有关于世界主要地区经济形势研判

论文导读：是12下一页
2013年的国内外经济形势，都是在向危机爆发前的形态回归，即便有所复苏也是短暂的，而且正在酝酿着新的、更大的危机。为什么这么说呢？
首先，冷战以后西方资本主义进入了一个新阶段，即实体产业外移，虚拟经济膨胀，发达国家开始转向金融产品生产，并用这些产品与发展中国家的实物产品相交换，资产泡沫与贸易逆差由此膨胀，但2007年资产泡沫破灭后危机开始爆发。在危机爆发后，发达国家也想重振实体经济，提出所谓“再工业化”，但未见成效，被迫走向老路，酝酿了新的危机。我认为2015年会有新的世界性金融危机爆发。发达国家的股市，在去年屡创新高，道指涨幅是27%，标普涨幅是30%，纳指涨幅是34%，日经指数涨幅是57%，欧洲指数涨幅是17%。不仅是股市，近两年发达国家的房地产也在迅速上涨。在美国，2013年的房价上涨了13%，有300多个城市的房价已经超过了2007年危机爆发前。
如果有实体经济的复苏支撑，股市和房地产的繁荣是正常的，但是，直到2012年美国的GDP才恢复到危机爆发前的水平，直到2013年11月美国的工业指数才回到危机前的最高点。所以，股市和地产的繁荣，不过是在走原来导致金融危机的老路，是新的泡沫在形成。
美国股市泡沫还体现在美国股市的市盈率。美国的罗索2000指数反映的是中小企业股价水平，去年的市盈率居然高达75倍，道指和标普的市盈率也在17-20倍之间。因此，美国的股市表现这么好，不是因为它的经济好，而是靠超宽松的流动性在支持。美联储说要退出QE，从今年开始每个月要减100亿美元的债权购买额。这个消息在去年12月初公布后，美国股市不降反升。美国人说，他们的股市不是靠货币堆的，而是有强力的经济支撑。但实际情况是，12月头两周美联储的货币供应量增加了1230亿。这是什么概念？去年美联储全年货币发行量是5630亿美元，1230亿接近于全年新增货币的五分之一。所以，他们还是靠增加流动性来支撑资产，维持市场信心，只不过是手段有所变化。货币投放从美联储购买财政部国债变成了向金融机构收购烂资产。其中一项手段叫“逆回购”，即美联储用收购金融机构的各类资产。去年美联储把金融机构申请逆回购的定额上限从5亿美元提高到10亿，到12月又提高到30亿。去年12月美联储仅一次逆回购就给100多个金融机构送去2300多亿的，回购了一批不知什么样质量的各类债券。美国继续发金融商品，让中国等其他国家来买，形成资产项下的顺差，然后去补上经常项下的逆差，还是玩的危机前的一套。是泡沫，就有破的时候。这个泡沫今年可能还破不了，但是明年破的可能性很高。去年美国货币方面有一个很大的变化：前几年的QE，新增的QE和新增M2是相等的，去年的QE差不多是一万亿，M2只增加了5600亿，这说明新发出来的货币有相当一部分开始外漏，向外面走。去年欧元开始走强，还有大量资金进入日本，可能都和美国货币的外流有关。
下面再来看日本。日本是发达国家中第一个发生资产泡沫危机的国家，而且自1990年危机爆发后虽想尽了走出危机的办法，但是始终没有走出来。所以，从日本的案例可以观察当前这场世界性金融危机的走向。自安倍上台后，日本实行了比美国还要宽松的货币政策。按安倍的设想，极度宽松的货币政策之后就是极度宽松的财政政策，然后通过财政与货币政策的“超宽松”，引起民间投资需求，最终带动经济增长，这就是安倍所说的“三支箭”。去年，安倍的第一支箭射得比较猛，100万亿的日元已经发出来了，第二支箭——财政宽松政策也射了一部分，关键是第三支箭怎么也射不出去。第三支箭是要引起民间的投资需求，由投资增长来带动收入增长，带动整个经济的恢复。我一直在观察日本私人设备的投资，直到去年11月份仍是负增长，而且一大批日资品牌的大企业不断关掉设在本土的工厂，靠出售资产来过日子。这些企业的股票卖得好，利润增加，是他们把本土和海外的资产卖掉一部分，以此来暂时性地增加利润，提振公司股价。这背后反映的是日本实体经济并没有因为超宽松的财政货币政策，其国际竞争力就得到提高。我们看到的是，日本超量供应的货币，主要是流入到股市，点燃虚拟经济的虚火。日本长期是贸易顺差的出口强国，到去年末已经连续18个月出现贸易逆差。长期支持日本出口和贸易顺差的电子产业，去年第一次出现了贸易逆差。去年前11个月，日本本土销售了640万台平板电视，其中在本土生产的只有20万台，其他都是海外生产的，大部分来自中国。过去日本的液晶技术是世界最先进的，主要是夏普公司的液晶技术领先世界，但是到去年夏普公司在本土的液晶工厂已经卖得只剩下两家。从日本的情况可以看出，导致发达国家经济虚拟化的因素，即使在危机爆发后也仍然没有消失，而是在继续发生作用。这就不可避开地会酝酿出新的、更严重的危机。
去年三大经济体当中，只有欧洲看起来还不错。欧洲和美日走的是不同的道路，是强行压低国债，压低赤字占GDP比重，保持财政的平衡和可持续。但这还是解决不了产业国际竞争力的理由，所以欧洲失业率到现在也没有减少，还是在13%以上的水平。欧洲经济好的一面，是欧猪六国的国债收益率在降低。最高峰的时候，希腊的国债收益率是30%多，去年降到了8%。爱尔兰表现最好，已经降到了3%。理由在于它们的产业始终起不来。欧洲央行发再多的货币，也没有人投资。现在很多商业银行从欧洲央行拿了钱之后，想给企业投资，但企业不需要这些所谓经济援助的贷款。现在欧洲商业银行存放在欧洲央行的钱是空前的，央行不得不打算对超额准备金实行负利率政策，以逼迫商业银行把钱拿出去贷给企业。过去南北欧的情况有些类似与中美经济关系，即南欧国家靠高负债从北欧国家进口，德国、荷兰等国有贸易顺差，经济增长也不错。但在欧洲主权债务危机爆发后，南欧国家的财政与贸易赤字都被大幅度压缩，北欧的出口就减少了。欧元区是个高度封闭的贸易圈，八成左右的贸易都是在内部发生的。南欧的进口减少，就不利于北欧的出口，影响到德国等北欧国家的经济增长。产品要想往欧洲以外走，就得和中国这样的国家竞争。所以，欧洲即便压缩了主权债务，实现了财政平衡，但还是论文导读：个关键理由。我预测很可能在2015年7月份左右，会出现一场新的国际金融危机。这场危机最先还会在美国爆发，还是以资产泡沫破灭为特征。再爆发金融危机，可能比上一次还剧烈。财政和货币政策都用尽了，金融体系的危机靠什么救呢？金融体系垮掉了，本来就衰落的实体经济会垮得更快。如果再爆发金融危机，国际贸易体系一定很混
解决不了经济增长这个关键理由。
我预测很可能在2015年7月份左右，会出现一场新的国际金融危机。这场危机最先还会在美国爆发，还是以资产泡沫破灭为特征。再爆发金融危机，可能比上一次还剧烈。财政和货币政策都用尽了，金融体系的危机靠什么救呢？金融体系垮掉了，本来就衰落的实体经济会垮得更快。
如果再爆发金融危机，国际贸易体系一定很混乱，我们面对的最大危险是出口整个要垮下来。中国的出口难以复苏，中国经济就没有“保7”的希望。
中国现在面对的最大理由是生产过剩。而生产过剩的根本理由，马克思主义的经典理论已经讲得很清楚，就是分配差距太大了。中国目前的收入分配差距来自两方面，一是由于城乡居民收入差距过大，一是在城乡居民内部的收入差距过大。所以，我们必须大力推进收入分配体制的改革。目前中国经济体制中的矛盾已经从生产流通领域转向分配领域，需要调整的是政府、企业与居民以及居民之间的分配关系。如果改革的重点摆放得不准，改革就难以取得明显效果。若以收入分配体制改革为推动力，中国经济可能还有20年的增长前景。
（王建，中国宏观经济学会副会长兼秘书长）