谈述基于财务内部制约缺陷与债务期限结构相关性

论文导读：



【摘要】企业内部制约信息的披露影响着证券市场的选择，那么企业内部制约信息的披露是否会影响到同样作为企业投资者的债权人呢？如果债权人了解到企业内部存在缺陷，是否会会缩短债务期限以减少自身的风险？本文以2011—2013年深圳A股上市公司数据为依据，研究基于财务报告内部制约缺陷与债务期限结构之间的关系。研究发现，当公司基于财务报告的内部制约存在缺陷时，债务期限水平较低，债务期限较短。

【关键词】内部制约;债务融资;债务期限结构




一、引言

目前，内部制约的重要性已随着国内外相关立法的出台得到广泛认可。在实务中，我国大多数公司将内部制约作为公司治理的重要部分加以披露。本文研究重点关注直接与会计信息质量相关的“基于财务报告的内部制约”。这里本文借鉴刘彬（2013）对内部制约的界定：即“由董事会、监事会、经理层和全体员工实施的，旨在保障对外财务报告的真实完整及其编制符合会计准则和相关法规的过程”。

在充满信息不对称的信贷市场上，以银行为代表的债务投资者主要通过解读公司财务报告的形式了解上市公司的经营状况进而做出信贷决策。若企业内部制约存在缺陷，财务报告的可靠性将会受到不同程度的影响（刘焱，2013）。债务投资者为了保护自身利益，就会通过辨认内部制约质量对借款人做出不同程度的融资约束以降低成本。鉴于此，本文试图探讨基于财务报告的内部制约缺陷对债务融资的影响。

二、文献回顾与研究假设

我国关于债务期限结构的影响因素的研究成果比较成熟。孙铮（2005）从外部环境的角度，以1999——2003年的数据为依据，验证了市场化程度越高，长期债务比重越低。肖作平（2005）从企业内部的角度讨论债务期限结构的影响因素，以1995——2002年的数据为依据，发现上市公司融资主要以短期债务为主，债务期限结构受成长机会、自由流量、资产期限和资产规模的影响。

目前，我国从内部制约重大缺陷角度研究与债务融资的文献较少。孔凡峰（2012）基于财务信息质量视角研究了内部制约缺陷与债务成本之间的关系，发现内部制约缺陷较大的公司，债务成本也较高。刘焱（2014）基于上市公司2007——2010年的经验数据研究了内部制约缺陷对债务期限结构的影响，发现当企业存在内部制约实质性缺陷时，下一期的债务期限水平较低。

本文借鉴刘焱的研究策略，找寻内部制约缺陷的替代变量，研究内部制约缺陷对债务期限结构的影响，并提出下面研究假设：

H：如果企业基于财务报告的内部制约存在缺陷，则公司长期借款占总借款的比重较低，债务期限水平较低。

三、研究设计

(一)样本选择

本文以我国深市A股上市公司为研究样本，选取了2011—2013年深市A股上市公司为研究区间。本文对原始样本按照以下标准进行筛选：（1）剔除金融类上市公司。（2）剔除信息数据缺失的公司。（3）剔除存在异常值的公司。

经过筛选符合条件的公司样本为1175个观测值。本文使用的数据来源于国泰安数据库（CAR）、深证证券交易所以及巨潮资讯网，使用的统计软件为SPASS17.0。

(二)变量定义

1.债务期限结构的度量

债务期限结构是指长期债务和短期债务之间的比例关系，债务期限越长，债权人面对的不确定性就越高，风险就越大。本文对债务期限结构的度量参考前人研究结果，以长期借款/（长期借款+短期借款+一年内到期的长期负债）来度量。由于内部制约缺陷对债务融资的影响会有时滞效应，因此，长期借款、短期借款和一年内到期的长期负债采用存在内部制约实质性缺陷理由的下一年度年末数据。

2.基于财务报告的内部制约缺陷的度量

本文对于内部制约缺陷的度量参考刘焱（2013）的研究，选取符合以下条件之一的公司作为基于财务报告的内部制约缺陷（Weakness）样本：（1）公司或其相关责任人员受到证监会处罚;（2）发布会计差错更正声明;（3）年度报告被出具保留、否定或无法表示意见的审计报告;（4）在其内部制约自我评价报告中陈述公司存在内部制约重要缺陷或重大缺陷。

3.制约变量

公司的负债情况、盈利能力、流动性等情况参考了杨德明等人（2011）的一些研究成果;公司成长性的情况参考了江金锁等人（2011）的研究成果;资产规模、杠杆效应参考了刘焱等人（2013）的研究成果，各变量的具体定义见表1。

(三)模型设计

根据本文上述的讨论分析，为研究公司内部制约缺陷对债务期限的影响，本文参考刘焱（2013）的研究构建新的模型。 全文地址：www.7ctime.com/cwfxlw/lw46232.html上一论文：关于公路财务内部制约管理与实践