项目投资决策：净现值法VS实物期权法-

论文导读：的将来必定会广泛应用于企业价值评估及投资决策中，相信这无论在推动我国金融市场的发展方面，摘自：毕业论文目录www.7ctime.com还是提高企业内部管理方面，都会有很大帮助。参考文献：羊利锋,雷星晖编.实物期权与投资决策.工业技术经济，2000.中国注册会计师协会编.财务成本管理.中国财政经济出版社，2009.
一、引言
随着经济和科技的迅速发展，企业项目投资所面临的外部和内部环境越来越复杂，其风险和不确定性大大增加，并逐渐成为企业决策时面临的主要难题。而传统项目投资评估方法，其中最典型的是净现值法（NPV），它们都将企业的每一个投资机会看成是一个确定的项目，是一种比较静态且刚性的评价方法,在很多情况下不能客观真实地评价投资项目的价值,从而导致决策失误。目前越来越多的企业认识到实物期权方法的价值，有学者指出，实物期权评估方法可以在一定程度上弥补NPV方法的缺陷。哈佛商学院的Timothy Luehrman曾经说过“一项商务战略更像是一系列的期权，而不是一系列静态的流。”
然而，二者在进行具有不确定性和灵活性的项目决策时，会出现矛盾的现象。一个NPV为负的项目，其隐含的期权价值不可忽略，有可能在将来成为一个有价值的项目，因此企业不能因为项目当前的NPV为负就轻易拒绝它；相反，一个具有正NPV值的项目在实物期权法下，却有可能不被立即执行，因为在不确定条件下，等待期权是有价值的。

二、实例分析

1、实例一：假设目前的股票是100元，债券面值为1元，标的股票不支付股利。在一期之后，股价有可能上升到120元，也有可能下降到80元，假设概率均为0.5，单期的无风险利率为5%。问股票是否值得投资？
（1）NPV法
这一结果表明，等待的价值为24.174万元，超过了今天立即开发土地将获得的20万元的净现值，因此用实物期权法会选择一年后再开发。此实例验证了：一个具有正NPV值的项目在实物期权法下，却有可能不会被立即执行，因为在不确定条件下，等待期权是有价值的。
三、总结院从以上分析可以得出，实物期权方法较好地克服了传统投资评价方法的缺陷，有效地解决了决策过程当中的不确定性问题，提高了项目价值，为企业投资管理提供全新思路和视角。
然而，实物期权应用中存在的诸多局限性：不确定性因素识别难度大；模型的假设条件有些与现实不符；对数学要求高，不易推广。我认为，实物期权理论最急需解决有以下两点：第一，进一步发展实物期权定价理论，使其更加合理，并能够用于计算复杂的复合实物期权价值；第二，增强实物期权定价模型的适用性，与现实更贴近，更易被管理者接受，使实物期权获得更加广泛和深入应用。
我相信实物期权法只要加以改进，在不久的将来必定会广泛应用于企业价值评估及投资决策中，相信这无论在推动我国金融市场的发展方面，摘自：毕业论文目录www.7ctime.com
还是提高企业内部管理方面，都会有很大帮助。参考文献：
羊利锋,雷星晖编.实物期权与投资决策[ J ] .工业技术经济，2000.
中国注册会计师协会编.财务成本管理.中国财政经济出版社，2009.