浅析跳跃跳跃条件下中国证券市场资产行为设计

论文导读：J)模型，浅析方向性跳跃变差与连续性变差以及杠杆效应因子对预期波动的作用机理。实证结果表明，HAR-RS-Leverage_(RV)模型适用于长期波动的预测，HAR-RV-C△J-Leverage_(C,J)模型对短期波动具有更好的预测效果。4、基于有效波动率的市场一般性风险测度探讨。首先依据鲁棒跳跃波动率medRV估计量，给出了有效波动率的定义并构建了
摘要：随着资产行为探讨的精细化和微观化，资产跳跃行为已成为市场微观结构等金融探讨领域的重点和难点不足之一。跳跃行为的探讨深刻揭示了金融市场资产发现历程的微观机理，直接影响资产波动率的估计和预测，继而促使传统的金融论述和计量策略必须进行深刻调整，并构成资产动态配置、风险管理和金融衍生产品定价等诸多金融实践领域的核心环节。在中国证券市场跳跃频发的背景下，本论文基于证券市场微观结构论述视角，沿用“已实现”波动论述的主流探讨框架，对资产跳跃行为进行了系统全面的论述和实证探讨。具体内容如下：1、跳跃行为的非参数辨识策略探讨。基于BNS跳跃辨识论述框架，系统刻画了中国证券市场跳跃行为分布特点，包括对跳跃频度、久期、强度、方向、时刻分布、指数关联性、波动贡献等不足的完整讨论，初步探讨了剥离跳跃性收益的日间收益率分布特点。得到结论：中国证券市场跳跃频发，个股跳跃行为与市场整体状态关联紧密，不同方向的跳跃行为对日间收益率分布的作用机制有着显著的差别，剥离跳跃性收益的日间收益率序列的平稳性得到了显著加强。2、基于信息冲击和流动性冲击的跳跃行为引发机制探讨。首先对跳跃前后非对称信息与流动性分布特点进行了深入的刻画，在此基础上，构建了结合信息冲击和流动性冲击的Probit模型，对不同类型股票跳跃行为的引发机制进行探讨。实证结果表明，单一因素无法对跳跃行为产生的理由进行完整诠释，并且对于不同类型股票，信息与流动性冲击的作用方式也是不尽相同的。3、基于跳跃行为的波动率预测探讨。首先在传统的HAR RV模型的基础上进展了具有方向性变差以及杠杆效应特点的HAR RS Leverage_(RV)模型，探讨其对预期波动的作用机制。进一步，基于“已实现”半方差论述定义了方向性跳跃变差的概念，进展并构造了HAR-RV-C△J-Leverage_(C,J)模型，浅析方向性跳跃变差与连续性变差以及杠杆效应因子对预期波动的作用机理。实证结果表明，HAR-RS-Leverage_(RV)模型适用于长期波动的预测，HAR-RV-C△J-Leverage_(C,J)模型对短期波动具有更好的预测效果。4、基于有效波动率的市场一般性风险测度探讨。首先依据鲁棒跳跃波动率medRV估计量，给出了有效波动率的定义并构建了有效波动率预测模型ARFIMA medR。V蒙特卡洛模拟实验得出结论：有效波动率估计量m论文导读：场跳跃风险系统性成分探讨的技术基础；进一步，以资产收益的不确定性角度构造了市场日内跳跃风险测度，对中国证券市场不同类型资产在不同市场状态下的跳跃风险分布特点进行刻画，揭示了中国证券市场跳跃风险有着的系统性不足，并以发现与投资者行为角度对实证结果的市场根源进行了深入讨论。关键词：资产价
edRV能较好的鲁棒跳跃行为，能显著提升对波动率预测的准确程度。在此基础上进一步构造了市场一般性风险测度VaR medRV，实证探讨表明：能有效摒除市场跳跃风险因子，对市场一般性风险进行有效测度。5、证券市场跳跃性风险不足探讨。首先对“已实现”贝塔系数β、“已实现”离散贝塔系数β~d、“已实现”连续贝塔系数β~c的分布特点及其内在联系展开了论述和实证探讨，以此构成对市场跳跃风险系统性成分探讨的技术基础；进一步，以资产收益的不确定性角度构造了市场日内跳跃风险测度，对中国证券市场不同类型资产在不同市场状态下的跳跃风险分布特点进行刻画，揭示了中国证券市场跳跃风险有着的系统性不足，并以发现与投资者行为角度对实证结果的市场根源进行了深入讨论。关键词：资产跳跃论文市场微观结构论文发现历程论文跳跃风险论文市场一般性风险论文
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ABSTRACT5-7
目录7-11
第一章 绪论11-24

1.1 探讨背景与探讨作用11-19

1.1 探讨背景11-17

1.2 选题的探讨作用17-19

1.2 探讨内容与逻辑结构19-22

1.3 本论文的革新点22-23

1.4 本章小结23-24

第二章 国内外资产跳跃行为探讨文献综述24-41

2.1 资产跳跃行为的不足起源24-25

2.2 跳跃行为辨识策略及其动态特点探讨25-29

2.1 资产跳跃行为参数探讨系统25-27

2.2 资产跳跃行为非参数探讨系统27-28

2.3 探讨评述28-29

2.3 基于发现机制的跳跃行为内在本质探讨29-32

2.3.1 基于信息冲击引发机制探讨29-30

2.3.2 基于流动性冲击引发机制探讨30-31

2.3.3 其它引发机制的探讨31-32

2.3.4 探讨评述32

2.4 跳跃行为对市场微观结构影响的探讨32-35

2.4.1 跳跃对波动率的影响32-34

2.4.2 跳跃对流动性的影响34-35

2.4.3 探讨评述35

2.5 跳跃条件下市场风险特点的探讨35-39

2.5.1 鲁棒跳跃的波动率探讨36-37

2.5.2 跳跃有着条件下市场风险探讨37-38

2.5.论文导读：

3 探讨评述38-39

2.6 跳跃行为探讨中目前有着的不足39-40

2.7 本章小结40-41

第三章 资产跳跃行为非参数辨识策略探讨41-60

3.1 引言41-43

3.2 基于二次幂变差的跳跃行为辨识论述框架43-46

3.

2.1 伴随列维跳跃的资产模型43-44

3.

2.2 BNS 日间跳跃行为辨识策略44-45

3.

2.3 ABF 日内跳跃行为辨识策略45-46

3.3 中国证券市场日间跳跃行为特点探讨46-52

3.1 日间跳跃现象有着性检验47-48

3.2 日间跳跃行为市场特点探讨48-51

3.3 指数与个股日间跳跃行为关联性浅析51-52

3.4 中国证券市场日内跳跃行为分布与统计特点52-58

3.4.1 日内跳跃行为辨识与市场特点浅析52-55

3.4.2 指数与个股日内跳跃行为关联性特点探讨55-56

3.4.3 基于跳跃性收益剥离的日间收益率分布特点56-58

3.5 结论58-59

3.6 本章小结59-60

第四章 中国证券市场跳跃行为引发机制探讨60-78

4.1 引言60-62

4.2 信息冲击与流动性冲击的有效测度62-66

4.

2.1 信息不对称测度62-63

4.

2.2 流动性测度63-65

4.

2.3 标准化指标65-66

4.3 基于跳跃行为的信息不对称与流动性分布特点66-74
4.

3.1 跳跃行为辨识66-67

4.

3.2 异常信息到达前后跳跃行为分布特点67-70

4.

3.3 跳跃前后流动性分布特点70-74

4.4 基于 Probit 模型的跳跃行为引发机制探讨74-77

4.1 Probit 模型74-75

4.2 跳跃行为引发机制讨论75-77

4.5 结论77

4.6 本章小结77-78

第五章 基于跳跃行为的“已实现”波动率预测探讨78-95

5.1 引言78-83

5.

1.1 “已实现”半方差估计量与方向性跳跃变差80-81

5.

1.2 HAR-RV 模型论述基础81-82

5.

1.3 不分离跳跃变差的波动率预测模型82

5.

1.4 分离跳跃变差的波动率预测模型82-83

5.2 跳跃有着条件下“已实现”波动分布特点83-87
5.

2.1 “已实现”波动估计量刻画84-85

5.

2.2 资产跳跃行为辨识85-87

5.

2.3 跳跃后资产收益率日间波动动态演化特点87

5.3 基于跳跃行为的资产收益率波动建模与预测87-93

5.

3.1 资产收益率波动建模8论文导读：234

8-91

5.

3.2 资产收益率波动样本外预测91-93

4 结论93

5.5 本章小结93-95

第六章 中国证券市场一般性风险测度探讨95-112

6.1 引言95-97

6.2 基于有效波动率的市场一般性风险测度建模97-99

6.

2.1 有效波动率建模97

6.

2.2 有效波动率预测模型构造97-98

6.

2.3 市场一般性风险建模98-99

6.3 基于蒙特卡洛模拟技术的模型检验99-105
6.

3.1 有效波动率统计分布特点100-103

6.

3.2 有效波动率效度浅析103-105

6.

3.3 有效波动率预测模型效度浅析105

6.4 基于有效波动率的中国证券市场一般性风险测度探讨105-110
6.

4.1 资产跳跃情况浅析106

6.

4.2 有效波动率估计106-107

6.

4.3 基于有效波动率的市场一般性风险测度107-110

6.5 结论110-111

6.6 本章小结111-112

第七章 中国证券市场跳跃风险不足探讨112-126

7.1 引言112-114

7.2 基于“已实现”贝塔系数的跳跃风险建模114-118

7.

2.1 “已实现”贝塔系数论述模型114-115

7.

2.2 “已实现”离散性与连续性贝塔系数估计量115-117

7.

2.3 基于收益不确定性的跳跃风险建模117-118

7.3 中国证券市场系统性风险系数估计与分布特点118-121
7.

3.1 无跳跃情况下系统性风险系数分布特点118-119

7.

3.2 个股跳跃情况下系统性风险系数分布特点119-120

7.

3.3 指数跳跃情况下系统性风险系数分布特点120

7.

3.4 系统性风险系数状态特点浅析120-121

7.4 日内跳跃风险度量与特点浅析121-124
7.

4.1 个股跳跃情况下日内跳跃风险统计分布121-122

7.

4.2 指数跳跃情况下日内跳跃风险统计分布122-123

7.

4.3 日内跳跃风险分布特点浅析123-124

7.5 结论124

7.6 本章小结124-126

第八章 总结与展望126-131
8.1 全文总结126-128
8.2 探讨展望128-130
8.3 本章小结130-131
参考文献131-141
发表论文和参加科研情况说明141-142
致谢142