简述福建省贷款与经济增长“三驾马车”关系实证

论文导读：AIC=-2.42SC=-2.32LCK=0.01+0.91×LDK（-1）+e3（3）（0.04）（25.38）R2=0.97F=644AIC=-0.44SC=-0.34分别对残差序列e1、e2、e3进行单方根检验，结果见表2：从表2可知，三个残差序列都在5%的显著性水平下拒绝原假设，即接受不存在单方根的结论，表明LTZ、LXF、LCK序列分别与LDK序列存在协整关系。协整模型（1
摘要：本文以福建省为例，根据1990—2012年数据，运用单方根检验、协整检验、格兰杰因果关系检验等策略进行了实证研究。结果表明，贷款投放能够有效拉动投资、消费以及出口的增长，而且单位贷款增加对投资的拉动效应高于消费和出口。
关键词：福建 贷款 三驾马车 实证
一、引言
长期以来贷款与经济增长的关系都是理论界关注的重点理由之一。源自西方的信贷渠道论深入研究了贷款如何影响经济活动。该理论首先由 Robert Roosa（1951）提出，此后 Stiglitz（1981）、Bernanke（1988）以及 Kiyotaki（1997）等研究确立了其在货币政策传导机制中的地位。随着理论的发展，国内一些学者在实证方面进行了检验。盛松成等（2008）研究发现我国货币政策的主要传导渠道是银行贷款。程卫红等（2010）选取了国内15 个省市2006—2009年的经济金融数据，结合区域经济增长理论，分析了不同区域在相应发展阶段经济金融的突出特点以及信贷投放与经济增长的关系，实证发现国内信贷增长存在明显的地区差异，但信贷增长所引致的投资增长却不存在显著差异。李锦玲等（2011）采用Panel Data模型对1995—2009年全国及省际经济增长与银行信贷资金分布的相关数据进行实证分析，结果发现，贷款是推动区域经济增长的重要因素，但贷款对区域经济增长的贡献效率明福建省贷款与经济增长“三驾马车”关系的实证由优秀论文网站www.7ctime.com提供,助您写好论文.显不同。李蕊（2012）实证发现，贷款对于浙江省经济增长起着积极的推动作用，两者之间存在着一个长期均衡关系，但近年来，浙江贷款资金使用效率呈现下降的趋势。程棵（2012）等实证发现，我国信贷增长周期对于经济增长周期存在一定的顺周期性，信贷的投放效果存在“金融加速器”效应，信贷在温和通胀和人民币贬值时期对于经济增长有推动作用。
总体而言，现有文献对科学揭示贷款与经济增长的关系具有重要参考价值，但这些文献较多讨论的是贷款与GDP两个变量之间的关系，较少从经济增长的动力——投资、消费和出口角度出发，研究比较贷款与这些经济增长因素之间的联系。因此，本文拟以福建为例分析贷款与经济增长“三驾马车”的关系，通过实证试图获得有价值的信息，并提出针对性倡议，供决策部门参考。

二、实证策略和变量选择

(一)实证策略

单方根检验。由于多数经济时间序列数据存在不稳定性，属于非平稳时间序列，如果直接用其建立回归模型，即便模型本身拟合度很高，但模型的残差序列是一个非平稳序列，反映因变量除了能被自变量解释的部分以外，其余变化仍为不规则，随着时间推移将越来越偏离因变量均值，所以建立的模型难以预测未来信息。因此本文将对所有变量进行单方根检验，根据检验结果判断各序列是否具有平稳性，在检验策略上选择ADF检验。
协整检验。虽然一些经济变量属非平稳序列，但是它们线性组合却有可能是平稳序列，这种平稳的线性组合被称为协整方程。本文将选择Engle 和Granger（1987）提出的协整检验策略判断方程的合理性，这一策略的基本思路是，对方程的残差序列进行单方根检验，如果该序列平稳，则方程中的解释变量和被解释变量之间存在协整关系。
格兰杰因果关系检验。协整检验说明变量之间存在长期均衡关系，但是否构成因果关系，还需要进行格兰杰因果关系检验。如果变量X有助于预测Y ，即根据Y的过去值对Y进行回归时，如果再加上X的过去值，能够显著地增强回归的解释能力，则称X是Y的格兰杰成因，否则称为非格兰杰成因。

(二)变量选择和数据说明

考虑到数据的可得性，这里采用年末福建省人民币各项贷款余额代表贷款（DK），采用年度全社会固定资产投资额、年度社会消费品零售总额、年度出口额分别代表投资（TZ）、消费（XF）和出口（CK）。本文研究的样本区间为1990—2012年。除2012年数据来源于《2012年12月福建统计月报》外，其它年份数据来源于历年《福建统计年鉴》。本文使用EVIEWS6软件进行实证分析。

三、实证分析与检验

(一)单方根检验

在单方根检验前，为消除异方差的影响，对原序列取对数，分别记为LDK、LTZ、LXF、LCK，相应的一阶差分记为DLDK、DLTZ、DLXF、DLCK。表1分别是1990—2012年各序列单方根检验情况。
从表1可知，在5%的显著性水平下，LDK、LTZ、LXF、LCK序列接受原假设，即存在单方根的结论；DLDK、DLTZ、DLXF、DLCK序列拒绝原假设，即接受不存在单方根的结论。因此，LDK、LTZ、LXF、LCK序列在经过一阶差分后平稳，它们都是一阶单整序列，即I（1）。

(二)协整检验

由单方根检验结果可知，LTZ、LXF、LCK序列与LDK序列都是I（1），它们都符合协整检验的前提条件，对这些序列分别进行协整检验。对序列进行OLS估计，得到：
LTZ=-

1.02+06×LDK（-1）+e1 （1）

（-

3.86） （31.96）

R2=0.98 F=1021 AIC=-0.61 SC=-0.51
LXF=0.44+0.87×LDK（-1）+e2 （2）
（

4.12） （694）

R2=0.99 F=4217 AIC=-

2.42 SC=-32

LCK= 0.01+0.91×LDK（-1）+ e3 （3）
（0.04） （25.38）
R2= 0.97 F=644 AIC=-0.44 SC=-0.34
分别对残差序列e

1、e2、e3进行单方根检验，结果见表2：

从表2可知，三个残差序列都在5%的显著性水平下拒绝原假设，即接受不存在单方根的结论，表明LTZ、LXF、LCK序列分别与LDK序列存在协整关系。协整模型（1）、（2）、（3）反映，在1990—2012年期间，福建人民币各项贷款余额每增加1个百分点，可以拉动下一年度全省全社会固定资产投资额、社会消费品零售总额、出口额分别提高1.06个、0.87个和0.91个百分点。

(三)论文导读：

格兰杰因果关系检验
分别进行LTZ、LXF、LCK序列和LDK序列的格兰杰因果关系检验，结果显示，原假设“DLDK不是DLTZ的格兰杰成因”、“DLTZ不是DLDK的格兰杰成因”、“DLDK不是DLXF的格兰杰成因”、“DLXF不是DLDK的格兰杰成因”、“DLDK不是DLCK的格兰杰成因”、“DLCK不是DLDK的格兰杰成因”的P概率值分别为0.0053、0.0935、0.0018、0.0172、0.001、0.3323。因此，在5%的显著水平上，在1990—20福建省贷款与经济增长“三驾马车”关系的实证由优秀论文网站www.7ctime.com提供,助您写好论文.12年期间，福建省人民币各项贷款余额分别是全社会固定资产投资额、社会消费品零售总额、出口额的格兰杰成因；社会消费品零售总额是人民币各项贷款余额的格兰杰成因，但全社会固定资产投资额、出口额均不是人民币各项贷款余额的格兰杰成因。

四、结论分析与政策倡议

(一)结论分析

协整分析表明，在1990—2012年期间，福建人民币各项贷款余额分别和全社会固定资产投资额、社会消费品零售总额、出口额之间存在着较为稳定的关系，而且单位贷款增加对下一年度投资的拉动作用高于出口和消费。格兰杰因果关系检验进一步证实，人民币各项贷款余额增加能够有效拉动全社会固定资产投资额、社会消费品零售总额、出口额的增长。

(二)政策倡议

1、继续完善银行业金融机构体系

首先，要支持全国性及省外区域性银行业金融机构、外资银行来闽设立分支机构，对新设立的区域性分支机构、配套服务机构等金融机构，倡议地方政府可以给予适当的一次性补助。其次，要鼓励发展村镇银行，鼓励民间资本发起或参与设立村镇银行。最后，要支持发展小额贷款公司。按照严格监管、规范运作的要求，引导小额贷款公司坚持小额、分散的经营取向，推动小额贷款公司稳健发展。对经营规范、治理优良的小额贷款公司，今后可以优先考虑将其改制为村镇银行。

2、着力增加福建实体经济贷款规模

驻闽全国性金融机构要努力向上争取新增信贷规模，积极引进总行直贷项目或单列信贷指标，多渠道增加信贷资金来源，满足实体经济资金尤其是小微企业和“三农”等薄弱环节的资金需求。金融机构要在符合监管要求的前提下积极拓展资产转让、海外代付、内保外贷、进口保理等业务，综合运用“信贷+信托”、“信贷+租赁”等融资方式，拓宽表内外融资渠道，增强实体经济的支付能力。由于财政扶持政策有积极的政策导向功能和杠杆效应，倡议地方政府可以充分发挥财政资金“四两拨千斤”的杠杆作用，完善对涉农、小微企业、文化产业、战略性新兴产业等实体经济重点领域贷款增量奖励政策，引导金融机构加大对实体经济重点领域的贷款投入和金融服务。

3、着力增强贷款对福建投资增长的拉动作用

银行业金融机构要以省市级以上重点项目为抓手，积极向符合条件的重点项目发放贷款，及时、高效提供外汇管理、支付清算等金融服务，通过满足重点项目资金需求保障重点项目建设顺利进行。针对部分重点项目建设资金需求量较多的情况，省内银行业金融机构要加强与境外、省外银行业合作，采取银团贷款、内保外贷、信贷资产转让等方式，吸引境外、省外资金流入福建。近年来，国内短期融资券、中期票据、企业债券、公司债券等各种债券发行规模迅速扩大，由于债券筹资成本一般低于贷款利率，重点项目应转变融资观念，抓住机遇降低融资成本。同时，省内银行业金融机构也要以此作为经营转型、提升中间业务收入的契机，积极为重点项目业主单位发债筹资提供财务顾问、信用评级、债券承销等金融服务。

4、着力增强贷款对福建消费增长的拉动作用

一是省内银行业金融机构要实施更加积极的金融推动就业政策，加大对就业容量大的劳动密集型产业、中小企业和民营企业的贷款支持力度，通过增加城乡居民就业机会推动居民增收，增强消费能力。二是省内银行业金融机构要树立消费信贷营销意识，积极拓展消费信贷业务，一方面要通过组建专业性的消费贷款经营机构，专门推进消费贷款业务的营销工作，如建立个人贷款事务中心等，为消费者提供贷款咨询、受理、审批、发放的一站式金融服务；另一方面要建立不同层次的消费信贷品种体系，加快新产品创新的步伐，继续推进汽车、住房、家电、教育、旅游等领域的消费信贷业务，满足城乡居民不同类型消费需求。此外，为推动个人消费信贷发展提供制度保障，倡议政府加快制定和完善消费信贷的规章制度，对消费信贷的对象、程序、用途以及消费信息的披露等事项做出规定，切实维护借贷双方的合法权益。

5、着力增强贷款对福建出口增长的拉动作用

省内金融机构要按照风险可控、商业可持续原则，积极创新进出口信贷产品，大力拓展进出口信贷业务，提升金融支持外贸发展服务水平。进出口银行、出口信用保险要发挥政策导向作用，用好用足政策，支持符合国家经济结构调整方向的货物、技术和服务出口，提升出口信用保险的贸易融资功能。要充分发挥融资担保机构作用，为符合国家政策方向且风险可控的中小出口企业向银行申请贷款提供担保。为规避汇率波动风险，地方政府和金融管理部门可以采取综合举措，稳步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用。
参考文献：
[1]程棵，刁思聪，杨晓光.中国信贷投放对经济增长影响的实证研究[J].经济理论与经济管理，2012（1）
[2]程卫红，姚雪丹，魏莉.信贷投放对经济增长影响效率研究[J].天津经济，2010（9）
[3]李锦玲，李延喜，栾庆伟.银行信贷资金的分布与经济增长的关系研究[J].当代经济管理，2011（3）
[4]盛松成，吴培新.中国货币政策的二元传导机制[J].经济研究，2008（10）
[5]李蕊.贷款与GDP关系的实证研究——以浙江省为例[J].生产力研究，2012（5）
（宋科进，1981年生，福建莆田人，中国人民银行福州中心支行经济师。研究方向：宏观形势分析）