试议模型我国国债利率期限结构计量普通

论文导读：
摘要：本论文围绕国债利率期限结构的相关论述，对利率期限结构的拟合、解释及其与宏观经济因子的相关性，最优利率期限结构及利率期限结构完整化对策等不足进行了探讨。本论文共分六章，具体的内容如下：第一章是绪论。对论文的选题背景和选题作用进行了阐述，指明了国债利率期限结构探讨的热点，对国债利率期限结构的静态拟合、利率期限结构所反映的收益率曲线的论述解释、利率期限结构与宏观经济因子的相关性探讨等进行了文献综述，在此基础上提出了论文结构及内容及论文的主要革新点。第二章是我国国债利率期限结构的静态拟合探讨。首先对国债利率期限结构的静态拟合策略进行了分类，并对相关模型进行了比较浅析。进而针对我国国债二级市场的特点，引入了约束平滑-B样条模型，对该模型的基本假设，模型公式和特点进行了浅析，并运用该模型对我国银行间付息式固定利率国债数据进行了实证探讨。第三章是我国国债利率期限结构预期论述的检验。介绍了国债利率期限结构所反映的收益率曲线的四种形式，解释了利率期限结构的形成理由，着重论述了预期论述在各国实证探讨中产生不同结果的主要理由。根据该理由，提出运用谱相回归模型检验预期论述的策略，并论述了国债发行频率对国债利率期限结构的影响，构建了基于谱相回归的预期论述检验模型及其检验的Hardouveps回归策略，继而运用上海证券交易所国债交易数据及外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心国债回购数据对我国国债利率期限结构的预期论述进行了检验，并比较了谱相回归和传统回归策略的检验结果。第四章是我国国债利率期限结构与宏观经济因子的相关性探讨。基于预期论述，该章着重浅析了货币政策、经济增加等宏观经济因子影响利率期限结构的机理，浅析了相关模型及国内外的实证探讨结果。建立了考虑宏观经济因子的国债定价无套利仿射模型，讨论了宏观经济因子选择的状态空间，在给定无套利仿射模型下的收益率回归模型和带有卡尔曼滤波的极大似然估计策略。最后对我国国债利率期限结构的宏观经济因子影响进行了实证探讨。第五章是我国国债最优期限结构的探讨。提出了发行短期国债还是长期国债的国债最优期限结构不足，浅析了决定国债最优期限结构的基本因素，推导了不同国债发行方式下的均衡情况，给出了利率决定模型并进行了实证探讨。第六章是改善我国国债利率期限结构的政策倡议。以政府融资、金融深化和货币政策三方面论述了完整利率期限结构在一国经济金融生活中所扮演的重要作用；以国债二级市场流动性特点的三个属性——紧密性、深度和弹性——浅析了形成完整利率期限结构的条件及阻碍因素及我国国债利率期限结构的主要不足，最后提出了改善我国利率期限结构对策措施。通过以上探讨，本论文得到的主要结论如下：1.探讨国债利率期限结构的拟合、形成理由、与宏观经济因子的联系，国债最优期限结构及完整利率期限结构的构建政策对国债管理乃至宏观经济调控具有重要的作用。2.约束平滑B-样条模型（COBS）能够很好的适应我国国债二级市场市场流动性严重不足及数据样本仍然较少的近况。实证结果表明，我国国债利率期限结构的曲线形式基本上呈现向上倾斜的走势，短期国债的即期利率的变化较为显著；中长期国债即期利率的变化较为平坦；而长期国债利率变化有出现陡峭的走势。3.预期论述是解释收益率曲线形状的基础论述，其作用不可替代，而国债的发行频率对利率期限结构的影响也较为显著，由此运用谱相回归策略来检验我国国债利率期限结构。检验结果显示，预期论述可以部分的解释我国国债的利率期限结构，并且，随着利率期限的延长，这种解释能力降低。而传统OLS模型则拒绝预期论述。4.基于预期论述，指币政策、经济增加等宏观经济因子会通过对未来短期利率的预期影响国债利率期限结构。通过对考虑宏观经济因子的国债定价无套利仿射模型的实证探讨，指出通货膨胀因子和货币政策因子对我国国债利率期限结构的影响较为显著，且利率自身滞后项对利率期限结构的影响大于宏观经济因子对利率期限结构的影响能力，这表明我国国债收益率和宏观经济变量之间的传导机制还远远没有形成。5.通过浅析爆发债务危机国家的债务组合情况，结合决定最优国债期限结构三个要素的浅析,提出优化国债期限结构需要发行短期国债的基本假设，并构建了国债最优期限结构动态模型。通过对我国国债的实证探讨得到了多个结论：利率期限结构与国债管理部门的国债管理政策密切相关；短期国债承受性水平较高；以均值论文导读：
和标准差来看长期债务对税收平滑的效果并不显著；缩短国债到期日似乎更能提升社会的福利水平。由此，得出了应该多发行短期国债的政策倡议。6.指出完整的国债利率期限结构对一国政府融资、金融深化和货币政策实施等方面能够发挥重要的作用。提出了形成完整利率期限结构的条件及阻碍因素，包括宏观经济状态，国债管理政策，投资者基数，交易基础设施，货币政策的配合及革新步骤等。最后，指出影响我国国债利率期限结构完整的主要理由是融资规模偏小，融资机制单一，市场结构不合理，市场风险较大，央行利用国债调控能力有限，并据此提出了进一步深化初级市场和二级市场，扩展投资者群体，加强市场基础设施，加强监管，规范央行融资行为的改善我国利率期限结构的具体措施。本论文的革新点主要体现在以下四个方面：1.根据数据样本大小会影响利率期限结构拟合效果的事实及我国国债数据样本实际情况修正了约束平滑B-样条模型（COBS），使其能够很好的适应我国国债二级市场市场流动性严重不足及数据样本仍然较少的近况。2.运用谱相回归策略检验我国国债利率期限结构的预期论述是否成立，避开了数据样本越小越可能拒绝预期论述的实证难题。检验结果显示，预期论述可以部分的解释我国国债的利率期限结构。3.建立了考虑宏观经济因子的国债定价无套利仿射模型，该模型能够综合考虑多种宏观经济因子，特别是考虑了财政政策因子。通过实证探讨表明，我国国债收益率和宏观经济变量之间的传导机制还远远没有形成。4.构建了国债最优期限结构动态模型，其中将长短期国债的发行对策抽象为两期和单期国债发行方式，并运用马尔科夫历程描述国债管理政策的可能转变，推导得出了两种国债发行方式下的均衡模型及相应利率决定模型。得出了应该多发行短期国债的政策倡议。关键词：国债论文利率期限结构论文约束平滑论文B-样条模型论文预期论述论文仿射模型论文
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Abstract8-15
第1章 绪论15-37

1.1 选题背景及探讨作用15-18

1.2 国内外探讨近况评述18-34

1.3 论文结构和内容34-35

1.4 论文主要革新点35-37

第2章 我国国债利率期限结构的静态拟合探讨37-48

2.1 利率期限结构静态拟合模型37-38

2.2 约束平滑 B-样条模型38-43

2.3 我国国债利率期限结构的拟合43-47

2.4 本章小节47-48

第3章 基于谱回归的我国国债利率期限结构的预期论述检验48-58

3.1 利率期限结构论述48-50

3.2 谱相回归检验模型50-54

3.3 我国国债利率期限结构预期论述的实证探讨54-57

3.4 本章小节57-58

第4章 基于无套利仿射模型的我国国债利率期限结构宏观经济因子影响探讨58-74

4.1 利率期限结构受宏观经济因子的影响机理58-61

4.2 考虑宏观经济因子的国债定价无套利仿射模型61-65

4.3 我国国债利率期限结构的宏观因子决定65-73

4.4 本章小节73-74

第5章 我国国债最优期限结构探讨74-94

5.1 决定国债最优期限结构的基本因素74-76

5.2 国债最优期限结构动态模型76-81

5.3 国债最优期限结构模型的均衡81-83

5.4 数据和验证83-93

5.5 本章小节93-94

第6章 改善我国国债利率期限结构的革新措施94-107

6.1 利率期限结构的作用94-96

6.2 利率期限结构形成的条件及阻碍因素96-101

6.3 我国利率期限结构近况及进展对策101-106

6.4 本章小节106-107

结论107-110
参考文献110-125
作者介绍及攻读博士学位期间发表的学术论文125-126
后记126