国际货币体系缺陷与人民币国际化进程中资本账户开放-
最后更新时间：2024-02-29
作者：用户投稿
本站原创
点赞:13164
浏览:50440
本站原创
点赞:13164
浏览:50440
论文导读：
摘要：现行国际货币体系在金融危机爆发后受到责难较多，其存在的缺陷使对其进行改革的呼声颇高。人民币国际化则是国际货币体系改革进程的重要内容之一。资本账户开放是人民币国际化的基本条件之
金融危机的爆发使现行国际货币体系的缺陷暴露无遗，国际上呼吁对现行国际货币体系进行改革的声音此起彼伏，人民币国际化则是推动国际货币体系进行改革的重要因素之一，资本账户开放则是人民币国际化的重要条件，要推动人民币国际化必然要进行资本账户开放，这一趋势是不可逆的。
（一）国际货币安排不当。美元在黄金非货币化以后成为国际上关键的储备货币、结算货币、锚货币。以外汇储备为例，美元在世界各国的外汇储备占主要地位，七十年代的外汇储备中百分之八十五都是美元，如今虽然美元的比例已经下降，但仍占超过百分之六十的比例。以美元这种国家货币作为主要国际储备货币、结算货币、锚货币并不能保证国际货币体系的稳定。美元并非良好的价值衡量标准。美国国内政策与国际金融市场要求的冲突决定了国际货币体系的不稳定性。美国常常将汇率变动视为实现国内经济目标的政策工具，表现为常要求别国货币对美元升值，这干扰了国际汇率体系的稳定，造成了汇率的大幅度波动。美国总体上实行宽松的货币政策以保证实现美国广泛领域内的主导目标，在向全球传递通货膨胀的同时，也造成了全球经济的失衡。在美元这种信用货币作为国际货币价值标准的情形之下，美国通过滥发美元支配其它国家的商品与劳务。美元的泛滥并不必然意味着美国国民财富的流失，这是由于美国可以利用美元的特殊地位在短期内为其增长的债务融资。从长期来看，美国不仅可以对其债务支付较低的利率，而且还可以通过汇率的变动使其原有的债务缩水。因此，美元的泛滥不仅不会造成美国国民财富的必然源于：论文封面格式www.7ctime.com
流失，相反会给美国带来很大的益处。
（二）汇率制度的无序。牙买加协定承认了浮动汇率制度，确认各成员国可以自由选择汇率制度。在牙买加体系下，各国汇率制度呈现以浮动汇率制度为主，多种汇率制度并存的局面，全球主要存在独立浮动汇率、固定汇率以及中间汇率三种基本的汇率安排。发达国家及部分新兴国家多实行浮动汇率制度，发展中国家多实行固定汇率制度与中间汇率制度，各国汇率制度的选择进入一个多元化的时期。国际货币体系再一次不受全球性多边协定约束，进入了一个动荡时期。汇率制度的无序导致了国际贸易和投资的不确定性增加。
（三）金融全球化中利益分配的不平衡。在现行的国际货币体系之下，金融资本加速向全球扩张。金融资本与产业资本有着本质的差异，产业资本在扩张的过程中需要购买厂房、生产设备、原材料、燃料等生产要素，如果这些生产要素供给不足，势必会影响到产业资本的扩张，而金融资本的扩张虽也需投入货币，但主要是购买有价证券等金融产品，因此，只要货币充足就可以实现扩张。发达国家过剩的产业资本亟需向金融资本转化，国内市场已远远不能满足其需要，因此,金融资本进行全球扩张，特别是流向新兴国家，索取其经济增长的成果。在布雷顿森林体系崩溃后，货币供给量的增长已不受实体经济的约束，全球金融资本迅速膨胀，远远超过实体经济的总量。在金融资本扩张的过程中，发达国家极力推行金融全球化、资本自由化以扫清发展中国家的金融管制、资本管制给资本全球扩张带来的不便。在这个过程中，发达国家向资本流入国转移金融泡沫，导致他国出融危机。在金融危机中，资本输出国的投资者将损失转嫁到资本输入国的身上，资本输入国承担了金融危机所带来的大部分损失，加剧了金融全球化过程中利益分配的不平衡。
（四）国际政策的不协调。在现行国际货币体系下，对全球金融活动以及投资进行协调的国际机构主要是国际货币基金组织和世界银行，两大机构在促进各国货币领域的合作、协调成员国汇率制度，向发展中国家提供中长期贷款以促进其经济增长等方面发挥了积极的作用，但是，最近一、二十年来，这两大机构特别是国际货币基金组织也暴露出现行国际协调机制的缺陷。国际货币基金组织在主张资本流动自由化使私人资本不断突破各国限制的同时，却没有对国际投机资金的活动进行有效的监管与控制，放任投机肆虐。国际货币基金组织也由于资金有限以及决策多体现发达国家意志的原因，难以承担起现代国际货币体系中“最后贷款人的角色”，在危机中的救援显得迟缓且缺乏力度。
在金融全球化的今天，一国的经济政策会对他国的政策产生影响，各国采取的非协调经济政策会产生与预期相距甚远的效果。汇率表示各国货币之间的比价关系，不同的货币政策对这个比价影响很大，此外，变动是汇率变动的基础，货币政策直接或者间接对通过需求和成本对产生影响，因此缺少国际政策的协调会使汇率波动加大。
国际货币体系存在的缺陷使国际货币体系改革成为必然，而中国作为第二大经济体在国际货币体系改革中的发言权将得到增加，这为人民币国际化提供了一个机遇，人民币的国际化反过来也必然会推动国际货币体系的改革。资本账户开放则是人民币国际化的前提条件之
联系的，可合并讨论。因此，选择宏观经济条件和金融监管水平这两个因素，就人民币国际化进程中资本账户开放模式选择进行探讨。
我国改革开放以来，经济持续增长，最近几年GDP增速都达8%以上，2007年更是达到13%，即使遭遇金融危机的冲击，2009年，全国GDP增速也达到8.7%，达33.5万亿元。2008年，我国人均GDP突破3000美元，这与一些发达或发展中国家资本账户开放时，人均GDP为2000-3000美元的条件较为相似。但是，最近几年我源于：论文的格式要求www.7ctime.com
国财政赤字有逐渐增加的趋势。 2007年，全国财政赤字为2000亿元；2008年有所减少，为1100亿元；2009年，财政赤字大幅上升达到7397亿元，2010年这一数字突破1万亿。从赤字率来看，自1998年960亿元赤字率首次突破1%以来，除2007年、2008年略有下降外，一直处于高位运行。
从通货膨胀的水平来看，最近几年，我国通胀压力并不大，通货膨胀总体处于可控水平。但是，2009年以来我国国内通货膨胀预期不断加大，我们从资产的变化和国内居民储蓄存款的增长情况就可以看出。从资产变化来看，通胀预期会直接影响到投资者的资产配置。通胀预期上升时，人们就会购买更多的包括股票、房地产和大宗商品等抗通胀能力较强的资产，使股票、房地产和大宗商品的出现上涨。近年来，国内大宗商品如有色金属、农产品的上涨明显；房地产市场也出现了较大涨幅。从居民储蓄存款增长的情况来看，当通货膨胀预期上升时，人们储蓄意愿下降，根据中国人民银行的统计，2011年4月，全国个人存款比3月减少4629亿元人民币，其中储蓄存款减少了5019亿元人民币。因此，在今后的一段时间内，我国国内通货膨胀预期可能较为明显，通货膨胀压力较大，宏观调控压力较大，从这个方面分析，当前资本账户开放的条件并有所不足。但是，部分发展中国家，如智利、秘鲁等国资本账户开放的经验告诉我们，宏观经济状况也并非决定资本账户开放步伐的绝对因素。
1.严格的分业经营与分业监管限制了金融机构的发展，缺乏系统的协调机制使金融监管与金融业的发展趋势不相适应。随着金融创新的加快以及对外开放的进一步深化，现阶段的分业监管体系与金融业发展显得不太适应，降低了监管效率，不符合金融业与金融监管发展趋势。
2.金融监管法制建设还显落后。在现阶段，金融监管主要是依靠现场检查与行政审批，非现场检查比较少。缺少有关金融机构的退出、金融衍生品监管、金融控股公司等金融监管法律法规。相关的金融监管法律法规也与金融业的发展不相适应。同时，金融机构自律性差，缺乏一套健全的内控机制，即使有规章制度也不认真落实，许多商业银行大案频发就充分说明了这一点。
3.高素质金融监管人才缺乏。随着金融业的对外开放与新业务的不断推出，监管的国际合作与电子化程度提高，这给金融监管水平也提出了更高的要求。缺少高素质的金融监管人才已是制约金融监管水平进一步提高的瓶颈。我国缺少了解现代金融业务，从事金融监管研究、具备金融、外语、法律、计算机知识的复合型人才。
4．金融监管手段还比较单一，现代化科技手段运用比较少。随着金融机构业务规模扩大、交易品种的快速增多以及金融业务电子化、信息化、网络化的高速发展,出现了一些由此带来的问题，金融监管的难度逐渐增大，曾引起了巨大争议的“许霆案”就足以使金融监管者反思金融机构经营中科技风险的管理。
金融监管水平的高低也会影响资本账户的开放，但是如果静待金融监管达到较为严密的程度再进行资本账户开放，改革时机将有可能失去。从另一方面来说资本账户开放的持续推进也会推动金融监管水平的提高。因此，金融监管水平的提高是动态的，是在不断扩大开放的过程中才能得到提高的，其水平高低也不会成为资本账户开放的绝对因素。
任何一项资本项目开放内容的推出，都必须首先考虑当时宏观经济状况与金融监管水平，对微观层面的因素也必须加以考虑，但这并非绝对因素，资本账户开放的激进模式取得的成效也在一定程度上说明了这个问题，例如，阿根廷就是在经济严重失衡，金融状况严重恶化的情形下开放资本项目而获得了成功。承认不足也并不意味着裹足不前，而是为了克服这些不足以便能更好地前行。根据我国目前的实际情况，我国应积极但审慎对待资本账户开放，控制好资本账户开放的步伐。此外，我们必须注意的是，由于历史等因素的制约，亚洲区域货币合作的进程也不可能是一帆风顺的。因此，人民币国际化是一个长期的过程，切不可操之过急，资本账户的开放也需要在稳中寻求突破，“稳”并不意味着停滞不前，静待各种条件完全具备再进行，那样将可能会错失良机，而应该看准时机，加快资本账户开放的步伐，在开放过程中进行调整，以此顺应进一步扩大开放的趋势。
参考文献：
摘要：现行国际货币体系在金融危机爆发后受到责难较多，其存在的缺陷使对其进行改革的呼声颇高。人民币国际化则是国际货币体系改革进程的重要内容之一。资本账户开放是人民币国际化的基本条件之
一、宏观经济条件和金融监管水平成为影响这一进程的重要因素，但并非绝对因素。
关键词：国际货币体系人民币国际化资本账户金融危机的爆发使现行国际货币体系的缺陷暴露无遗，国际上呼吁对现行国际货币体系进行改革的声音此起彼伏，人民币国际化则是推动国际货币体系进行改革的重要因素之一，资本账户开放则是人民币国际化的重要条件，要推动人民币国际化必然要进行资本账户开放，这一趋势是不可逆的。
一、 现行国际货币体系的缺陷
牙买加协定签订以来，国际货币体系总体上变化不大。虽然美元放弃了兑换黄金的义务，但依然处于国际基础货币的地位，成为各国进行国际清算的货币，也是各国主要的储备资产，美元实际上代替了黄金成为最后清偿手段。在这种情形下，美国在国际收支出现逆差的情况下，依然滥发美元，造成美元过剩，正是这种以美元为本位的制度造成了国际货币体系出现了缺陷。国际货币体系出现的这些缺陷在很大程度上是由美国在经济、政治、军事上的地位决定的，体现其意志。（一）国际货币安排不当。美元在黄金非货币化以后成为国际上关键的储备货币、结算货币、锚货币。以外汇储备为例，美元在世界各国的外汇储备占主要地位，七十年代的外汇储备中百分之八十五都是美元，如今虽然美元的比例已经下降，但仍占超过百分之六十的比例。以美元这种国家货币作为主要国际储备货币、结算货币、锚货币并不能保证国际货币体系的稳定。美元并非良好的价值衡量标准。美国国内政策与国际金融市场要求的冲突决定了国际货币体系的不稳定性。美国常常将汇率变动视为实现国内经济目标的政策工具，表现为常要求别国货币对美元升值，这干扰了国际汇率体系的稳定，造成了汇率的大幅度波动。美国总体上实行宽松的货币政策以保证实现美国广泛领域内的主导目标，在向全球传递通货膨胀的同时，也造成了全球经济的失衡。在美元这种信用货币作为国际货币价值标准的情形之下，美国通过滥发美元支配其它国家的商品与劳务。美元的泛滥并不必然意味着美国国民财富的流失，这是由于美国可以利用美元的特殊地位在短期内为其增长的债务融资。从长期来看，美国不仅可以对其债务支付较低的利率，而且还可以通过汇率的变动使其原有的债务缩水。因此，美元的泛滥不仅不会造成美国国民财富的必然源于：论文封面格式www.7ctime.com
流失，相反会给美国带来很大的益处。
（二）汇率制度的无序。牙买加协定承认了浮动汇率制度，确认各成员国可以自由选择汇率制度。在牙买加体系下，各国汇率制度呈现以浮动汇率制度为主，多种汇率制度并存的局面，全球主要存在独立浮动汇率、固定汇率以及中间汇率三种基本的汇率安排。发达国家及部分新兴国家多实行浮动汇率制度，发展中国家多实行固定汇率制度与中间汇率制度，各国汇率制度的选择进入一个多元化的时期。国际货币体系再一次不受全球性多边协定约束，进入了一个动荡时期。汇率制度的无序导致了国际贸易和投资的不确定性增加。
（三）金融全球化中利益分配的不平衡。在现行的国际货币体系之下，金融资本加速向全球扩张。金融资本与产业资本有着本质的差异，产业资本在扩张的过程中需要购买厂房、生产设备、原材料、燃料等生产要素，如果这些生产要素供给不足，势必会影响到产业资本的扩张，而金融资本的扩张虽也需投入货币，但主要是购买有价证券等金融产品，因此，只要货币充足就可以实现扩张。发达国家过剩的产业资本亟需向金融资本转化，国内市场已远远不能满足其需要，因此,金融资本进行全球扩张，特别是流向新兴国家，索取其经济增长的成果。在布雷顿森林体系崩溃后，货币供给量的增长已不受实体经济的约束，全球金融资本迅速膨胀，远远超过实体经济的总量。在金融资本扩张的过程中，发达国家极力推行金融全球化、资本自由化以扫清发展中国家的金融管制、资本管制给资本全球扩张带来的不便。在这个过程中，发达国家向资本流入国转移金融泡沫，导致他国出融危机。在金融危机中，资本输出国的投资者将损失转嫁到资本输入国的身上，资本输入国承担了金融危机所带来的大部分损失，加剧了金融全球化过程中利益分配的不平衡。
（四）国际政策的不协调。在现行国际货币体系下，对全球金融活动以及投资进行协调的国际机构主要是国际货币基金组织和世界银行，两大机构在促进各国货币领域的合作、协调成员国汇率制度，向发展中国家提供中长期贷款以促进其经济增长等方面发挥了积极的作用，但是，最近一、二十年来，这两大机构特别是国际货币基金组织也暴露出现行国际协调机制的缺陷。国际货币基金组织在主张资本流动自由化使私人资本不断突破各国限制的同时，却没有对国际投机资金的活动进行有效的监管与控制，放任投机肆虐。国际货币基金组织也由于资金有限以及决策多体现发达国家意志的原因，难以承担起现代国际货币体系中“最后贷款人的角色”，在危机中的救援显得迟缓且缺乏力度。
在金融全球化的今天，一国的经济政策会对他国的政策产生影响，各国采取的非协调经济政策会产生与预期相距甚远的效果。汇率表示各国货币之间的比价关系，不同的货币政策对这个比价影响很大，此外，变动是汇率变动的基础，货币政策直接或者间接对通过需求和成本对产生影响，因此缺少国际政策的协调会使汇率波动加大。
国际货币体系存在的缺陷使国际货币体系改革成为必然，而中国作为第二大经济体在国际货币体系改革中的发言权将得到增加，这为人民币国际化提供了一个机遇，人民币的国际化反过来也必然会推动国际货币体系的改革。资本账户开放则是人民币国际化的前提条件之
一、人民币国际化离不开资本账户的开放。
二、人民币国际化进程中资本账户开放有关问题分析
一般来说，资本账户的开放需具备稳定的宏观经济、完善的金融监管、充足的外汇储备、稳健的金融机构这四个条件，其中我国拥有超过3.3万亿美元的外汇储备，这个条件已经满足，不用赘言，其他的三个条件中，完善的金融监管和稳健的金融机构的紧密论文导读：联系的，可合并讨论。因此，选择宏观经济条件和金融监管水平这两个因素，就人民币国际化进程中资本账户开放模式选择进行探讨。
(一)宏观经济条件
健康稳定的宏观经济状况是资本账户开放的前提条件，如果一国经济持续增长，物价稳定、财政收支平衡，则该国承受资本账户开放带来的内外部冲击的能力就较强，资本账户开放也就比较顺利。我国改革开放以来，经济持续增长，最近几年GDP增速都达8%以上，2007年更是达到13%，即使遭遇金融危机的冲击，2009年，全国GDP增速也达到8.7%，达33.5万亿元。2008年，我国人均GDP突破3000美元，这与一些发达或发展中国家资本账户开放时，人均GDP为2000-3000美元的条件较为相似。但是，最近几年我源于：论文的格式要求www.7ctime.com
国财政赤字有逐渐增加的趋势。 2007年，全国财政赤字为2000亿元；2008年有所减少，为1100亿元；2009年，财政赤字大幅上升达到7397亿元，2010年这一数字突破1万亿。从赤字率来看，自1998年960亿元赤字率首次突破1%以来，除2007年、2008年略有下降外，一直处于高位运行。
从通货膨胀的水平来看，最近几年，我国通胀压力并不大，通货膨胀总体处于可控水平。但是，2009年以来我国国内通货膨胀预期不断加大，我们从资产的变化和国内居民储蓄存款的增长情况就可以看出。从资产变化来看，通胀预期会直接影响到投资者的资产配置。通胀预期上升时，人们就会购买更多的包括股票、房地产和大宗商品等抗通胀能力较强的资产，使股票、房地产和大宗商品的出现上涨。近年来，国内大宗商品如有色金属、农产品的上涨明显；房地产市场也出现了较大涨幅。从居民储蓄存款增长的情况来看，当通货膨胀预期上升时，人们储蓄意愿下降，根据中国人民银行的统计，2011年4月，全国个人存款比3月减少4629亿元人民币，其中储蓄存款减少了5019亿元人民币。因此，在今后的一段时间内，我国国内通货膨胀预期可能较为明显，通货膨胀压力较大，宏观调控压力较大，从这个方面分析，当前资本账户开放的条件并有所不足。但是，部分发展中国家，如智利、秘鲁等国资本账户开放的经验告诉我们，宏观经济状况也并非决定资本账户开放步伐的绝对因素。
(二)金融监管水平
尽管我国金融监管取得了一些成就，但还是存在一些问题，这些都是在发展过程中产生的问题，但它们却影响了金融业的健康发展。1.严格的分业经营与分业监管限制了金融机构的发展，缺乏系统的协调机制使金融监管与金融业的发展趋势不相适应。随着金融创新的加快以及对外开放的进一步深化，现阶段的分业监管体系与金融业发展显得不太适应，降低了监管效率，不符合金融业与金融监管发展趋势。
2.金融监管法制建设还显落后。在现阶段，金融监管主要是依靠现场检查与行政审批，非现场检查比较少。缺少有关金融机构的退出、金融衍生品监管、金融控股公司等金融监管法律法规。相关的金融监管法律法规也与金融业的发展不相适应。同时，金融机构自律性差，缺乏一套健全的内控机制，即使有规章制度也不认真落实，许多商业银行大案频发就充分说明了这一点。
3.高素质金融监管人才缺乏。随着金融业的对外开放与新业务的不断推出，监管的国际合作与电子化程度提高，这给金融监管水平也提出了更高的要求。缺少高素质的金融监管人才已是制约金融监管水平进一步提高的瓶颈。我国缺少了解现代金融业务，从事金融监管研究、具备金融、外语、法律、计算机知识的复合型人才。
4．金融监管手段还比较单一，现代化科技手段运用比较少。随着金融机构业务规模扩大、交易品种的快速增多以及金融业务电子化、信息化、网络化的高速发展,出现了一些由此带来的问题，金融监管的难度逐渐增大，曾引起了巨大争议的“许霆案”就足以使金融监管者反思金融机构经营中科技风险的管理。
5.缺乏存款保险制度
随着改革的深化，金融机构更具商业化，金融机构间的竞争加大。伴随着对外开放力度的加大，中、外资金融机构间，特别是中、外资银行间的竞争也将会越来越激烈。我国金融机构特别是商业银行的经营并不令人满意，不排除极少数金融机构有破产的可能，而国家将不再承担银行经营风险，这可能会影响存款人的利益，我国缺乏相应的存款保险制度来维护金融安全和稳定。金融监管水平的高低也会影响资本账户的开放，但是如果静待金融监管达到较为严密的程度再进行资本账户开放，改革时机将有可能失去。从另一方面来说资本账户开放的持续推进也会推动金融监管水平的提高。因此，金融监管水平的提高是动态的，是在不断扩大开放的过程中才能得到提高的，其水平高低也不会成为资本账户开放的绝对因素。
任何一项资本项目开放内容的推出，都必须首先考虑当时宏观经济状况与金融监管水平，对微观层面的因素也必须加以考虑，但这并非绝对因素，资本账户开放的激进模式取得的成效也在一定程度上说明了这个问题，例如，阿根廷就是在经济严重失衡，金融状况严重恶化的情形下开放资本项目而获得了成功。承认不足也并不意味着裹足不前，而是为了克服这些不足以便能更好地前行。根据我国目前的实际情况，我国应积极但审慎对待资本账户开放，控制好资本账户开放的步伐。此外，我们必须注意的是，由于历史等因素的制约，亚洲区域货币合作的进程也不可能是一帆风顺的。因此，人民币国际化是一个长期的过程，切不可操之过急，资本账户的开放也需要在稳中寻求突破，“稳”并不意味着停滞不前，静待各种条件完全具备再进行，那样将可能会错失良机，而应该看准时机，加快资本账户开放的步伐，在开放过程中进行调整，以此顺应进一步扩大开放的趋势。
参考文献：