简析上市公司股利分配财务对策

论文导读：产生的净流量是公司实施持续、稳定的股利分配的财务策略的前提。上市公司没有盈余是不行的，必须要有充足的流，如果上市公司流不足，那么股利分配的财务策略就会受到影响。这也使得杭州市上市公司采取了低股利分配的财务策略，并且造成上市公司无法制定稳定的持续的股利分配的财务策略，而良好的经营业绩是持续稳
摘 要：股利分配的财务策略是上市公司将税后利润作为股利发放给股东或者留在企业再投资的财务管理策略。它是上市公司是否发放股利、发何种股利和如何分发股利等方面的决策。本文通过借助上市公司股利分配的财务策略目前状况及特点，分析其中存在的理由及其影响因素，并提出相应的改善股利分配的财务策略的倡议。
关键词：上市公司;股利分配;财务策略
一、引言
在现代财务管理体系中，股利分配的财务策略无疑是其核心内容，这种财务管理的策略是否恰当影响着企业的存活与发展。上市公司如果需要维持恰当的留存收益则必须要有一个足够合理的股利分配财务策略来保驾护航。另一方面，一个合理的股利分配的财务策略还能够触发投资者对于上市公司的极大兴趣，从而使其具有投资热情。所以说，一个良好的鼓励分配财务策略有助于企业树立良好的形象，获得长期稳定的发展机会。
我国自改革开放以来，资本市场的发展日新月异，相关法律制度也不断完善，股利分配的财务策略也越来越受人们关注，但由于我国资本市场起步晚、发展慢导致的还不够成熟，在我国当前上市公司的股利分配财务策略中还存在着不少理由。

二、关于股利分配的财务策略

现行的上市公司股利分配的财务策略有：剩余股利分配的财务策略、固定股利分配的财务策略、固定股利支付率策略低正常股利加额外股利分配的财务策略等几种类型。剩余股利分配的财务策略是在公司有良好资本机会时，根据公司设定的最佳资本结构，测算出最佳资本结构下投资所需的权益资本，先最大程度地使用留存收益来满足投资方案所需的权益资本，然后将剩余的收益作为股利发放给股东。固定股利分配的财务策略表现为每股股利支付额固定，其基本特征是，不论经济情况如何，也不论企业好坏，不降低股利的发放额，将公司每年的每股股利支付额，稳定在某一特定水平上保持不变。固定股利支付率策略，是将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东。低正常股利加额外股利分配的财务策略，是介于固定股利与固定股利支付率之间的一种股利分配的财务策略，其特征是上市公司一般每年都支付较低的固定股利，当盈利增长较多时再根据实际情况加付额外股利。
关于上市公司股利分配的财务策略的分配形式主要有股票股利、股利、负债股利和财产股利等四种，目前我国上市公司主要采用前两种支付形式。股利，即派发股利。此种形式不会造成公司下一年度因净利润增长与股本扩大同步而降低净资产收益率，因为其股利分配形式不影响公司的总股本，于此相对的股票股利则是资金在股东权益账户之间的转移，也就是说，将公司的盈余公积或未分配利润转为股本，这样就不会使得流出，只是增加发行在外的普通股数量。改革开放初期，我国上市公司一度盛行大量使用股票股利这种分配方式，现在也依旧存在很大的理由。

三、上市公司股利分配的财务策略目前状况及其存在的理由

1.股利分配方式以股利为主，股票股利为辅

上市公司的股利分配形式主要有股利、送股、转增股本等形式。而上市公司有时也常用其组合来发放股利。如今，上市公司股利分配过程中的随意性理由依旧是老大难理由，企业有时采取股利的形式，有时采取股票股利的形式，有时甚至不分配，因而较大部分的上市公司股利分配形式不够稳定。股利是上市公司股利分配的主要方式，仅杭州市的上市公司财务数据分析中得知，其中2009年与2010年的股利占到了上市公司股利分配方式的45.95%，而2011年占到56.76%，而其余派发股利都伴有送股或转增股本的现象。这说明杭州市上市公司的股利分配的财务策略还是有其规律性的。而股利已经成为杭州市上市公司股利分配的首选和主要形式，这反映上市公司回报投资者的理念在不断增强。而股利分配的组合形式每年也占有一定比重。以上结果表明上市公司有较大可能发展以分配为主，股票股利及其他形式为辅的分配方式。

2.不分配不转增的理由较为严重

以杭州市为例，较多上市公司存在着较大比重的不分配不转增现象，其中2009年为32.43%，2010年为32.43%，2011年为24.32%，根据这三年的数据我们可以得知不分配不转增的公司还占据着较大比重，较为严重，尽管此类现象在减少。这一现象可以得知，上市公司的经营业绩会影响其股利支付情况，有些公司即使经营良好也没有向投资者发放股利。这样现象产生的理由很大程度上可能是由于其股权结构不合理，公司管理者很多就是其控股股东或大股东不重视中小股东的利益。
上市公司在缴纳所得税后，其利润要先弥补亏损，再提取法定盈余公积金、提取公益金，接着支付优先股股利，然后提取任意盈余公积金，最后支付普通股股利（优先股股利和普通股股利均不得在成本、费用中列支）。因此管理者在制定股利分配的财务策略时要考虑留存利润与支付股利的比例，这个比例会影响股东当前和未来的收益，会对上市公司的未来发展状况产生影响。

四、上市公司股利分配的财务策略影响因素分析

1.流量不足

有些上市公司经过一年的生产经营没有获得利润，因此不能向股东分配股利，这是显然的;有些上市公司尽管账面上有利润，但是经营活动产生的净利润为负，也无法分发股利。因而经营活动产生的净流量是公司实施持续、稳定的股利分配的财务策略的前提。上市公司没有盈余是不行的，必须要有充足的流，如果上市公司流不足，那么股利分配的财务策略就会受到影响。这也使得杭州市上市公司采取了低股利分配的财务策略，并且造成上市公司无法制定稳定的持续的股利分配的财务策略，而良好的经营业绩是持续稳定股利分配的财务策略的基础。

2.财务指标与股利分配的关系分析

众所周知，对于上市公司而言，股票的收益与股利分配能力息息相关，每股收益越高，股利分配能力越强。反之也是，股利分配低的其每股收益额都很低。每股收益是公司盈利能力的重要财务比率，公司的盈利能力决定了股利发放的方式、大小，因为财务策略的重要目的是提升公司的盈利能力，借此提升盈利能力是公司才有利润可供分配的重要保障。 全文地址：www.7ctime.com/cbgllw/lw44554.html上一论文：探讨单位财务管理中的成本核算体系建构