探讨目企业并购目：追求协同效应还是产生共谋

论文导读：
一、引言
横向并购是两家竞争性企业的兼并和收购活动，对于横向并购的动机问题，有两种观点：追求协同效应和产生共谋作用，基于产生协同效应动机的并购可以增进社会效益，而在追求产生共谋动机下的并购意味着更高的产品销售或者更低的产品原料采购，使得行业利润中含有垄断租金的成分。
百胜集团收购小肥羊集团是这是继2008年可口可乐试图收购汇源果汁后，近三年来，食品消费品领域最重要的一宗并购事件。百胜收购小肥羊的目的究竟何在？是想要追求更多的社会经济效益还是想得到共谋甚至共谋的的目的，这些问题将这两家餐饮集团推向了风口浪尖。
本文利用事件研究法分析并购参与双方、水平竞争对手和上下游企业财富效应，检验百胜收购小肥羊这起横向并购的动机，然后结合并购参与双方的财务数据对协同效应的实现路径进行了进一步分析，本文在研究横向并购动机方面具有比较重要的理论意义和实践价值，特别是在继可口可乐与汇源公司的并购被否决之后，百胜收购小肥羊这是又一起民族品牌被外资收购的案例，在这种背景下，该案例的研究对我国政府反垄断法的实施和公司管理层的并购决策都具有十分重要的研究和参考价值。

二、并购双方动机分析：来自资本市场的经验证据

(一)确定事件日和事件窗口

(二)计算累计异常收益率

(三)研究结果分析

水平竞摘自：毕业论文提纲范文www.7ctime.com
争者在并购宣布，对这四个水平竞争者的CAR求均值后发现，在交易宣布之日附近的三个时间窗口中，其CAR均值随着时间的递延，有逐渐下降的趋势且在[-30，30]逐渐变为负值；在交易被批准附近时间，受到并购交易被延迟审核的消息影响，水平竞争者的CAR均值出现了一段时间的正值，但随着时间的递延，并购双方水平竞争者的CAR均值出现了下降趋势，且变为了负值；这些同协同效应的观点相一致，所以公司横向并购的动机在于获取协同效应，能提高公司的效率，并购参与双方的水平竞争者将在竞争中处于劣势水平，从而CAR也为负值，随着时间的推延，CAR将逐渐下降。

三、协同效应的进一步分析

公司并购活动追求协同效应为主要动机，常见的协同效应包括了管理协同效应，经营协同效应和财务协同效应。

(一)管理协同效应

相比较而言，百胜集团的实力无论在盈利水平还是在各方面的稳定性方面都明显优于小肥羊，小肥羊是国内土生土长的名族品牌，在管理模式和营销方面的经验都是其缺乏的，在与其他餐饮企业的竞争中，小肥羊总是不能占得优势。一旦百胜与小肥羊并购成功，百胜就可以将自身在全球化经营中丰富的管理经验转移向小肥羊，与小肥羊的非管理型的组织资本结合起来，从而产生管理协同效应。

(二)经营协同效应

小肥羊与百胜的结合可以使百胜在广告费和营销费用方面得到很大程度的降低，百胜主打“洋快餐”营销能力强，未来产品线将会更多，同时也能够使小肥羊带来更多的国际市场发展的机会，不仅将更好地适应中国市场发展，这对百胜开拓国际市场更加有利。因此实现优势互补，有利于规模经济。同时更能够有效获得市场信息，加深对本土饮食习惯了解，使产品更具针对性。获得竞争优势，扩大市场份额。

(三)财务协同效应

百胜与小肥羊之间的并购也很可能产生相当可观的财务协同效应收益，小肥羊公司可以在急需时从百胜集团获得资金来支持其发展的需求，而毋须承受资本市场的波动，降低资本成本，提高企业经济发展的灵活性，从而降低企业破产的财务风险。
四、结论
本文分析了百胜集团收购小肥羊的并购动机问题，通过研究发现并购参与双方、水平竞争者在资本市场中的财富效应与协同效应假设相一致，并购产生的协同效应给并购参与双方带来了正的累计异常收益率，而参与并购的双方的效率的提升也使得参与方的水平竞争者在竞争中处于不利地位。百胜收购小肥羊会产生多种协同效应，小肥羊的强大的品牌能力、销售网络及强大的原料生产基地和物流配送网络同百胜强大的经营管理经验和营销能力相结合，会提升整体的在竞争力，同时小肥羊在并购之后的财务风险也会得到降低。
餐饮业高度分散，不是敏感性行业，连锁餐饮业竞争日益激烈；中国连锁经营协会的调查数据显示，百胜中国和小肥羊所占国内餐饮业约2%的市场份额，占据市场份额小。
虽然说小肥羊是一个民族品牌，被收购了之后，可能我们会产生一些比较负面的情绪。但在不违反垄断的情况下，不违反国家安全情况下，商务部门是鼓励类似这种情况的收购和并购的，对于整个中国的商业和品牌发展应该说还是一件好事情。