论实证以实证角度看中国外汇储备规模影响因素

论文导读：虽然从绝对量来看，我国的外汇储备量位居世界第一，但如果同时考虑到人口因素的话，中国外汇储备的人均持有量在全球排名则相对靠后。因此，以人口规模来表示国家规模。通常认为，人口越多，对外汇储备的需求量越大。2.国内生产总值。在选取变量时，通常用一国国内生产总值来代表该国经济发展水平。若一国经济发展水平越高，则该
摘 要：近几年来，中国外汇储备以惊人的速度持续增长。2011年末，我国外汇储备已高达31811.48亿美元，位居世界第一位。本文通过利用相关数据和计量工具对影响我国外汇储备的各因素（包括国家规模、国内生产总值、汇率、经常项目收支差额、资本和金融项目收支差额、利用外资情况）进行实证分析，得出最终模型并对不显著因素进行相关分析及提出相关政策建议。
关键词：外汇储备；影响因素；实证分析
1672-3309（2013）02-117-03
一、引言
自20世纪60年代起，国际上已开始盛行外汇储备方面的研究，主要是从理论和实证两个方面对外汇储备的影响（或决定）因素、最优外汇储备规模做了大量的研究，奠定了外汇储备决定的理论和实践基础。20世纪90年代，亚洲金融危机爆发，大多数亚洲国家和地区惨遭劫难，而新加坡、中国台湾等国家和地区却因持有较大量的外汇储备，而使其在危机期间受到的冲击相对较小，这无疑再度增加了人们对外汇储备问题的关注。而最近，由于受到次贷危机、欧债危机、美国多次量化宽松政策以及人民币升值压力的影响，中国外汇储备的持续增长问题成为了大家关注的焦点。
从1994年中国实行外汇体制改革以来，中国的外汇储备规模迅速扩大。随着中国对外开放程度的逐步加深，综合国力的不断增强，我国连续多年保持经常项目及资本和金融项目的“双顺差”，外汇储备也随之增长。作为一个国家国际清偿力的重要组成部分，外汇储备是把双刃剑，充足的外汇储备有利于一国外汇收支的调节，稳定汇率，增强本国货币的国际地位，同时对国家信用的增强等也具有积极作用，是一国经济平稳发展的基本保障因素之一。但是过度的外汇储备会提高国家持有资金的成本，加大外汇储备管理难度，降低资金使用效益，影响货币政策运行效果，甚至会导致贸易摩擦的发生，对经济造成负面影响。因此，我们要能从多角度客观地分析我国外汇储备的影响因素，进而在一定程度上将外汇储备控制在适度规模，同时，加强对外汇储备的管理和合理利用，以实现外汇储备的保值增值。

二、中国外汇储备规模影响的计量分析

(一)指标选取——我国外汇储备规模影响因素分析

根据已有研究及数据的可得性，本文选取了以下指标：
1.国家规模。一般而言，反映一国国家规模的变量可以从经济规模的角度来设定，也可以从人口规模的角度来考虑，或者两者兼顾。在此，考虑到其他因素，如国内生产总值在一定程度上也能反映经济规模。同时，虽然从绝对量来看，我国的外汇储备量位居世界第一，但如果同时考虑到人口因素的话，中国外汇储备的人均持有量在全球排名则相对靠后。因此，以人口规模来表示国家规模。通常认为，人口越多，对外汇储备的需求量越大。
2.国内生产总值。在选取变量时，通常用一国国内生产总值来代表该国经济发展水平。若一国经济发展水平越高，则该国越容易通过国际金融市场向外国政府、企业甚至个人进行直接、间接融资，或者通过改变出口结构获取外汇。一般认为，一国外汇储备规模与其国内生产总值呈正相关关系。
3.汇率。理论界认为，一国外汇储备量与其汇率变动是息息相关的。若人民币汇率上升，为稳定汇率，央行可能会通过向外汇市场投放本币，收回外汇来进行干预。同时，鉴于我国目前实行意愿结售汇制，若人民币升值预期上升，居民和企业售汇意愿下降，结汇意愿上升，另外，国际套利资金也会随之流入。
4.经常项目收支差额。一方面，出口创汇对于一国外汇储备的增长有着不容忽视的作用，但另一方面，对于外国商品和服务进口的资金主要也来源于外汇储备，所以，经常项目的收支顺差必然会造成外汇储备规模的扩大。
5.资本和金融项目收支差额。根据国际收支平衡表的数据可知，自1999年以来，我国的资本和金融项目一直处于顺差状态，且呈增长趋势。随着近年来中国经济的快速发展及经济实力的增强，对一些资本项目的管制也在逐步取消和放松。资本和金融项目的逐步开放，在一定程度上为中国外汇储备量的增长提供了动力。
6.利用外资情况。在此，主要利用实际使用外资的数据来代表利用外资的情况，主要包含对外借款、外商直接投资、外商其他投资额三个部分。由于中国政府的相关政策支持，对外资的利用也对我国外汇储备的增长做出了较大贡献。
7.外汇储备量。本文用外汇储备量的年度数据作为被解释变量来衡量我国外汇储备规论文导读：www.7ctime.com额），且每个变量在1%的显著性水平上都是显著的。摘自：毕业论文提纲www.7ctime.com上一页12
模。

(二)计量分析思路及其结果

根据“一般到特殊”的建模思想，先将所有可能的影响因素全部作为解释变量进行回归，根据回归的结果逐步剔除一些不显著的变量，最后根据“拟合优度”、D.W值、赤池信息值（AIC，Akaike Information Criterion）、施瓦茨信息值（SC，Schwarz Criterion）作为标准，选取合适的回归方程作为外汇储备的决定模型。分别以RE（reserve），POP（population），GDP（gross domestic product）EXC（exchange rate ），CA（current account），CAFA（capital and financial account），FF（foreign funds）代表外汇储备存量、人口规模、国内生产总值、汇率（年平均价）、经常项目收支差额、资本和金融项目收支差额、利用外资情况（实际使用外资额），以1999-2011年的数据为样本，利用E-views

7.2进行双对数回归，回归结果见表1。

按照“一般到特殊”的原则，得到表1所示的四个回归方程。方程1包含所有可能产生影响的变量（人口规模、国内生产总值、汇率、经常项目收支差额、资本和金融项目收支差额、利用外资情况），根据p值，即显著性水平，逐个删除不显著因素，同时比较D.W值、AIC值、SC值，最终得到方程4，包含三个变量（国内生产总值、经常项目收支差额、资本项目收支差源于：论文书写格式www.7ctime.com
额），且每个变量在1%的显著性水平上都是显著的。摘自：毕业论文提纲www.7ctime.com