研究并购基于投资者有限注意并购重组公告效应学年

论文导读：
摘要：并购重组是资本市场的普遍现象，但资本市场的不成熟和信息披露制度的不健全，却又使得并购重组信息在公告日前就被泄露。优先获悉信息的内幕交易者对并购重组进行题材炒作，并大肆操纵股价，致使并购重组公司股票和交易量异常波动。尤其临近公告日前后，并购重组公司股票和交易量的异常波动走势更为剧烈，引起显著的短期财富效应变动。显然，市场中的投资者对并购重组公告信息没有作出恰当反应，而是有着反应过度。行为金融学探讨表明，有限注意会使得投资者对所有可得信息不具有完全充分处理的精力和能力，往往考虑的是引起其注意力的那部分信息，以而导致对信息反应过度或反应不足。据此，本论文选取了2002-2011年沪深两地上市的A股公司所发布2316个并购重组公告作为探讨样本，并分别以累计异常收益率和累计异常交易量作为财富效应和有限注意的变量。探讨发现：（1）公告日前后，并购重组信息导致累计异常收益率和累计异常交易量大幅波动、骤升骤降，表明投资者对并购重组信息予以关注的理由，不是其日后的价值效应，而是信息提前泄露所引发的短期炒作效应。（2）投资者在不同周历日对并购重组公告的关注度会有不同的体现，且上市公司管理层也会据此择机发布并购重组公告，以而使得投资者对不同周历日上的并购重组公告体现出不同的反应程度，导致短期财富效应变动具有显著的周历特点。（3）由于受到有限注意的影响，投资者难以对诸如公司财务特点、治理特点等影响股票基本面的信息进行全面关注，而往往只对公司特点的某一方面予以关注，以而进一步加剧了投资者的反应过度行为。由此，在有限注意的影响下，投资者容易对并购重组信息反应过度，进而引起并购重组公告短期财富效应变动的发生。关键词：有限注意论文并购重组论文财富效应论文
本论文由www.7ctime.com,需要论文可以联系人员哦。摘要4-5
ABSTRACT5-8
1 导论8-12

1.1 探讨背景8-9

1.2 探讨策略和文章结构9-10

1.3 本论文可能的革新及不足10-12

2 论述基础12-21

2.1 有限注意及其心理学基础12-16

2.

1.1 有限注意概述12-13

2.

1.2 选择性注意论述13-14

2.

1.3 分配性注意论述14-15

2.

1.4 对已有模型的述评15-16

2.2 有效市场论述16-18

2.3 反应过度与反应不足18-20

2.3.1 BSV 模型18-19

2.3.2 DHS 模型19

2.3.3 HS 模型19-20

2.4 小结20-21

3 文献综述与探讨假设21-26
4 数据来源、样本选取和探讨设计26-33

4.1 数据来源26

4.2 样本选取26-28

4.3 探讨设计28-33

4.

3.1 异常收益率和异常交易量的计算28-30

4.

3.2 变量定义和模型设定30-33

5 实证结果与浅析33-41

5.1 基本检验结果33-36

5.2 多元检验36-41

6 探讨结论和政策倡议41-43

6.1 探讨结论41

6.2 政策倡议41-43

参考文献43-47
附录47-48
致谢48