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浅论经济长期发展背景下中国资本市场投资机会

最后更新时间:2024-03-17 作者:用户投稿原创标记本站原创 点赞:14596 浏览:59379
论文导读:
摘要:经过30年的改革开放与发展,中国资本市场在规模、结构、功能和对经济社会的影响力等方面都发生了根本性变化。中国资本市场未来发展面对的市场结构因素和经济金融环境发生了重大变化。未来一段时间内,中国资本市场将成为全球最具影响力的金融市场增长极,以此为基础全面推动中国金融体系的现代化、市场化和国际化。为了实现上述战略目标,中国资本市场的政策重心会发生重大调整,本文重点分析讨论了在此种形势下中国资本市场投资情况以及发展机会。
关键词:资本市场;未来发展;目标;策略重点
研究中国资本市场投资机会以及未来发展的战略目标及其实现路径,必须从理论上深刻分析资本市场对中国经济社会发展的重要作用,必须深入剖析中国资本市场未来发展所面对的经济、金融背景和市场结构特征。在此基础上,制订与中国经济社会发展相适应的、有利于中国经济持续成长的资本市场发展战略,确立恰当的政策调整重点。

一、资本市场在中国经济社会发展和转型中的重要作用

在过去的20年中,资本市场在中国经济发展和社会进步的过程中发挥了极其重要的不可替代的作用,而且这种作用还在与日俱增。概括来说,资本市场对中国经济社会的作用主要表现在以下方面:
(1)资本市场作为现代金融的核心,推动着中国经济的持续快速增长
2010年,中国经济总规模超过日本,位列世界第二位。年经济增长预计达到9.3%.GDP总规模约44万亿人民币,约7万亿美元。人均GDP达到5000美元,超过中等收入国家的起点。(一般认为,人均GDP4000美元是中等收入国家的起点)。资本市场不仅从资本筹集、公司治理、风险释放、财富增长和提高信息透明度等方面推动了经济的持续增长,而且大大提升了经济增长的质量,可以这样认为,没有资本市场的发展,今天很多看起来很成功、很强大的企业,可能已经破产倒闭了,资本市场既是企业腾飞的翅膀,也是中国经济前行的动力。
(2)资本市场加快了中国社会财富特别是金融资产的增长
经济的发展需要财富的集聚和优化配置,社会的进步需要以财富的大幅度增加为前提。以前,我国的金融体系不发达,没有向投资者提供可自由选择的成长性资产。1990年,中国的金融资产只有3.8万亿元,证券化的金融资产可以忽略不计。到了2010年,中国的金融资产超过100万亿元,其中,证券化金融资产(股票+债券)接近40万亿元,增长速度大大超过了同期的经济增长速度。可以说,没有金融资产的快速增长,没有大规模的金融资源,要维持中国经济的长期持续增长是非常困难的。资本市场为中国经济发展提供了源源不断的金融资源。
(3)资本市场为中国经济持续发展提供了有力支撑
中国经济要维持百年增长,没有科学技术进步和创新,没有产业的转型,只想靠大规模投入,那是不可能实现的。同时,经济增长除了科技进步是最根本的动力源以外,还要有一个使科技进步这个动力源发挥乘数效应的加速器,这就是现代金融。要让科技进步迅速有效地推动产业的升级,使传统产业转变成新型产业,金融的作用不可或缺。这种金融制度不仅要媒介资金供求,而且还要能创造一种与经济增长相适应的金融资源增长机制。

二、未来中国资本市场所面对的机遇与挑战

资本市场的发展离不开经济。金融等因素的支持,综观国内外经济、金融环境,中国资本市场在面对较大挑战的同时,也将面对难得的发展机遇,总体而言,中国资本市场的发展,未来面对的市场结构因素和经济。金融环境因素主要表现在以下几个方面:

1、中国资本市场已步入真正作用上的全流通时代

股权分置改革开启了中国资本市场的全流通时代,恢复了资本市场的资产定价功能,为中国资本市场的持续发展和全面开放奠定了基础,全流通时代的开启,将会对中国资本市场产生一系列深刻的影响,在过去相当长的一段时期,我国将资本市场的主要功能放在融资上,存量资源再配置的功能很弱,全流通之前的那些年代,每一次收购兼并重组都是掏空上市公司资源的掠夺性行为,而在全流通的背景下,资本市场的存量资源配置功能将凸现,资本市场的资产定价功能得以恢复,这将为资本市场的可经济长期发展背景下的中国资本市场投资机会相关论文由www.7ctime.com收集,如需论文.持续发展奠定基础,

2、中国资本市场将长期面对相对宽松的货币环境

资本市场的发展离不开资金的支持,离不开适当的货币环境,未来一段时期,我国的货币环境是:外松内紧、宽紧交替。所谓外松,是指2008年国际金融危机爆发后,各国政府都采取了量化宽松的货币政策,以应对金融市场的大幅波动和经济的严重衰退,作为应对金融危机的副产品,全球经济进入了货币宽松或者说流动性过剩的时代,大宗商品和黄金呈现不断上升的趋势,到处充斥着不断贬值的货币。所谓内紧,是指为应对通胀,与国际主要货币量化宽松的政策相对应,中国的货币政策将始终会对通胀保持高度警惕,稳健而趋于偏紧的货币政策会周期性地被采用,与其他市场不同,资本市场是资金交易的市场,发展的重要前提是存在相对过剩的流动性,因此,在宏观经济基本面相对稳定的条件下,宽松的货币政策或者说货币流动性过剩,将为中国资本市场发展带来新的更大的发展机遇。

3、中国资本市场面对着持续性的巨大融资需求

由于金融体系存在结构性缺陷,中国股票市场承受着很大的融资压力,其中,商业银行在资本市场上的融资需求巨大且持续。通常情况下,为保持每年8%的经济增长速度,我国每年的新增贷款都在8万亿元以上。按照巴塞尔协议和银监会的相关要求,8万亿元新增贷款要消耗5000亿元的核心资本,其中上市银行占整个银行的比例大概是70%-75%,也就是说,上市商业银行每年可能要在资本市场融资3000亿—4000亿元,商业银行巨大的资本需求,一方面有利于资本市场规模的扩张,从而推动资本市场的发展。但另一方面。其带来的负面效应也是非常明显的,一是将影响投资者的投资信心。资本市场再次沦为“圈钱”的机制。二是会加剧我国资本市场的结构性矛盾。

三、在经济持续增长的大背景下中国资本市场发展的政策重心

在中国,未来发展资本市场的政策重心应该是增加进论文导读:有些是红筹股,如中国移动等,红筹股回归A股虽然目前仍存在一些法律障碍。如发行主体与《公司法》和《证券法》有关规定的衔接等。但这些障碍可以通过国际板的设立得以缓解。二是包括央企在内的上市公司控股股东关联优质资产的整体上市。在中国资本市场发展的20年历史中,在一个较长时期里实行的是额度制约下的发行上市模式
入市场的增量资金。或者说,供给政策是中国资本市场的主导型政策,这种在资本市场发展中起主导作用的供给政策的核心内容是扩大规模、优化结构。实现的途径主要有:
一是继续推进海外蓝筹股的回归,包括在海外市场未上市流通的存量股权以及回归后在A股新发行的股份,适时推出国际板。目前在海外上市的国企蓝筹股仍未回归A股的还有:中国移动、中国电信、中海油、招商局、中国海外等。这其中有些是红筹股,如中国移动等,红筹股回归A股虽然目前仍存在一些法律障碍。如发行主体与《公司法》和《证券法》有关规定的衔接等。但这些障碍可以通过国际板的设立得以缓解。
二是包括央企在内的上市公司控股股东关联优质资产的整体上市。在中国资本市场发展的20年历史中,在一个较长时期里实行的是额度制约下的发行上市模式,由于额度制约的理由,这些上市公司资产都不同程度地存在着经营上的非独立性,以至于与母公司(控股股东)的关联交易成为一种普遍行为。由资产非独立性衍生出的关联交易通常会损害上市公司的利益。在这种情况下,为了规避关联交易对上市公司的损害,同时,也为了使上市公司具有源源不断的资源并使其成为一个完整的市场主体,应当鼓励上市公司控股股东关优质资产,借助上市公司这个平台,实现整体上市。
三是着力推进公司债市场的发展。债券市场特别是公司债市场是资本市场的重要组成部分。一个公司债市场不发达的资本市场,在结构上是残缺的,在功能上也是畸形的,既不利于资源的优化配置和公司资本结构管理,也会损害资本市场的财富管理和风险配置功能。中国资本市场目前的环境有利于公司债市场的发展。发展公司债市场的关键在于改革落后以及过时的公司债发行管理体制,建立市场化的透明的公司绩效管理体制。可以预计,随着中国金融体制改革的不断深入,公司债市场在中国会有快速的发展。
参考文献:
[1]吴晓求:《中国资本市场的六大作用与五大发展背景》,载《中国证券报》,2011-02-22。
[2]斯坦利.L.恩格尔曼、罗伯特.E.高尔曼:《剑桥美国经济史》,北京,中国人民大学出版社,2008。