浅议基于偏最小二乘虚拟经济对实体经济影响

论文导读：
摘 要：基于1992年至2011年相关数据，研究我国虚拟经济对实体经济的影响。在阐述虚拟经济对实体经济产生影响的理论基础上，建立虚拟经济评价指标体系及实体经济评价指标体系；构建以实体经济各评价指标为因变量，以虚拟经济各评价指标为自变量的多因变量对多自变量的偏最小二乘回归模型；实证结论表明：虚拟经济对实体经济影响的程度很高，虚拟经济各部分对实体经济各部分既有积极推动的影响作用，也有负向阻碍的影响作用。
关键词： 虚拟经济；实体经济；影响研究；偏最小二乘法
1003-7217（2013）04-0089-06

一、文献述评

虚拟经济的本质作用是服务于实体经济。在相关研究中，大部分文献关注虚拟经济的发展本身、基于偏最小二乘的虚拟经济对实体经济影响由专注毕业论文与职称论文的www.7ctime.com提供,转载请保留.虚拟经济和实体经济发展过程中两者的关系等理由，而虚拟经济对实体经济的影响并没有得到足够的关注。
国际对虚拟经济影响实体经济所进行的研究侧重于单个金融因素、金融发展对经济增长影响的研究及两者之间的关系研究。20世纪60、70年代，西方学者主要从宏观层面上研究金融对经济增长的影响及两者之间的关系，戈登史密斯（Goldiths）对金融发展与经济增长之间的关系进行了实证研究，结果表明两者之间存在正向的相关关系，但不能表明金融发展影响经济增长，且此处的金融发展是从金融结构及数量上衡量[1]。麦金龙（Mckinnon）提出了金融抑制理论，该理论最核心的观点即是金融抑制对经济增长起到了阻碍作用[2]。爱德华·肖（Edward S Shaw）提出了金融深化理论，他对金融与经济发展两者之间的相关关系进行分析[3]。
20世纪后期，学者们将研究热点放在金融发展对经济增长的影响及其传导机理上，并且相关研究突破了传统的经济增长理论。Romer、Lucas、Levine等人提出和深化了金融部门的内生增长模型、全要素生产模型等理论框架。Galderon、Lin选取了109个不同发展程度的国家相关数据进行实证分析，认为这些国家的金融发展水平与经济增长水平之间存在双向的因果关系[4]。Halifa和Yousif从另一个角度对发展中国家相关数据进行实证分析，得出类似结论[5]。P.J Dawson依据生产函数，搜集 44个国家的面板数据进行实证分析，得出金融发展能够推动经济增长的结论，同时经济增长也会产生对金融服务的需求[6]。Erdal Demirhan、Oguzhan Aydemir对土耳其季度数据做误差修正模型以及脉冲响应函数，实证结论认为经济增长与金融发展互为因果[7]。
在国内，伍超明从传统货币数量论学说的缺陷出发，通过构建货币、虚拟经济和实体经济关系框架及模型，发现虚拟经济发展与实体经济发展经常性地呈现背离的状态[8]。刘骏民、伍超明在对有关股票市场和实体经济两者间相互背离的研究成果进行总结的基础上，运用我国现行数据构建货币、虚拟经济与实体经济关系的模型，论证了虚拟经济与实体经济背离现象的存在和理由[9]。成思危认为虚拟经济就其本身而言对实体经济既有推动作用又有危害作用，是一把双刃剑[10]。袁国敏认为虚拟经济适度发展推动实体经济的发展，即虚拟经济能够为实体经济发展提供融资条件，推动资源的优化配置、经济效益的提高和产业结构调整，以及降低实体经济的成本[11]。
已有研究为本文的研究提供了坚实的基础，但研究过程中：研究两者的相关关系居多，对其中的因果关系研究相对较少；在已有的因果关系研究中，对实体经济的影响通常以GDP单一变量进行测度居多，而几乎没有将推动经济增长当做系统性进行研究，以致于模型设定时，忽视了被解释变量的多元性。基于此，本文在已有研究的基础上，力求做如下两个方面的工作：
一方面，阐述虚拟经济对实体经济的作用机制并且从不同的维度对虚拟经济、实体经济进行测算。国内外学者广泛研究的是金融因素对经济发展的影响，本文力求以虚拟经济整体为主体对实体经济进行研究，不仅包括金融因素，而且包括其他虚拟经济的方面，这就使得虚拟经济和实体经济都需要从多维度进行测算，进而进行虚拟经济对实体经济的影响作全面综合的实证分析。
另一方面，从研究策略的角度，本文力求突破传统的单因变量对多自变量的多元回归模型，构建虚拟经济对实体经济影响的偏最小二乘回归模型。偏最小二乘回归模型，集中了主成分分析、典型相关分析和线性回归分析策略的特点，提供了一种多因变量对多自变量的回归策略，该种策略为虚拟经济影响实体经济的理论提供了可靠的证明。

二、基于偏最小二乘法的模型设定

(一)模型设定原理

基于本文研究目标是虚拟经济对实体经济的影响，故设定模型时依赖如下两个基本假设：
假设一：虚拟经济通过一定的机制对实体经济产生作用
一方面，虚拟经济汇集资金通过对资源（各种资金）进行配置，实现实体经济的发展。虚拟经济通过各种金融工具及金融衍生产品（期权、期货、远期等），对实体经济各部门存在的风险进行转移规避，这在一定程度有利于减弱实体经济波动程度。虚拟经济运用一定的虚拟资本，从而通过某些途径和传导机制调节实际资本的流动过程，对各种重要的资源进行优化组合和优化配置。资源的优化配置对推动三次产业结构、货物与服务产品结构、技术结构的转型有着重要作用，进一步推动国民经济协调发展，这是虚拟经济发展对实体经济发展的正面推动作用的传导途径[12]。另一方面，虚拟经济的资本化定价干扰了实体经济的定价机制，从而影响实体经济发展。虚拟经济领域内，定价是资本化的定价方式，在金融创新与发展的不断加深、金融衍生产品的不断开发过程中，导致虚拟资本与实物资本之间收益的差距持续扩大，进而潜在较大的系统性风险，随着传递效应的增加，资本化的定价方式干扰了实体经济的定价机制，从而影响实体经济的发展。
假设二：虚拟经济和实体经济的发展均需要多维度测算从虚拟经济所涉及的产品来看，虚拟经济包括了资本市场、货币市场、外汇市场、保险市场、房地产市场等大部分金融权益资产的交论文导读：较大，而虚拟经济不同领域变量对实体经济投资的影响并没有显著性差异。虚拟经济对实体经济的负向作用主要通过生上一页123下一页
易活动。而从虚拟经济运转来看，虚拟经济活动涉及资产的对应方，既有借贷双方，也将涉及到交易规模与交易频率等活动。虚拟资产的定价方式和流动性等方面区别于实际资产，虚拟资产的定价方式主要依据资产的流动性、跨时期的收益流和成本流来确定，因此虚拟经济的与实体经济本质差异是资产的定价方式。基于此，需要以虚拟产品市场为基础，包括资本市场、货币市场、外汇市场、保险市场、房地产市场等大部分金融权益资产的交易活动，多维度选取指标综合全面测度虚拟经济发展。
实体经济主要是指以物质资料的生产经营活动为内容的经济，服务于生产和流通，因此其运转过程包括生产、分配、流通和消费，这些环节都伴随着资金流和商品流。在对实体经济研究中，大部分研究以GDP来衡量实体经济发展水平与规模。GDP是将三次产业增加值进行处理加总，包括了农林牧渔业、工业、建筑业批发零售业以及金融业等对整个宏观经济形势举足轻重的行业发展规模的测算。而实体经济的发展，不只是要求经济总量的不断增长，需要更大程度地为人们提供基本生活保障，而且可以提高人们生活水平，保证人们生活的物质和精神满足。而GDP只是从生产环节对实体经济的发展进行研究，从国民经济运转的过程研究虚拟经济对实体经济影响，则需要从多维度来测度实体经济发展。

(二)模型的选择

模型的选择必须考虑两个方面的理由：一方面是经过理论上分析选择的虚拟经济和实体经济发展指标各自可能存在线性关系，即存在信息重复的现象[13]。另一方面是根据研究目标构建实证模型时，被解释变量（实体经济发展）的处理方式。处理方式可以对被解释变量采用综合评价策略构建为发展指数，也可以直接使用实体经济发展多维的测度指标，相应的被解释变量在模型处理上变为多个被解释变量。而偏最小二乘回归模型（PLS）吸取了典型相关分析、主成分分析和线性回归分析等统计分析策略各自的特点，在分析多维复杂因果关系时简化了很多理由，适合该研究目标多变量对多变量的因果关系研究。由于经济变量之间常常存在同步增长，变量之间存在较为严重的多重共线性理由，利用PLS能够建立多因变量对多自变量的回归模型，与对逐个被解释变量多次做多元回归模型相比要简便得多，并且模型的解释能力能得到显著提高。

(三)模型中相关指标的选择

模型中涉及到虚拟经济和实体经济发展的原始测度指标，文章根据指标体系选取的原则对模型中相关指标进行选择，进而形成虚拟经济和实体经济发展的测度指标体系。
虚拟经济发展指标的选择包括货币市场、股票市场、资本市场、保险市场、房地产市场五个方面。从货币供应量角度考察，选取由中国人民银行进行统计的广义货币（M2）（货币与准货币）及货币（M1）进行评价。在我国现阶段M2是指M1加上居民储蓄存款、单位定期存款、单位其他存款、证券公司客户保证金等，其中的单位是指机关、部队、团体、事业和企业单位等。M2可用来作为观察和调控中长期金融市场均衡的目标，从货币供应角度反映一国一段时期内金融发展水平。股票市场是虚拟经济的重要组成部分，股票市场发展水平与虚拟经济整体运转状况关系密切，而股票市场发展的显性指标主要体现在总量和交易活跃程度两个指标上，基于此，选取股票市价总值及股票总成交金额指标来描述股票市场的发展情况。金融机构的存贷情况说明市场的资金供需双方，故选取金融机构各项存款和贷款反映金融机构资金运转情况。保险市场中，以保险公司保费收入进行描述。房地产市场以房地产业增加值指标来评价。由此得到虚拟经济发展评价指标体系如表1所示。
实体经济发展从国民经济生产、投资、消费、政府收入、出口及国内贸易六个方面描述。从国民经济生产环节来看，GDP反映经济主体在一定时期内生产总量；工业增加值体现出国民经济生产环节的核心内容，及生产环节的发展水平；投资反映实体经济生产的形成性因素；消费反映实体经济居民和政府消费行为，体现实体经济消费环节的发展情况；进出口反映了经济主体与外部环节在实体经济领域的物质交换情况；基于此，本文选取全社会固定资产投资、消费者指数、居民消费支出和净出口额对上述几个环节进行描述。政府作为制度的制定者，其收入情况反映国民经济收入在不同经济主体的分配，而政府收入对虚拟经济运转起到较大作用，故选取政府税收作为衡量政府收入的描述指标。国内贸易从市场的角度反映了国民经济运转的状态，故选取社会消费品零售总额作为实基于偏最小二乘的虚拟经济对实体经济影响相关论文由www.7ctime.com收集,如需论文可联系我们.体经济测度的一个指标。基于此，描述实体经济发展情况的指标体系如表2所示。

(一)数据来源

虚拟经济与实体经济评价指标体系的数据为年度数据，来源于中国国家统计局编制的《中国统计年鉴》以及中国人民银行调查统计司公布的数据。确定所采用指标时间维度主要依据两个原则，其一是数据可获得性，即避开数据存在缺失，从而通过数据合成或拟合的策略对其进行补充所造成的偏差，其二是数据统计口径上的一致性，鉴于我国经济改革开放所导致数据的统计口径时有微弱调整，使实证结果有较强的敏感性。因此，本文所采用指标的时间维度为1992年至2011年。
一方面，虚拟经济对实体经济作用总体上呈现正向作用，但一些领域对实体经济产生抑制作用。虚拟经济中选取货币、信贷、股市、保险和房地产等领域相关可获取的指标作为解释变量，而实证结果显示，股市中的相关变量对实体经济中各指标很多时候出现显著的负向作用，说明股市对实体经济的抑制作用，而抑制作用的领域体现在生产、消费和净出口领域；但是股市对消费者指数呈现正向作用，这体现出股市财富效应。
另一方面，虚拟经济对实体经济作用大小具有显著差异性。虚拟经济对实体经济的正向作用主要通过货币、信贷、保险和房地产领域实现，这些领域对实体经济正向作用较大的为货币领域的货币供应量，而正向作用较少的为保险与房地产领域；正向作用在不同领域的分布，对生产、消费和净出口领域正向作用差异相对较大，而虚拟经济不同领域变量对实体经济投资的影响并没有显著性差异。虚拟经济对实体经济的负向作用主要通过生论文导读：产、消费和净出口实现，且更为显著，其他领域影响比较小。基于偏最小二乘的虚拟经济对实体经济影响相关论文由www.7ctime.com收集,如需论文.上一页123
产、消费和净出口实现，且更为显著，其他领域影响比较小。基于偏最小二乘的虚拟经济对实体经济影响相关论文由{#GetFullDomain}收集,如需论文.