分析联立方程我国创业板市场IPO抑价

论文导读：验实证相结合，以动态角度对IPO抑价进行浅析，证明创业板市场抑价“滞后性”的有着。最后得出相应结论。本论文的探讨结果表明，我国创业板市场创立以来，IPO抑价率水平在波动中由逐渐下降的走势，创业板市场指数上市以来发行204只股票的平均首日抑价率为28.96%。对创业板市场IPO首日抑价率有显著影响的八个因素中，大部分是新股的
摘要：2009年10月23日，经过10年的准备，备受瞩目的创业板在深交所正式开板。创业板市场的成立是中国多层次资本市场系统的重要组成部分，拓宽了中小企业融资渠道，也为风险资本退出提供了出路。然而，首批上市的28家企业平均首日抑价率高达106.23%，疯狂的市场体现就引起对于创业板IPO高抑价率的热议。过高的IPO抑价率使市场投机气氛浓厚，严重阻碍了创业板市场健康有序的进展。由此，本论文在论述浅析与实证探讨相结合的策略下，对我国创业板市场IPO抑价水平及影响因素进行了全面探讨，这对于提升中小企业融资效率、改善创业板市场运营环境具有重要的论述与现实作用。本论文首先梳理了国内外学者关于上市公司IPO抑价现象的探讨成果与结论，在相关论述探讨的基础上，以高发行价、行业分布和地区分布等角度对创业板市场进展情况及抑价水平进行了直观的浅析。其次，根据我国创业板市场的实际情况，以企业基本财务情况、新股的发行与供求、团队管理水平、证券承销商等四个方面选取可能影响创业板IPO抑价率的因素，建立多元回归方程，得出影响创业板IPO抑价率的8个影响因素。再次，综合考虑变量的内生性以及创业板市场中一、二级市场的供求联系，构建创业板市场IPO抑价与一、二级市场供求相结合的联立方程模型，得出一、二级市场供求与创业板首日抑价率之间的相互影响联系。又次，基于Welch的“以众”论述，提出“滞后”效应的论述假设，构建首日平均抑价率序列，在ADF检验、自回归（AR）模型的基础上构建GARCH(p，q)模型，论述实证与经验实证相结合，以动态角度对IPO抑价进行浅析，证明创业板市场抑价“滞后性”的有着。最后得出相应结论。本论文的探讨结果表明，我国创业板市场创立以来，IPO抑价率水平在波动中由逐渐下降的走势，创业板市场指数上市以来发行204只股票的平均首日抑价率为28.96%。对创业板市场IPO首日抑价率有显著影响的八个因素中，大部分是新股的发行与供求等市场因素，如发行市盈率、上市首日换手率、中签率、发行价、上市首日新股交易量和上市日创业板市场指数等，而公司基本面的因素的影响能力就相对较小。联立方程的结果表明，创业板一级市场对二级市场上市首日的抑价率的之间的相互影响比较小，但上一批创业板IPO的二级市场的首日抑价率情况会对一级市场的需求产生一定的影响，且这一影响具有滞后性。通过构建创业板分批次上市企业平均首日抑价率(IR)的GARCH(1，l)模型，证明当期上市公司IPO抑价水平与T-1、T-2和T-3时期的IPO抑价率呈现显著正相关，外部因素对创业板上市公司IPO抑价水平的影响不仅局限与当期，会持续到后几期。关键词：创业板市场论文IPO抑价论文影响因素论文联立方程论文GARCH模型论文
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ABSTRACT7-12
0 引言12-27
0.1 探讨背景与作用12-14
0.2 国内外探讨近况14-24
0.

2.1 国外探讨近况14-19

0.

2.2 国内探讨近况19-23

0.

2.3 探讨近况小结23-24

0.3 探讨思路与探讨策略24-26
0.

3.1 探讨思路和探讨内容24-25

0.

3.2 探讨策略25-26

0.4 论文的革新点26-27
1 概念界定及论述基础27-39

1.1 相关概念界定27-30

1.1 创业板市场界定27

1.2 IPO 抑价界定27-30

1.2 IPO 定价的主要方式30-32

1.2.1 累计投标方式31

1.2.2 固定方式31-32

1.2.3 竞价方式32

1.2.4 混合发行定价方式32

1.3 IPO 抑价的相关论述32-38

1.3.1 基于信息不对称论述32-35

1.3.2 基于信息对称论述35-36

1.3.3 基于行为金融学论述36-38

1.4 本章小结38-39

2 我国创业板市场 IPO 抑价近况浅析39-50

2.1 中国证券市场 IPO 抑价近况39-41

2.2 我国创业板市场 IPO 进展近况41-47

2.1 创业板市场进展概况41-43

2.2 创业板市场 IPO 的特点43-47

2.3 我国创业板市场的 IPO 抑价情论文导读：73.1样本的选取及实证浅析策略50-563.1.1样本数据的选取503.1.2变量说明50-553.1.3实证浅析策略与步骤55-563.2描述性统计浅析56-583.2.1创业板抑价总体走势浅析56-573.2.2创业板阶段性抑价走势浅析57-583.3多元回归浅析58-653.3.1变量相关性检验583.3.2模型参数估计58-633.3.3实证结果浅析63-653.4本章小结65-6
况浅析47-49

2.3.1 创业板市场月度 IPO 抑价浅析47-48

2.3.2 创业板市场行业 IPO 抑价浅析48-49

2.4 本章小结49-50

3 我国创业板市场 IPO 抑价影响因素浅析50-67

3.1 样本的选取及实证浅析策略50-56

3.

1.1 样本数据的选取50

3.

1.2 变量说明50-55

3.

1.3 实证浅析策略与步骤55-56

3.2 描述性统计浅析56-58
3.

2.1 创业板抑价总体走势浅析56-57

3.

2.2 创业板阶段性抑价走势浅析57-58

3.3 多元回归浅析58-65

3.1 变量相关性检验58

3.2 模型参数估计58-63

3.3 实证结果浅析63-65

3.4 本章小结65-67

4 我国创业板市场 IPO 抑价的联立方程模型67-77

4.1 联立模型构建的论述浅析67-70

4.

1.1 创业板 IPO 一级市场供求浅析67-68

4.

1.2 创业板 IPO 二级市场上市首日供求浅析68-70

4.2 联立方程模型构建70-72
4.

2.1 一级市场供求方程构建70-71

4.

2.2 二级市场上市首日供求方程构建71-72

4.

2.3 联立方程模型构建72

4.3 联立方程模型回归浅析72-76
4.

3.1 样本与数据72-73

4.

3.2 模型参数估计73

4.

3.3 模型结论浅析73-76

4.4 本章小结76-77
5 我国创业板 IPO 抑价的“滞后性”检验77-88

5.1 IPO 抑价“滞后性”的论述解释77-80

5.

1.1 “滞后性”的论述假设77

5.

1.2 “滞后性”的论述浅析77-80

5.2 创业板市场 IPO 抑价的“滞后性”检验80-87
5.

2.1 首日平均抑价率序列(IR)的基本统计特点80-81

5.

2.2 平稳性(ADF)检验和自回归模型(AR)的识别81-83

5.

2.3 残差序列自相关性检验83-84

5.

2.4 建立 GARCH(p，q)模型84-87

5.3 本章小结87-88
6 结论与展望88-91

6.1 主要结论88-89

6.2 探讨展望89-91

参考文献91-95
致谢95-96
个人简历96
已发表的学术论文96