试析会计稳健性对融资便利性影响

论文导读：；3、融资便利性的度量借鉴Kaplan和Zingales（1997）的思想，本文首先根据公司规模对样本分组，再使用多指标综合指数进行Logistic回归，得到融资便利性的替代指标。考虑到我国国情，拥有较多资产的公司更容易取得贷款。因此以资产规模为标准，将排在前30%的样本公司设定为高融资便利性组（FC=1），后30%的为低融资便利性组
摘 要：作为会计信息质量重要特征之一的会计稳健性，在公司融资活动中的作用越来越受到学者们的关注。而融资活动是企业的重要经济活动之一。这两者通过会计信息紧密联系。通过实证研究，发现会计稳健性的提高有利于企业更加便利的融资。并且验证了事前的非条件稳健和事后的条件稳健都能提高公司的融资便利性。以上结论对于我国上市公司提高会计信息质量、降低融资约束具有很好的启迪作用。
关键词：会计稳健性；融资约束
1.引言
金融危机中，会计准则的理由又一次成为商界、政界关注的焦点，其中更多是对会计稳健性的深思。与公允价值原则下对资产和收益的确认和计量相比较，会计稳健性确认“有利消息”比确认“不利消息”更谨慎，对风险的估计更充分，是一个重要的投资者保护指标。
此外，从我国企业目前的融资目前状况看，资本市场和法律制度还不完善，特别是金融危机以来，企业面对的内外部环境一直在动荡，使得企业和投资者均面对着较大的风险。财务数据作为沟通企业和投资者的桥梁，其质量一直受到投资者关注。而根据国外的经验，企业在选择和运用会计政策时是否遵循稳健性的原则，直接影响着财务数据的可靠性，影响着投资者对企业各方面能力的判断和投资决策。但是国内对这方面的研究较少。本文希望通过研究会计稳健性对融资便利性的影响，为我国企业和相关政策的制定提供参考。此外，这项研究也可以扩展充实对会计稳健性的经济后果的研究。

2.理论分析与假设提出

稳健性也称为谨慎性，是对会计信息质量的基本要求之一，是高质量财务报告的重要特征之一。它是指企业对经济活动中的不确定因素进行会计确认、计量和报告时，要充分考虑到存在的负面情况，体现对风险的评价，在会计上保持合理的谨慎性。
通过阅读文献可以发现，信息不对称是造成融资不便的主要理由。企业管理者可能通过隐瞒负面消息来试图影响投资者对企业的评价，而投资者可能会出于保护自身利益而提高资金的预期回报率。不论是政策法规或市场调节形成的外部交易成本，很大程度上也是来源于信息不对称。因此，融资受到约束的理由主要是信息不对称导致的金融市场不完全有效性。
对于会计稳健性的定义，目前普遍认为可以从两个方面进行描述：第一类定义强调了会计要素确认时不考虑未来经济环境不确定性的影响，这通常通过资产的账面价值得到体现，这类稳健性称为非条件稳健性。
第二类定义强调损失确认的及时性。即企业在确认收益时所要求的可验证程度更高，而确认不利消息要更加及时。这通常通过利润表得到体现，这类稳健性称为条件稳健性。
会计稳健性可以进一步划分为条件稳健性和非条件稳健性，这两者的出发点不同，其对融资便利性也可能会产生不同的影响。尽管条件稳健性和非条件稳健性产生的理由不同，但他们具有共同的优点，即能够使得信息不对称产生的成本得到降低，从而保护投资者。非条件稳健性在资产与负债确认时就选择保守的会计政策，可以尽可能的避开虚增资产，从而使得信息使用者因高估企业价值而造成损失的概率降低。而条件稳健性在企业遇到不利环境时要求企业及时确认损失，这就使得会计盈余尽可能地接近可回收净值，从而有利于债权人更好的对企业的流做出评价。因此，本文提出以下假设：
假设：会计稳健性的提高，会提高融资便利性

3.研究设计

3.1 样本来源与数据筛选

本文所选取的样本公司的相关数据皆收集和整理自国泰安数据库及相关公司年度报告。本文选取2009-2013年上市公司作为样本，剔除了金融保险类上市公司、ST类上市公司的数据以及有数据缺失的样本，共获得9544组样本。相关数据处理与分析利用Excel和SPSS软件完成。

3.2变量选择及说明

1、条件稳健性的度量—C_SCORE模型

Basu（1997）认为在稳健的会计政策下，企业对好消息确认的及时性不如对坏消息的确认的及时性。Basu模型用股票收益率的符号来作为好坏消息的替代变量。而Khan Mozaffar和Watts（2009）则以此为基础，构建了稳健性评分模型（C_Score），该模型能反映单个公司的年度稳健性程度。根据回归结果得到的C_SCORE模型如下：
CONSV=C_SCOREit=00187-00011SIZEit+00314MBit-00310LEVit

2、非条件稳健性的度量—累计非经营应计模型

基于前人的研究，会计应计和经营性流通常存在反转关系，因此负的持续性累计非经营应计可以作为会计稳健性的变量。借鉴前人研究，本文采用的非条件稳健性指标为：
UNCONSV=-NOPACit/TAit-1
其中：NOPAC=总应计-经营性应计；

3、融资便利性的度量

借鉴Kaplan和Zingales（1997）的思想，本文首先根据公司规模对样本分组，再使用多指标综合指数进行Logistic回归，得到融资便利性的替代指标。
考虑到我国国情，拥有较多资产的公司更容易取得贷款。因此以资产规模为标准，将排在前30%的样本公司设定为高融资便利性组（FC=1），后30%的为低融资便利性组（FC=0）。在分组的基础上，选择若干财务指标构建Logistic模型，以衡量公司融资的便利程度。根据回归结果得到的融资便利性衡量指标模型为：FCit=1/（1+e-zit），其中：
zit=-25079-03413LEVit+00184（DIV/TA）it
-05268（NWC/TA）it+00445（EBIT/TA）it

4、制约变量

本文使用的制约变量有：资产规模、总资产收益率、经营活动流、有形资产规模、股权性质、股利分配哑变量、亏损因素哑变量、营业收入的标准差、货币资金占总资产比例、前5大股东的持股比例、投资机会Tobins’ Q。

3.3 回归方程设计

针对假设一：会计稳健性的提高，会提高融资便利性，提出如下回归方程：FCit=α+βCONit+∑γitCONTROLSit+εit
其中，FC为前文构造的融资便利性的变量；CON为会计稳健性的变量，CONTROLS为多个制约变量。根据理论分析及假设，预论文导读：
期β值为正数。

3.4 实证研究结果与分析

回归方程涉及的变量的描述性统计结果请见下表：
将方程一中的CON分别设置为代表非条件稳健性的UNCONSV指标和代表条件稳健性的C_SCORE指标后的回归结果如下：
回归结果
以上结果表明，条件稳健性和非条件稳健性的系数均为正数，且著水平都在1%以上，说明条件稳健性和非条件稳健性与融资便利性均存在正相关关系。

4.研究结论和不足

本文将表征非条件稳健性和条件稳健性的变量分别代入方程进行回归，结果表明会计稳健性的提高有利于融资便利性。通过将会计稳健性分解为非条件稳健性和条件稳健性，并且分别验证，得到的结果支持该结论。
从分析结果来看，我国上市公司的融资较为便利，受到的融资约束不是很高，而且会计信息在一定程度上具有稳健性的特征。
本研究的不足之处在于样本均取自上市公司，如果能将样本扩展到非上市公司，则研究结论会更加具有普遍作用。（作者单位：东华大学）