关于独立董事独立董事治理行为有效性研究新视角

论文导读：与决策。第二，联结性。独立董事是置身于一个网络之中，所以网络中的其他节点上的人会影响到其本身的判断，虽然独立董事能依然保持理性和个人偏好，但是决策的过程却是一个完善自己内心的想法和外界信息相互影响的动态过程。由于网络存在强联结关系和弱联结关系，在组织内部多为强联结关系。那么董事会的成员中独立董事和其他
【摘 要】独立董事制度是存在于“一元制”的内部治理结构模式下的，我国属于大陆法系国家，具有与德国和日本相类似外部治理环境，所以治理模式上我国选择了德日等大陆法系国家的“二元制”——公司内部的权利机构中监事会是专门的监督机构。然而我国又引进了独立董事制度，能否定义此为创新，究竟这样是否会导致机构的重复和职能的冲突？独立董事制度的“本土化”依然遭到学术界和实务界的质疑。本文的整体框架：首先，对于国内外关于独立董事的有效性研究进行分类与总结，并指出当前的研究存在哪些不足。其次，引入独立董事研究的一个新视角——董事网络，并指出董事网络当中处在何种位置的人才能真正发挥独立董事的作用。
【关键词】独立董事；董事网络；声誉动机

1.国内外独立董事研究综述

公司治理中的独立董事制度研究是解决现代企业股权分化、管理权与经营权分离、管理者侵害股东权利等问题的有益途径。
国内外独立董事治理行为有效性的研究主要旨在回答三个问题：第一，独立董事的设置是否有必要？（独立董事与公司绩效的相关性）；第二，有哪些因素影响独立董事职能的发挥：内部因素即独立董事个人的“属性特征”（独立董事身份研究）、外部环境的影响（独立董事与管理者的关系、独立董事与公司股权结构）、独立董事制度的制定与实施（独立董事薪酬水平与结构、独立董事最佳任期）。可以看出，以上三个问题都是基于独立董事能够发挥职能，再去探讨哪些因素会促进或制约职能的发挥，这些因素来自独立董事本身、外部还是制度层面。Nguyen and Nielssen（2010）提出了著名的“独立董事作用之谜”即“是否所有独立董事都同等有效，或者还有其他决定独立董事价值的因素”。目前国内外的研究中，只是提到，不同国家、不同公司经营策略和不同行业的独立董事发挥的作用会有差异，但是是否存在一个更普遍的变量来衡量独立董事是否同等有效呢？
首先，当前关于独立董事的研究主要基于董事本身的个人“属性特点”，研究偏重于独立董事个人去做出决策和判断，并未重视董事是处在复杂的关系网络中，而社交网络的差别会很大程度上影响自身的公司治理行为。其次，文献中衡量独立董事是否发挥作用选用的仍然是上市公司独立董事比例，但是现在我国A股上市公司的独立董事比例严重趋同，研究中出现结论的不一致甚至相互矛盾表明独立董事比例已经不再具有说服力。
本文寻求一种新的研究角度即立足于董事在董事会同时任职而联结形成直接或间接关系所构成的“董事网络”，试图考察董事网络对于独立董事治理有效性的影响机理。

2.董事网络

董事网络的定义为：“公司董事会的董事个体以及董事之间通过至少在一个董事会同时任职而建立的联结关系的集合”（德仁和陈运森，2012）。按照社交网络的思想，董事网络中，结点是网络中的单个董事；联结为董事之间的联结关系。如果两个董事同时至少在一个董事会同时在职，那么这两个董事是相连的。我们认为董事的治理行为受到董事网络的影响。
置身于董事网络中独立董事具有两个基本特征。第一，个体性。每个节点上的独立董事依然能在决策中保持自由的个人意志，他依然能够通过自己积累的专业知识和经验以及偏好做出判断与决策。第二，联结性。独立董事是置身于一个网络之中，所以网络中的其他节点上的人会影响到其本身的判断，虽然独立董事能依然保持理性和个人偏好，但是决策的过程却是一个完善自己内心的想法和外界信息相互影响的动态过程。
由于网络存在强联结关系和弱联结关系，在组织内部多为强联结关系。那么董事会的成员中独立董事和其他董事不同，独立董事一般为高校教授、会计和法律事务所人士、其他公司管理层或者行业协会领导等，他们与公司成员的交往机会少，时间段，互动的皮律较低，所以独立董事处在弱联结关系当中。而其他董事多是公司的内部成员，他们必然是处在强联结关系中。所以加强独立董事与组织之间的互动关系使之成为强联结关系才能够加强独立董事能够发挥的作用。

3.董事网络中独立董事职能

现代企业面临的委托问题的关键是要完善董事会的机制，而引入独立董事到董事会，目的就是提高董事作为人的能力，端正他们作为人的态度和目标，监督其为维护股东利益而工作，进一步完善股东与董事和经理人之间的委托关系，克服信息不对称带来的利益侵占行为的发生。在我国上市公司股权如此集中的情况下更应该重视独立董事制度的建立。

3.1 独立董事治理作用的发挥——传统角度

既然独立董事制度的引入是为了降低委托合约所产生的问题，（Fama and Jensen，1983），能降低成本可以作为检验独立董事是否有效的一个标准。中国的上市公司普遍存在两种问题：管理层-股东的第一类问题和大股东-小股东的第二类问题。
首先，关于管理层的问题，我国企业目前的现状是高管倾向于通过报酬、股权激励、在职消费等各种手段为自己谋福利，并选择各种渠道为自己的高报酬进行辩护；其次，在股东层面的问题，我国法律的不健全，执法力度不强，社会监督为发挥作用等环境滋生了严重的大股东掏空小股东的行为，资金占用情况严重成为我国资本市场发展的障碍。
然而，目前关于独立董事监督大股东行为的经验证据并没有得出统一的结论。例如对于管理层薪酬等机会主义行为中，一部分学者发现董事会独立性的增强有助于提高薪酬业绩敏感性和降低薪酬粘性（Firth et al.（2007）、方军雄（2009））。然而一些学者也发现独立董事比例对高管薪酬业绩敏感度是负相关源于：标准论文格式范例www.7ctime.com
的关系（黄志忠等）。Kato and Long等人认为二者不存在显著的相关关系。而对于大股东掏空行为，高雷等（2006）发现独立董事比例的增加对大股东掏空行为没有显著影响，而叶康涛等（2007）则发现了显著的负相关关系。正如前文所述，目前上市公司独立董事比例趋同，不足以作为变量，所以，更重要的是研究独立董事的关系特征。

3.2 独立董事治理作用的发挥——董事网络角度

在董事网络中位置越趋于中心治理效应似乎更明显。这种特征对于两种问题的作用机理不同——治理动机和治理能力。
3.

2.1 声誉动机

独立董事发挥作用的最大动机是声誉激励，由于处在董事网络的位置较趋向于中心，所以具有很高的声誉激励，从而更有动机来监督管理层的在职消费、高管薪酬等机会主义行为和抑制大股东的资金占用等掏空行为。由于媒体与公众的关注与监督，独立董事随时担心声誉受损等潜在成本而必须对自己的行为负责，若独立董事不能很好地降低成本很可能会影响他在未来可能会得到的董事席位。由于董事网络的联结关系，使得独立董事会估计董事市场的未来潜在职位，这种情况下独立董事可以不受制于管理层和大股东论文导读：
，讨价还价能力更强，独立性更高避免被要挟，进而在公司关联交易事项中能发表更客观的意见。
3.

2.2 社会资本的获取

处在董事网络中的另一个优势就是会使独立董事能在网络中获取有用信息和知识，这些社会资本的获取能提升治理能力。独立董事处在网络中的中心位置越高，能掌握的信息量越高，知识获取的渠道更宽，更能从战略侧面认清问题。管理层面的问题上，在巨大的舆论压力下和政策压力下，管理层依然寻求理由为自己高薪酬进行辩护；而大股东资金占用问题和侵占小股东利益的行为，在政策和机构的层层监管下依然肆无忌惮，所以说无论是第一类问题还是第二类问题，管理层和大股东的行为更加具有隐形，因此，信息和知识对于独立董事至关重要，他们需要这些信息和知识去分辨隐性问题。学习效应的存在使之发现各种问题的概率更大，能更大程度的抑制管理层和大股东的机会主义行为，从而增加公司的效率。
4.结论
取代通过考察独立董事的比例来研究其职能，本文倾向于研究独立董事在董事网络中的关系特征。因为上市公司的独立董事比例趋同不再能作为变量，而前人的研究中多是研究独立董事个人的属性和特征，只是考虑了内部影响因素这一个方面。而董事网络中独立董事具有两个特征，既有个体性又有联结性，这样强调了影响独立董事职能发挥的内部外部两方面原因。研究发现越出于董事网络中心位置的独立董事越有动机去监督管理层或者大股东，同时由于独立性加强，与之谈判的能力加强，能够获得识别隐形问题的各种信息和知识，更有效的降低各种成为的作用。
参考文献：
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作者简介：杨丽丽（1989-），女，蒙古族，河北承德人，首都经济贸易大学工商管理学院企业管理专业研究生。