多元化战略与公司绩效研究综述-

论文导读：，执行董事的比例和持股比例对于公司的多元化战略和公司绩效具有明显的正向调节作用。综观国内外对于多元化的研究，运用理论的本质思想就是将多元化战略作为公司治理和公司绩效的中间变量，认为经理人通过多元化战略的手段来实现自我价值，而非完全是为提高企业的经营绩效，进而解释了公司治理对于公司绩效的影响。2
摘 要：关于多元化战略与公司绩效的研究颇多，文章认真研究了这些研究成果后发现，大多数学者是研究多元化战略与公司绩效的相关性，但是很少从管理控制的角度来考虑战略实施对于公司绩效的影响，而战略实施作为战略管理的重要环节，是影响战略实施效果的重要因素，在研究多元化战略与绩效关系时应考虑管理控制的因素。
关键词：多元化战略 公司绩效 研究总结
1004-4914（2012）08-052-03
多元化除了能给企业带来一定的收益外，其选择和实施还依赖于外部环境和内部因素，有一定的成本，因此，如何对多元化进行选择和实施还需要很多指导工作。并且我国作为一个新兴的处于转型时期的国家，制度环境的差异性导致市场经济环境与西方国家有很大的差别，中国国情下的具体问题需要结合理论和现状综合分析。
关于多元化战略与经营绩效的研究从学术界关注多元化以来就备受关注，近年来也一直是不少学者关注的热点，也做了大量的规范和实证研究，具有较多的研究成果，研究结果也各不相同。在研究了众多学者的研究成果后，笔者认为，现有的研究中仍然存在有待进一步改进的地方，笔者的研究正是源于：7彩论文网论文网站www.7ctime.com
在前人研究的基础之上，总结成果并为进一步的研究提出建议。

一、多元化战略的相关理论

国外对于多元化战略的研究已有较长的时间，国内对于多元化战略的关注虽然起步较晚，但近年来也有了较多的研究成果。国内外对于多元化的研究有几种不同的理论基础，包括市场势力理论、资源配置理论、委托理论、内部资本市场理论、资产组合理论、负债能力理论等。其中Montgomery将研究多元化动因的理论总结为三种：委托理论、资源基础理论和市场力量理论。李利霞将其归纳为：资源理论和能力理论、市场势力观点、理论、交易成本理论、瑞德-拉夫曼模型、基于SBU链接概念的多元化动力模型，并且指出既有的理论都无法完整地解释企业的多元化行为，而从知识视角既能解释企业的相关和主动多元化，也可以解释不相关和被动多元化等行为，能为企业多元化实践提供新思路。而刘冠军对西方企业多元化经营战略动因进行研究后，将其总结为：资产组合理论、委托理论、范围经济和规模经济观点、交易成本理论、核心竞争力理论、企业家个性特征理论。从现有的研究成果来看，对于多元化战略研究依赖的理论基础，运用最多的还是Montgomery总结的三大理论：
1.理论。委托理论是多元化动因研究的主流理论，应用的最多。委托理论假设人是经济人——理性和自利。将理论应用于多元化战略的选择动因时，关注的焦点是经理人在进行战略制定和选择时，为谋求自身利益的最大化，可能会损害股东的利益。
从股东与经理人的委托关系出发，Jensen指出，公司管理者可能出于自身利益的考虑，为了保持自身的地位，更愿意看到公司规模的扩大和资本的扩张，因此他们可能会将公司多余的资金投在一些效益不高甚至效益为负的项目上。
从高层管理人员与分部管理层的关系出发，Lins, Servaes认为，企业采取多元化容易导致信息不对称，最高管理层和分部管理层的信息不对称，使得企业整体的资源配置效率低下，影响企业整体的经营绩效。
Denis，Denis和Sarin通过实证研究发现，管理层持股比例与公司多元化水平负相关，从而支持了理论对多元化动因的解释。
国内学者也广泛应用理论研究多元化战略，魏锋通过对中国上市公司内、外部治理机制与多元化经营和价值效应之间的关系的研究发现，董事会特别是公司董事长和总经理两职合一是影响公司多元化经营决策的重要内部治理机制变量。而薛有志，彭华伟，李国栋发现，执行董事的人数和持股比例能够抑制多元化的程度，执行董事的比例和持股比例对于公司的多元化战略和公司绩效具有明显的正向调节作用。
综观国内外对于多元化的研究，运用理论的本质思想就是将多元化战略作为公司治理和公司绩效的中间变量，认为经理人通过多元化战略的手段来实现自我价值，而非完全是为提高企业的经营绩效，进而解释了公司治理对于公司绩效的影响。
2.资源基础理论。Grant（1991）提出，如果公司的资源和能力过剩，而且这些剩余的资源和能力可以用于其他行业，公司才可能进行多元化。
Scharfstein,Shin, Stulz认为，内部资本市场的形成可以为企业提供资金支持，但是容易造成跨行业之间的过度补贴，并且这种补贴在资不抵债时更容易出现，这种跨行业的补贴对于公司是不利的。
资源基础理论认为，“企业不仅仅是一个管理单位, 而且是在一个管理框架组织下的生产性资源集合体”（Penrose,1959），企业成长（如多元化）都应该寻求现有资源的利用与新资源开发之间的平衡（Wernerfelt，1984）。企业多元化是对产品生产能力、管理能力和财务资源的反映，企业多元化并不是为了获得规模经济和协同，更多地是考虑获取能使其最大化利用资源的能力。企业家通过非市场机制（如社会网络）获取的资源作为一种“新资源”开发，必然会影响到企业多元化战略选择。而非市场机制掌握或分配的资源往往是资金、人才等可以支持各种经营运作模式的通用资源。企业最大限度地利用通用资源的结果是对不同的行业进行再投资，从而提高了多元化程度（姚俊等，2004）。
3.制度理论。Khanna,Palepu提出“制度缺失理论”，认为在新兴的市场国家或者转型经济国家中，多元化可以弥补不够健全的市场交易制度的缺陷，降低交易成本。
刘明坤以制度理论为基础，分析了在中国这样的转型经济下，非相关多元化可以弥补制度的欠缺，实证检验的结果显示，非相关多元化与企业绩效正相关，民营企业非相关多元化与企业绩效的关系和国有企业相比更为明显。
以Khanna,Palepu提出的“制度缺失理论”为基础，薛有志、张鲁彬、李国栋结合转型经济时期特征考察民营企业应如何构建有利的政企环境以保证企业多元化战略成功实施。实证研究结果表明,转型经济制度背景的特殊性要求民营企业要实施积极的政治策略以减论文导读：gieaybewrongforemergingeconomics,HarvardBusinessReview1997,75:41-5119.吴明礼，张奇男.多元化经营与经营绩效.产业经济研究，2009（03）：35-4320.Khanna,Yafeh.Businessgroupsinemergingmarkets:paragousorparasites.JournalofeconomicLiterature,2007,45:331-3722

1.Stein,Agency,

少制度不确定性对企业战略实施的负面影响;行业特征、政府干预程度差异是影响民营企业政治策略的重要因素;民营企业积极实施政治策略将有助于改善多元化战略实施环境,提高多元化经营业绩。7彩论文网一般论文格式范文www.7ctime.com
2.多元化动因理论与多元化绩效的研究往往是紧密联系的。一般而言：以理论为基础的研究认为多元化是损害绩效的；以资源基础理论为依据的理论认为多元化是提高公司绩效的；而制度理论发现在新兴的市场经济国家多元化对于绩效的影响是有利的。关于多元化战略与绩效的研究一般都是结合动因，从采取多元化战略的初始动机来解释多元化对于绩效的影响，而并未考虑在选择了多元化战略后战略实施对于绩效的影响。
3.缺乏从战略实施角度的考虑。战略制定后能否实现价值很重要的是依赖于战略的执行，管理控制是（下转第57页）（上接第53页）实现预期战略的工具之一，企业还可以通过组织结构，人力资源管理和特定文化系统来实施战略。战略本身与绩效的关系是没有直接因果关系的，而在从战略的实现效果体现出来，因此，研究战略对于绩效的影响，必须考虑战略实施的过程。综观前人的研究，基本没有从这方面去思考的，实证研究的更是少之又少，因此在下一步的研究中从管理控制思路考虑战略实施过程对绩效的影响是很有必要的。
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（作者单位：华中科技大学管理学院 湖北武汉 430074）（责编：吕尚）