谈谈建设项目财务基准收益率相关

论文导读：
【摘要】随着我国社会主义市场经济体制的建立和完善，项目财务基准收益率的研究对项目决策的作用越来越重要。建设项目财务基准收益率不仅反映了投资者对项目风险的估计和资金价值的判断，而且反映了投资者对建设项目的期望收益以及对机会成本的评估。只有建立健全的建设项目经济效益的高低评价体系，才能正确客观的对建设项目进行评估，其中财务基准收益率是建设项目重要的评价指标。本文就建设项目财务基准收益率进行了分析和探讨，以此为建设项目财务基准收率的确定提供参考。
【关键词】建设项目；财务基准收益率；确定策略
引言
对建设项目进行有效的评价是做出正确项目决策的前提，而要想正确评价建设项目就必须要有科学评价体系和精确的计算。我国关于建设项目财务评价体系存在计算参数模糊的理由，财务指标的相关计算缺乏可靠性。因此研究作为建设项目财务评价重要标准和计算策略之一的项目财务基准收益率对建设项目评价具有重要作用。笔者从建设项目财务基准收益相关概念入手，介绍了财务基准收益内容和本质，重点探讨了三种建设项目财务基准收益确定的策略，最后选用一个实际案例证明其计算过程，以此对建设项目财务基准收益率进行分析，希望为建设项目的评价和决策提供参考。

1、建设项目财务基准收益率概述

1.1建设项目财务基准收益率内容

项目财务基准收益率见简称为Ic，指的是项目财务内部收益率指标的基本判断依据，规定着项目在财务上可行性，同时是用于计算财务净值的折现率[1]。由此可见，财务基准收益率的确定直接关系着建设项目在财务上可行性上的评价，如果财务基准收益率定的过高，将会使得在财务上具有合理性的建设项目被拒绝，反之，财务基准收益率过低，放开了在财务上不具备可行性的建设项目的通行，将会给投资者造成巨大的损失。我国现行的建设项目财务基准收益率确定原则是依据本行业发布的行业基准收益率作为建设项目的基准收益率，如果没有行业项目财务基准收益率，则由建设项目相关的评价人员进行确定。确定的策略主要包括：一、依据建设行业一定时期内的平均收益水平和本项目的风险系数确定项目财务基准收益率。

二、依据项目占用的资金成本和项目风险系数来确定[2]-[5]。

1.2建设项目财务收益率本质

建设项目的资金主要来源于项目资本金以及负债集资。其中项目资本金是指在建设项目总投资中，由投资者认缴的出资额，对于建设项目来说是非债务性资金，项目法人并不需要承担该部分资金的利息以及债务。负债集资则包括银行贷款、租赁设备、债券、借入国外资金。同时部分项目使用项目融资的方式进行融资，通过借助项目自身未来的资金流动量和项目建成后资产作为担保进行融资。建设项目无论采用何种融资方式，都必须付出一定的成本，这就是项目资金成本，从资金投资者角度上看这就是投资预期收益，也就是所谓的资金机会成本。因此投资者为了获取最高的收益一般选用最佳的投资方案，在放弃的过程中投资者会不可避开的放弃另一方案带来的预期收入。由此可见资金成本是建设项目投资最低的收益，否则投资者将无法从建设项目中收回投资成本，并且会出现投资亏损现象，促使投资者将资金转向其他项目或方案[6]。由此可见资金成本是投资项目优劣的关键因素，决定着投资者的财务基准收益率。总之项目财务基准收益率是建设项目所有的资金成本，也是投资者的投资预期收益率和机会成本，因此合理的确定建设项目财务基准收益率是投资者正确投资的前提。

2、项目财务基准收益率确定策略

建设项目财务基准收益率确定的策略除了行业基准收益率的确定法，还有通过进行转换来确定收益率的策略。本文重点介绍的是行业基准收益率的确定策略，主要包括加权平均资金成本法、德菲尔专家调查法以及资本资产定价模型法等。

2.1加权平均资金成本法

加权平均资金成本法简称为WACC，在发达国家项目财务评价中得到广泛的应用，也是国际银行主要推荐使用的财务基准收益率确定策略。加权平均资金成本法通过确定不同来源的资金所占的比率，将该比率作为权数与相应的资金成本进行相乘，并将所有数据求和来实现，主要考量的是所有资本成本的平均数据[7]。所有资本不仅包括内部资金还包括外部资金其公式为：加权平均资金成本=权益资金成本（股东权益/股东权益+企业资本）+债务资金成本（企业资本/股东权益+企业资本）。
随着我国市场经济的发展，建设项目越来越丰富，其风险具有多样性，同时投资主体呈多样化发展，融资方式也在不断创新，且项目的规模和管理水平存在差异，这些都需使用加权平均资金成本法对每个建设项目财务基准收益率进行确定。在使用加权平均资金成本法进行计算时首先要确定建设项目的权益资金与债务资金[8]-[9]。其中债务资金一般是税后成本，借款利率一般为当前的利率，如果还本付息方式不同其债务成本也存在不同，在折现时采用债务税后的成本。而权益资金成本一般使用资本资产定价模型进行测算。由于不同行业存在不同的风险，因此权益资本的风险溢价不同。首先需要测算行业风险系数计算权益资本成本得出最低收益率。由此可知权益资金的权益成本是无风险资产收益率与风险溢价之和。当然债务资金成本的测算也可以借助资本资产定价模型。

2.2德菲尔专家调查法

该种方式是测算行业财务收益率策略之一，主要通过数位专家熟悉本行业的特点，掌握行业发展特点，明确项目收益水平的优势来对项目财务收益率进行合理的评价。由专家进行相关的调查后形成统一的意见，依据专家统一性结果取值[10]。
德菲尔法最大的优点在于集合了行业专家的丰富经验。发挥集思广益的作用，其数据的可靠性较高。但是该种策略具有耗时长，专家的意见难以统一的缺点，因此在具体操作中首先要确定该行业是否存在专家库，询问专家成本是否符合成本效益原则。其次确定调查次数，一般来说调查次数不宜过长，以3-5次为宜，避开时间过长造成的人力、物力消耗。再次建立专门的调查系统，派专人负责调查工作的推进。最后依据专家们的意见确定权数，通过查看国家颁布数据来确定建设项目财务基准收益率，并根据项目自身的情况进行相应的调整[11]。 全文地址：www.7ctime.com/cwjblllw/lw44607.html上一论文：分析事业单位财务管理存在的理由及策略