毕业论文
职称论文发表
论文 论文发表
7彩论文网专业提供论文与 表服务其次提供论文范文免费阅读
经济论文| 管理论文| 法学论文| 教学论文| 教育论文| 新闻传播| 财政税收| 财务管理| 市场营销| 物流论文| 教师论文| 保险论文| 心理学| 图书馆>
会计论文| 医学论文| 文学论文| 英语论文| 医院管理| 护理论文| 政治论文| 哲学论文| 医药论文| 计算机| 社会学| 艺术| 科学| 工程| 文化| MBA
关于研讨投资者法律保护的文献综述网站位置: >> 法学论文 >> 法医学论文 >> 浏览文章
研讨投资者法律保护的文献综述

论文导读:产生显著的正向影响,并且投资者保护水平的提高能减弱控股股东的制约权对公司绩效的负向影响,降低控股股东对上市公司的资金占用,减少对外部审计的需求。  三、总结  从以上的分析中可以看出,对投资者法律保护指标的构建,我国的学者则主要是从纵向时间跨度面(沈艺峰、许年行和杨熠2004)、地区面(樊刚等2007)、公司个体层面

关于投资者法律保护的文献综述【摘要】中国的上市公司中普遍存在着“一股独大”的现象,大股东凭借着对上市公司的制约权,频繁的利用关联交易牺牲中小股东的利益以实现其自身利益的最大化,严重侵害了中小投资者的利益。本文梳理了投资者法律保护指标构建、投资者法律保护作用两方面的文献资料,提出了投资者法律保护的研究方向。
  【关键词】投资者 法律保护 文献综述
  我国资本市场的建立比西方发达国家要晚,各方面的制度安排还有缺陷、法律法规的建设还有待完善,这都为控股股东谋求私利,利用其优势地位影响关联交易的正常进行,进而侵害中小股东的利益创造了条件。所以,有必要对投资者法律保护相关文献进行梳理,为找到合理构建投资者法律保护指标、保护中小投资者利益厘清研究思路。
  一、投资者法律保护指标的构建
  LLSV(1998)按照法律起源将法律体系划分为英美法系、法国大陆法系、德国大陆法系和斯堪的纳维亚法系四 系,从股东权利保护、债权人权利保护、抗董事权和执法效率四个方面构建了投资者法律保护指数,以便衡量不同法系的投资法律保护水平,验证了在不同国家和地区法律对投资者保护程度的差异以及内部公司治理机制和外部治理机制之间的联系。
  对投资者法律保护的衡量方面,我国学者也从不同的角度进行了研究。沈艺峰、许年行和杨熠(2004)借鉴了LLSV(1998)的研究思路从法律条款角度衡量我国中小投资者保护的历史演进,构建了一套融入时间维度的中小投资者保护立法指数。后来许年行和吴世农(2006)在沈艺峰、许年行和杨熠(2004)研究的基础上增加了“执法力度指标” ,并单独计算了法律保护体系中“涉及股权集中度的法律法规” 的分值,从而形成了与股权集中度变化有关的中小投资者法律保护指数。王鹏(2008)则从法律条款和法律执法力度(法律环境和信用水平)两方面构建衡量地区投资者保护水平的综合法律指数。
  二、投资者法律保护的作用
  投资者保护是公司治理的一个核心的理由,也是公司治理所要实现的基本目标。它起源于 理由,核心是防止管理层或控股股东对外部投资者的掠夺。作为一种特殊的外部公司治理机制,法律对投资者的保护越来越受到学术界的重视。大量的理论和实证研究表明,法律对投资者的保护在宏观层面上影响了资本市场的发展,并最终对一个国家的经济增长产生了很大的影响(Rajan and Zingales,1998);在微观层面上影响了企业的所有权结构、制约权私有收益股利政策等公司财务理由。
  投资者法律保护水平会显著影响公司的所有权结构。法律对中小股东和外部投资者的权利不能进行很好保护的时候,公司内部人很有可能会利用其制约权的优势地位实现对公司的制约,并侵害中小投资者和外部投资者的利益。LLSV(1998)发现在投资者保护较差的国家,公司所有权的集中集中度则比较高。所有权的集中是一种弥补法律对投资者保护不足的替代机制,如果法律不能有效的保护投资者的利益,投资者则会选择将所有权集中来,形成制约性的大股东来监督管理层的行为,从而降低 成本。因此,Bebchuk(1999)所有权集中度与投资者保护密切相关,投资者保护越好,制约权集中的私有收益越小,所有权就会越分散。然而,后来的实证研究对此有了新的认识,投资者法律保护与股权集中度之间并不是表现为简单的替代关系,不同的约束条件下,两者会呈现出互补的关系。Burkart 和Panunzi( 2006) 研究发现,若投资者法律保护所产生的监督效应足够强,那么为了激励管理层努力工作,促使公司价值最大化,较低的投资者法律保护水平和较低的股权集中度就可以互补共存;而如果投资者法律保护所产生的监督效应较弱的话,投资者法律保护水平和股权集中度之间则存在LLSV 等学者所认为的替代效应。但实际上,Stepanov(2004)通过考察大股东和管理层合谋共同侵占中小股东利益的情况,发现投资者法律保护和股权集中度呈U 形关系。
  在我国对投资者保护水平普遍较低的情况下,投资者保护措施所产生的作用,国内学者已做了一些很有作用的研究。沈艺峰等(2004, 2005)从中国证券市场发展的不同阶段,分别研究了投资者保护的法律条款对股票IPO的初始收益率以及再融资的权益成本的影响,发现随着中小投资者法律保护的逐步完善,IPO的初始收益率以及权益成本会有所下降,从另一个角度验证了LLSV的观点。王鹏(2008)构造了一个中国各地区2001—2004年的投资者保护指标,研究发现投资者保护水平会对公司绩效产生显著的正向影响,并且投资者保护水平的提高能减弱控股股东的制约权对公司绩效的负向影响,降低控股股东对上市公司的资金占用,减少对外部审计的需求。
  三、总结
  从以上的分析中可以看出,对投资者法律保护指标的构建,我国的学者则主要是从纵向时间跨度面(沈艺峰、许年行和杨熠2004)、地区面(樊刚等2007)、公司个体层面(姜付秀等2008)进行研究,为了充分的反应法律保护的时间跨度和地区差异,以后的研究在构造投资者法律保护指标时可以综合考虑时间和地区两个层面。
  同时,学者的研究都集中在投资者法律保护和股权结构、公司绩效、资金占用等方面,并没有研究法律保护对股权结构和关联交易的关系研究,今后的研究可以运用LLSV的研究范式来探讨投资者法律保护对非对等股权结构和关联交易之间关系的影响。
  参考文献:
  [1]La Porta,Lopez-De-Silanes,A. Shleifer and R. W. Vishny. Law and Finance. Journal of Political Economy[J] ,1998(106).
  [2]Bebchuk,L. A. A rent-protection theory of corporate ownership and control[R]. John M. Olin Center for Law,Economics and Business, Harvard University,1999.
  [3]沈艺峰,肖珉,林涛.投资者保护与上市公司资本结构[J].经济研究,2009,(7).
  [4]樊刚,王小鲁,朱恒鹏. 中国市场化指数———各地区市场化相对进程2009年报告[R]. 北京: 经济科学出版社,2011. 全文地址:http://www.7ctime.com/fyxlw/lw47122.html
论文写作技巧论文写作技巧

关于研讨投资者法律保护的文献综述论文范文由7彩论文网整理编辑提供免费阅读硕士毕业论文