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试论美国苹果公司轻资产运营模式下资金管理

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论文导读:
[提要] “轻资产运营”模式,即以轻资产撬动包括产品生产加工等“重资产”的经营方式。自21世纪初麦肯锡提出以来就受到全球企业的青睐,美国苹果公司就是此模式的一个典型案例。由于“轻资产运营”模式公司具有流高、资金周转快、存货与固定资产投资低等财务特征,因此这种营运模式对营运资金的管理提出了较高的要求。本文以苹果公司为例,探讨在轻资产模式下营运资金的管理。
关键词:轻资产运营;苹果公司;营运资金管理
:A
收录日期:2014年1月8日

一、轻资产运营模式

对于什么是轻资产模式,学术界有两种主流的看法,一种观点是轻资产模式的企业固定资产和存货的比例低,流动资产尤其是类资产多;另一种观点是轻资产模式的企业着眼于构建产品设计、品牌建设、营销渠道、客户管理等方面的软实力资产,并把自身不具备优势或难以管理的业务环节运营交给合作伙伴,减少自身投资和管理成本。(魏祎、朱武祥,2010 年)轻资产运营有两种典型的模式:原始设备制造商(OEM)模式和自主品牌制造商(OBM)模式。OEM模式指由采购方提供设备和技术,由制造方负责生产、提供人力和场地,采购方负责销售的一种生产方式。OBM模式下的企业,除了加工环节,还包括广告营销、研发设计、采购物流、销售网络、财务支持等环节,以此获得超额利润和高附加的商业价值。这种轻资产模式本质上是企业的强大的资源配置、整合能力以及快速应对市场变化能力,并在流分布格局中,公司往往具有较高的无息占款且拥有更多的经营流。
以轻资产模式运营的企业,通常都不进行重大的固定资产投资,或只投入少量的专有性固定资产,通过外包或租赁形式,杠杆利用其他企业的资源进行生产,自己则专注于研发、营销和终端渠道销售等这些高附加值环节。总的来说,“轻资产运营”是一种“低”财务投入、“小”资产规模、“轻”资产形态、“重”知识运用、“高”投资效益的企业发展模式。

二、美国苹果公司轻资产特征

苹果公司从成立到现在,由一家小规模美国本土企业发展成为全球顶级的科技企业。2012年苹果以股价、市值均再创历史新高(6,211亿美元)成为全球市值最高的公司。苹果公司在2012财年第二季度财务报表中披露:公司净利润116.22亿美元,营运利润153.84亿美元,总营业收入391.86亿美元,毛利率为47.4%,均大幅高于上年同期水平;而储备则高达1,100亿美元,比上一季度增长了126亿美元。苹果公司的资产负债表显示的财务结构呈现出典型的“轻资产”特征:
1、公司账面上存在巨额储备。根据穆迪投资者服务(以下简称“穆迪”)发布的报告称,苹果的储备量达到1,370亿美元,如果苹果不修改与分红和股票回购有关的政策,预计2013年底储备将增长到1,700亿美元。
2、流动资产很高。2001~2008年苹果公司的流动资产长期占据了总资产的80%以上,2009年起苹果公司开始购入长期有价证券,流动资产比重有所降低。
3、应收账款与存货比例很低。其中,应收账款常年保持在10%以下,而存货也始终制约在总资产1%边缘上下浮动,最高值也不过为1.4%。
4、固定资产比例很低。2003年以前,固定资产始终保持在10%总资产左右的水平,2004年至2011年,固定资产与总资产比值平均维持在7%左右。
从上可以看出,苹果公司的财务特征表现为:巨额的储备,资产的流动性很高,存货和固定资产的投资低。

三、苹果公司轻资产运营模式下营运资金的管理方式

苹果公司在上述“轻资产”模式下,对营运资金的管理主要从如下几个方式进行:

(一)采取产品线简化、零部件外包战略

1、乔布斯接管苹果之后,砍去了70%的产品和型号,以消费级-专业级,台式-便携两条坐标轴划分的四个象限,将苹果电脑的产品式样由原来的15个缩减至4个基本式样,产品线的简化和收缩极大地减少了零部件的种类和数量。
2、库克(现任CEO)从1998年起对苹果公司的制造、分销以及供应链实施了大刀阔斧的改革,在全球范围内将制造外包,使苹果成为一家标准的“轻公司”,得以专注于研发和营销;同时,关闭大量仓库和国内配送中心,将零部件供应商安排在苹果外包厂商的工厂附近。苹果公司进行的产品设计、研发和生产部门协作工作大大提升了苹果产品零部件的公用性,大幅降低了外包生产的管理难度。这些措施使得2001年到2011年的十年间,苹果公司的存货占总资产的比率一直保持在1%左右,应收账款一直保持在总资产的10%以下,固定资产则逐渐下降到总资产的7%左右。

(二)掌控供应链并集中供应商以降低风险

1、苹果公司凭借其巨额储备掌控整个供应链,并通过如下方式来“网络”和“锁定”上游零件供应商以及代工厂商:(1)向关键零部件供应商支付巨额预付款,战略垄断关键零部件的供应和产能;(2)ODM(即,原始设计制造商)形式外包,统一原材料采购压缩成本;(3)通过巨额订单以及预付款,保证供应商在产能和生产安排上紧跟苹果步伐;(4)严格制约供应商数量,提高管理效率的同时降低供货风险;(5)专项资金支持具有技术优势的小供应商初始投资,签订“优先供货协议”。
2、苹果在供应商的选择上非常谨慎,严格制约供应商数量的同时又考虑了规避单一厂商供货风险,一般只在关键零部件选择两家左右供货商,苹果公司“网络”并“绑定”了供应商,垄断甚至买断核心零部件供应,设置了竞争壁垒和风险防护墙,提升了对代工厂商的议价能力。
(三)极低的存货储备和极短的存货周期。自1997年起进行的重塑生产与库存管理,为苹果公司带来了显著的收益,1998年至2000年,苹果公司存货分别减少到7,800万美元、2,000万美元和3,300万美元,存货周转天数分别降至21天、4天和2天。如表1所示,2001年至2011年间,苹果公司存货周转天数一直保持在一周以内,且长期保持着领先行业标杆戴尔公司的优势。(表1)
(四)巨额的储备投入到“短期投资”和“长期债券”。苹果公司巨额储备和正的自由流,不仅是公司价值的基础,还论文导读:
是公司战略性的财务安排:
1、苹果公司的庞大,并非简单存银行,而是越来越多地投入到“短期投资”和“长期债券”当中,有数据表明,利息收入等在2001年在利润总额的构成中比重为5.38%,虽然2011年大幅减小到2%左右,但其主要理由是宏观经济不景气、通货膨胀背景下、等价物和短期投资加权平均利率大幅降低,而“利息收入”绝对数金额则依然高达5.2亿美元。验证了苹果公司CFO的说法,苹果投资重点是资本保值,并集中于“短期而高质量的投资”。
2、借助巨额的储备和自由流配合其全部外包策略、强化其供应链管控:从供应链上解决库存理由;战略性拉拢供应商、打压竞争对手以此获得高端元器件的垄断性购买,确保了其高端元件库存的充足与市场的垄断地位。
四、启迪
苹果公司的轻资产模式以巨额储备为主要特征,并采取了一系列营运资金管理手段配合此模式,具体包括实施简化生产和标准化零配件、聚焦供应链、极低的存货储备、极短的存货周转期、高额的营运资金储备、将巨额的储备投入到短期投资和长期债券等。有效的营运资金管理方式不仅推动了存货等营运资金的高速运转,推动了企业长稳快速发展,同时使得苹果公司能够集聚核心资金投入在研发、营销、供应链再造等高附加值环节。
主要参考文献:
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