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关于企业负债经营探讨

最后更新时间:2024-03-13 作者:用户投稿原创标记本站原创 点赞:2751 浏览:7359
论文导读:规模、负债结构,以及负债效益。否则,企业可能会陷入不良债务危机之中。本文从负债经营概念入手,分析了负债经营对企业的利与弊,进一步提出了企业负债经营风险的防范对策。【关键词】负债负债经营财务杠杆财务风险当今世界,负债经营不仅是一种普遍现象,而且是企业的一项重要的经营战略。从现代经营观点来看,一个
【摘要】负债经营是当前市场经济条件下每个企业的必然选择。然而,负债是要偿还的,企业负债经营又必须以特定的偿付责任和偿债能力为保证,同时讲求负债规模、负债结构,以及负债效益。否则,企业可能会陷入不良债务危机之中。本文从负债经营概念入手,分析了负债经营对企业的利与弊,进一步提出了企业负债经营风险的防范对策。
【关键词】负债负债经营财务杠杆财务风险
当今世界,负债经营不仅是一种普遍现象,而且是企业的一项重要的经营战略。从现代经营观点来看,一个企业的富有程度仅仅看其自有资产是不全面的,贷款与偿还债务的能力也是企业兴盛发达的重要内容。各种形式的股份公司实质上都是负债经营,越是规模大的企业负债越多。负债经营是现代普遍采用的生财之道,是现代企业的基本特征之一。

一、对负债经营定义的理解

负债经营指企业在拥有一定股权资本的基础上,利用有偿使用债权人资本(借入资本),通过财务杠杆的作用,实现企业资源利用的最大化,以此来实现其经营计划与经营目标,提高企业的经济效益。
1.从负债来源方面理解
只有通过借入方式取得并有偿使用的债务资金才是负债经营。所以负债项目中下列项目不能构成负债经营的内容,包括流动负债中的应付工资、应交税金、应付利润、其他应付款、预提费用等,因为这些是直接产生于企业持续经营中的自发性负债和或有负债,并且无需为此付出筹资的实际成本(利息)。因此,只有流动负债中的短期借款、短期债券、长期负债项目(包括长期借款、应付债券、长期应付款等)才能构成负债经营项目。由此可以看出,负债经营的概念并不以是否有负债项目或负债额大于零为前提,只有企业通过负债方式增加了资金供应规模并对企业生产经营活动产生影响,才能叫做负债经营。
2.从使用负债动机方面理解
企业负债经营是为了扩大经营规模增强经营能力和竞争能力获取更多的利润而采取的一种经营方式。负债经营是为谋求企业的更快发展而积极主动地采用多种方式筹集资金形成负债,而不是为了维持生产经营活动而不得已(被动)地形成负债。
3.从负债量的方面理解
借款性负债与总资产负债的比率应该达到一定的数值才能称为负债经营,这个问题也即资本结构原理。因为只有该比率达到或超过一定程度,负债经营才能成为企业生产经营的筹资来源并影响到企业的一系列经营策略和财务决策,使企业能为此而享受负债经营的收益和承担负债经营的风险。由于融资活动本身和外部环境的复杂性,至于数值该多大为宜需要在一定程度上依靠有关人员的经验和主观判断。

二、企业负债经营筹资方式

随着资本市场的发展,企业举债方式由过去单一向银行借款,发展到可多渠道筹集资金。目前筹资方式主要有五种。
1.银行借款
企业为了生产经营的需要,按照规定利率和期限向银行借款。这仍然是企业举债的主要渠道,也是企业的首选。银行以一定的成本聚集了大量储户的巨额资金,就像一个资金“蓄水池”,随时可以向符合其条件的企业提供他们所需要的资金。企业向银行借款筹集资金速度快,程序比较简单。但由于国家政策限制和贷款额度的制约,贷款有一定难度和限度。
2.商业信用
商业信用是指工商企业之间相互提供的与商品交易直接相联系的信用形式。商业信用的形式主要有:赊销商品、预付贷款和商业汇票。当今市场经济较为发达的国家普遍采用商业信用这种方式筹集资金。其成本低,使用灵活,在交易活动中可以背书转让,在资金紧张急需现款时,也摘自:硕士论文答辩www.7ctime.com
可以在银行贴现取款。
3.发行企业债券
企业债券是指企业依照法定程序发行的,约定在一定期限还本付息的有价证券。基于企业债券的发行,在债券的持有人和发行人之间形成了以还本付息为内容的债权债务法律关系。因此,企业债券是企业向债券持有人出具的债务凭证。向企业内部发行债券,可以把职工紧紧团结起来,但筹集到的资金十分有限;向社会公开募集,虽然可以筹集到数额较大的资金,但资金成本高,风险大。
4.资金市场拆借
拆借是一种按天计算的借款,又称拆放或拆款。拆借通常以1~2天为期限,多则1~2周,或者事先约定期限,借款人可随时归还,放款人也可随时通知借款人归还,但最多一般不超过一个月。向资金市场拆借就是通过金融机构组织对某些企业的闲散资金通过资金市场集中起来,然后再借给那些短期内急需资金的企业。这种渠道筹集到的资金使用时间不长而且成本较高。
5.引进外资
从国外引进资金需要考虑汇率风险。企业引进外资的形式主要有建立中外合资企业和中外合作企业。企业应根据实际需求,考虑企业长远发展来选择不同的引进外资形式。

三、负债经营具有的优势和劣势

1.负债经营具有的优势
从财务理论角度考察,各流派对负债的认识在一定程度上有一致的地方,即认为债务有激励或降低成本和传递积极信号的好处。当然这些积极作用对企业负债经营起一定的刺激作用。企业成功负债经营除了能够获得负债的一般好处外还有以下方面的积极作用。
第一,能给经营者带来杠杆效应。负债经营对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出,在企业的总资产收益率发生变动时则会给企业所有者收益带来大幅度的波动,这种效应在财务管理中称之为“财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示,财务杠杆系数(DFL)是每股收益变动百分比与息税前利润变动百分比的比率。负债经营只要投资收益率大于债务利息率的情况下,由于企业支付的利息是相对固定的,当息税前利润增加时,每一元息税前利润所承担的债务利息就会相应降低,从而给企业带来额外的收益。这就是负债经营为企业带来的财务杠杆效应。
第二,可以弥补企业营运和长期发展资金的不足。企业在资金不足的情况下,负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力,提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营,即使在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量,合理地组织和协调资金比例关系,改善技术设备,改革工艺,引进先进技术,更新设备,扩大企业规论文导读:之间时,需要发出强度预警信息;若已获利息倍数等于1时,表示负债经营刚够支付利息费用,负债经营无利可图,预示企业负债经营已经出现风险;若已获利息倍数小于1时,表明负债经营已不足以支付债务利息,此时企业必须要用自有资金的收益来补偿债务利息,实际上企业负债经营处于亏本经营的地步。2.合理确定负债结构企业负债经营
模,拓展经营范围,增强企业的经济实力和竞争能力。第三,有利于保持企业的控制权。在企业面临的筹资决策中,如果以发行股票等方式筹集权益资本,势必会带来股权分散,影响现有股东对于企业的控制权。而负债经营在增加企业资金来源的同时,不会影响到企业的控制权,有利于保持现有股东对企业的控制权。
第四,起到节税的作用。按现行制度规定负债利息要记入财务费用,并且在所得税前扣除,故可以产生节税作用,使企业少纳所得税,从而增加权益资本收益。由于债权人投资风险较小,加之上述节税作用,故债务资本成本通常低于权益资本成本。因此,运用负债经营能有效降低企业资本成本。
第五,从通货膨胀中获利。负债经营通常要到期才能还本付息,在通货膨胀上升的情况下,原有负债的实际购买能力将下降,而企业仍以账面价值为标准还本付息,实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。因此,企业资金中借贷比例越大对企业越有利,长期债务比例越大对企业越有利。
2.企业负债经营的劣势
第一,财务杠杆的负效应。当企业全部资产收益率低于借款资本的平均成本时,借入的资本所获得的利润不足以支付借款的利息,只得使用权益资本产生的利润弥补。由于财务杠杆的放大作用,使得企业净收益和股东收益承受损失。
第二,增加企业财务风险。当企业经营业绩下降,企业由于负债承担的固定利息负担会使得企业利润也迅速下降,甚至出现亏损。短期负债长期化,增加企业经营成本,甚至影响企业再筹资的难度。随着企业负债的增多,并且伴随企业偿还本金和支付利息的责任增大,企业一旦经营出现困境,流量不足以偿还到期债务时,必然会以损害所有者权益来清偿债务,甚至出现债权人要求进行破产清算的险境。
第三,影响股价,削弱再筹资能力。就股份制企业而言,负债经营的财务风险不仅影响企业的所有者权益,还会影响股票的市场,当企业的资产负债率超过允许的范围时,负债率越高,股票风险就越大,投资人对股票就会失去信心,其市场必将下降。同时,这也会影摘自:学术论文格式www.7ctime.com
响企业信誉和影响力,削弱再筹资能力。

四、企业负债经营风险的防范

1.持续有效的风险预警分析
企业负债经营的情况下,如何在企业发展与控制负债经营风险之间寻求一条最佳途径,促进企业盈利能力的稳定增长?努力降低企业负债利率,最大限度地提高企业的经济效益,无疑是一种最理想的状态。然而,对于负债经营的企业来说,企业在经营过程中对负债经营造成的风险必须防患未然。企业财务人员必须根据企业实际情况进行风险预警分析,本文主要从以下面两个方面进行说明。
第一,预期收益抗风险能力分析。负债经营最重要的作用是为了提高企业权益资本利润率。在负债经营企业防范风险的预警分析中,需要对预期收益的抗风险能力进行分析,为此,可对资金成本水平和流量水平进行测度分析。用负债经营的实际收益与预测收益的比率来确定预警信息。当这个比率大于1.30时,无需发出预警信息;当这个比率处于1.10~1.30之间时,需要发出轻度预警信息;当这个比率处于0.90~1.10之间时,需要发出中度预警信息;当这个比率小于0.90时,需要发出强度预警信息。此外,企业有偿还债务的能力且负债经营实际收益比预期要好得多并不意味着企业有支付能力,此时负债经营仍需进行风险预警,企业必须对未偿付债务本息的流量进行充分的估计。负债越大,期限越短,流量的测定便越重要。
第二,债务偿还本息能力分析。一般情况下,已获利息倍数可作为预警的主要指标。其计算公式为:
已获利息倍数=息税前利润÷利息费用
利息费用在通常的情况下,可以这样来确定预警信息:当已获利息倍数大于1.50之间时,无需发出预警信息;当已获利息倍数处于1.25~1.50之间时,需要发出轻度预警信息;当已获利息倍数处于1.10~1.25之间时,需要发出中度预警信息;当已获利息倍数处于1.00~1.10之间时,需要发出强度预警信息;若已获利息倍数等于1时,表示负债经营刚够支付利息费用,负债经营无利可图,预示企业负债经营已经出现风险;若已获利息倍数小于1时,表明负债经营已不足以支付债务利息,此时企业必须要用自有资金的收益来补偿债务利息,实际上企业负债经营处于亏本经营的地步。
2.合理确定负债结构
企业负债经营时会根据需要确定一定的数量,但是不能一味考虑负债经营的优势,也要考虑到负债经营带来的风险因素。所以合理掌握负债比例,选择最佳负债方式,考虑借入资金的来源结构是一个需要精确计量和全方位考虑的问题。企业经营者可以从以下几个角度进行选择。
第一,资产结构。资产结构对负债结构会产生重要影响。长期资产比重较大的企业可以少利用流动负债,多利用长期负债;反之,流动资产所占比重较大的企业,则可以较多地利用流动负债来筹集资金。
第二,经营状况。如果企业经营业绩稳定增长,则能提供稳定的流量用于偿还到期债务。反之,如果企业经营处于萎缩状态,或者波动幅度较大时,大量借入短期债务就要承担较大风险。因此,经营业绩稳定增长的企业,可以较多地利用流动负债,而经营业绩大幅度波动的企业,应少利用流动负债。
第三,商业信用。商业信用方式筹集资金可以有效地解开三角债务,但使用商业信用的前提是企业要有健全的经济法规和良好的商业道德。除此之外,良好的商业信誉也会使企业在市场有一定的立足之地。
3.加强对流量的动态监管
企业负债经营承担一定风险是为了经营和发展。如果企业增强了资金使用效率,负债经营不仅可以提高企业经营效益,反而还会从根本上降低筹资风险。我国大部分企业追求企业价值最大化的过程中通常缺乏资金使用效率的意识,较少考虑投资回报、投资风险及投资回收期的长短,以至于企业越借越多,债台高筑。因此,企业应该加强资金使用意识,把资金管理作为重点,动态管理流量,确保投资效益。
五 结语
负债经营是企业筹措资金的必要方式,是现代企业迅速发展采取的有效策略。但是企业负债经营有利有弊,能否充分发挥负债经营的优势,是否能抵消高负债带来的额外风险,让负债经营成为企业论文导读:2006上一页123
更快更好发展的铺路石,是企业经营过程中的首要问题。从一般原理出发,适度的负债经营有利于企业价值最大化目标的实现,但负债经营数量的确定和负债经营结构的确定,是最佳资本结构确定中的关键问题,没有普遍适用的模式。企业必须从自身实际情况出发,因地制宜,选择最适合的负债经营之路。
参考文献
[1]高延芹.浅析企业财务风险及其控制[J].聊城大学学报(社会科学版),2006(4)
[2]荆新、王化成、刘俊彦.财务管理学[M].北京:中国人民大学出版社,2006