金斯学会接受访问,不遗余力地为QE政策进行辩护,讲话内容主要表达了以下五个观点:(1)2008年金融危机后,美联储推出的理由资产救助计划曾遭到国会的强烈反对,但最终事实证明该计划是十分有效的;(2)量化宽松政策虽然在学术上是无效的,但在现实中发挥了重要作用(3)QE的成本并不体现在通胀上,因为购债行动并不必定导致通胀,美联储有很多管理通胀的工具,QE的成本体现在金融系统的稳定眭上,2013年12月美联储宣布开始退出QE3,对资产泡沫的担忧是主要理由;(4)金融危机对经济的损害不是永久性的,可能对经济中的创新有损害,但目前下定论还为时尚早;(5)目前不能确定低利率政策是否会一直持续下去。
  紧接着,美联储新主席耶伦2月首次在国会听证会上作证。陈述其第一份货币政策证词,详细表达了其政策逻辑和关注重点。耶伦关于整体货币政策框架的措辞与伯南克以往的发言高度相似,这表明美联储货币政策的延续性非常之高。具体来说,耶伦主要就以下四个理由进行了重要说明。
  第一,耶伦对推动美国经济增长走强的基本面因素抱有很大信心。耶伦证词表示:“就业市场的复苏进程远未结束……美联储将继续缩减QE,除非美国经济前景发生重大不利转变。”
  第二,耶伦在执行QE退出时不会轻易受到干扰。目前美国经济数据并未触及政策转变的门槛,美联储还需要看到更多的数据对经济形势进行确认。
  第三,美联储或将在近期内调整利率目标。现在耶伦陷入一种相当尴尬的政策处境,此前一直秉持“6.5%的失业率和2%的通胀率”作为加息门槛,现在已经近在咫尺。然而,从美国以及全球经济的承受能力来看,加息带来的冲击可能会相当巨大,对美联储来说,当前还不具备QE削减和提高利率同步进行的客观条件,把加息时间窗口向后拖延非常必要。此次耶伦并未对利率前瞻指引作出任何量化调整,只是在证词中表示“在评估美国劳动力市场的状况时,仅考虑失业率指标是非常不够的”。
  第四,美联储在制定政策时不会考虑新兴市场国家的动荡。耶伦证词表明,美联储将密切关注近期全球金融市场动荡,但“目前阶段这些发展不会给美国经济前景施加显著风险”,许多新兴市场国家自身“蕴含着重大的经济和金融脆弱性”。耶伦并不承认新兴市场上最新一轮的抛售应该归咎于美联储,QE退出的节奏与美国经济的复苏程度直接挂钩,而新兴市场的反应并不在美联储的政策框架内。
  经济态势开局良好货币市场风险蓄积——欧洲经济金融形势评论
  近期有一个值得高度警惕的现象,欧元区货币市场的紧缩风险正在快速蓄积
  欧元区经济在2014年实现了良好的开局,1月份的经济数据小幅超出市场预期。欧元区PMI指数达到52.7,从2013年6月首次走出衰退区间,至今已经连续7个月实现了经济活动扩张。工业产出实现了3%的同比增长,是近三年来的最好表现。失业理由作为欧元区的一项顽疾,也开始出现积极变化,1月份维持在12.1%的 全文地址:http://www.7ctime.com/sjjjlw/lw30207.html
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