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简论透过“万福生科财务 案例”看中国上市公司退出机制

论文导读:

透过“万福生科财务    案例”看我国上市公司退出机制摘 要:2012年,万福生科财务 案使得我国上市公司退出机制成为投资者广泛关注的焦点理由。我国资本市场从无到有,上市公司由1990年的10家,到2012年12月的2494家,市场扩容迅速。2014年1月,我国A股市场更是迎来了IPO发行热潮,获得证监会放行的新股共有50只,这些新股均需要在1月8日至21日的10个交易日里完成申购,平均每天5只新股发行。与之相对的,20几年间,我国退市的上市公司仅仅有几十家,截至到2011年,我国退市上市公司为45家,退市公司占上市公司总数的1.82%,而美国的纳斯达克曾经在三年时间里有1100家上市公司退市,占上市公司总数的13.08%。本文通过对万福生科财务 案例的分析,以投资者保护的角度来透视我国的上市公司退出机制。
  关键词:万福生科;财务 ;上市公司退出机制;投资者
  一、万福生科(300268)公司简介
  万福生科(湖南)农业开发股份有限公司由有限责任公司整体变更而来,万福生科(湖南)农业开发股份有限公司的前身为成立于2003年5 月的湖南省桃源县湘鲁万福有限责任公司。2006年3月,公司更名为湖南湘鲁万福农业开发有限公司。2009年10月7日,经股东会审议通过,整体变更设立万福生科(湖南)农业开发股份有限公司。主要经营:生产、销售高麦芽糖浆、麦芽糊精、淀粉、淀粉糖(葡萄糖、饴糖、异构化糖)、糖果、饼干、豆奶粉、大米蛋白粉、油脂、食用植物油;收购、仓储、销售粮食;加工、销售大米、饲料;生产销售稻壳活性炭、畜牧养殖加工。是湖南省粮油加工重点企业, 是“中国淀粉糖二十强”企业中三家大米淀粉糖企业之一。
  二、“万福生科财务 案例”案例介绍
  2011年9月24日,万福生科(300268.SZ)在深圳证券交易所首发成功,保荐机构为平安证券有限责任公司,审计机构为中磊会计师事务所有限责任公司,律师 机构为湖南博鳌律师事务所。2012年11月22日,深交所发布了《关于对万福生科(湖南)农业开发股份有限公司及相关当事人给予公开谴责的公告》。在2012年半年度报告中,该公司虚增营业收入1.88亿元,虚增营业成本1.46亿元、虚增净利润4023.16万元,前述数据金额较大,且导致公司2012年上半年财务报告盈亏方向发生变化,情节较为严重。2013年3月15日,深交所再次发布了《关于对万福生科(湖南)农业开发股份有限公司及相关当事人给予公开谴责的公告》。万福生科经过自查发现2008-2011年期间存在财务数据虚假记载情形,累计虚增收入7.4亿元左右,虚增营业利润1.8亿元左右,虚增净利润1.6亿元左右。其中,2011年度公司虚构营业收入2.8亿元,虚增营业利润6541.36万元,虚增归属于上市公司股东的净利润5912.69万元,分别占公司已披露2011年财务报告中三项财务数据金额的50.63%、110.67%和98.11%。经对上述虚增数据进行调整后,公司2011年营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润数额分别为2.73亿元、-630.51万元和114.17万元,与公司披露的相关财务数据存在重大差异。在四个月内,万福生科连续两次遭到了交易所的公开谴责实属罕见。万福生科 数额之大令人瞠目结舌,被市场称为创业板 第一股。
  三、“万福生科财务 ”案例分析
  近些年,伴随着我国上市公司的增加,上市之后首份财报业绩大变脸的公司比例在不断增加,2010年共有347只新股上市,其中有81只新股上市之后的首份财报宣布业绩开始下滑,业绩变脸比例为23.34%。2011年共有282只新股上市,其中75只新股上市后首份财报宣布业绩下滑,业绩变脸比例为26.60%。2012年由于全球资本市场持续低迷,我国新股上市的数量缩水过半,共计128只新股上。但是,理由IPO的比例却不降反升,2012年的上市公司三季报显示,128只今年上市的新股中有56家公司前三季度业绩下滑,占比高达43.75%。银河科技、绿大地、新大地等公司的财务 和隐瞒重大事项行为更是将我国IPO企业推上了风口浪尖。万福生科财务 案的出现使得我国IPO退市机制理由成为了关注的焦点。从投资者保护角度来看,我国IPO退市机制目前存在下列几个理由。
  (一)我国IPO退市制度不够完善
  我国资本市场相对于西方发达国家的资本市场来说起步较晚,发展虽然迅速但还未成熟,相关的法律法规仍有待完善。2012年11月,深交所公开就《关于完善创业板退市制度的方案》向社会公开征求意见,到2014年才有望实施。2012年上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布了《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》、《关于改善和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》,被广大投资者喻为退市条件宽松,复牌门槛低。
  虽然我国上市公司退市有明确的法律提供参考,但由于主客观理由,退市制度一直没有可操作性的细则,具体实施只有连续亏损一种。相比之下,美日等证券交易所公司退市标准相当完备,退市程序相当齐全。
  (二)我国资本市场对中小投资者保护不够
  就目前我国的资本市场而言,上市公司制度规范尚不完善,大股东是其利益的主体,拥有绝对的经营权。中小投资者占绝大多数,但中小投资者的权利常常被虚置。上市公司出现财务 、欺诈、或者其他违法经营活动而导致公司蒙受巨额损失时,往往中小投资者的利益损害最为严重。
  (三)我国资本市场的违约成本过低
  我国资本市场建立之初就是为了解决国企转型困难的途径,现在更是一些企业圈钱的工具。对于违规 的上市公司,我国监管部门往往是进行罚款,而这是治标不治本的处理方式。这也导致了我国资本市场频频发生 案件。相对于其他资本市场我国对上市公司 处罚力度不够。
  (四)行政干预太多,对退市形成制约
  我国很多上市公司都背靠地方政府,一家上市公司往往是一个地方的龙头和优质企业,和地方政府有着千丝万缕的联系。当上市公司面对着退市时,地方政府往往会千方百计让上市企业起死回生,为此甚至不惜进行利益输送。而另外一个方面,上市公 全文地址:http://www.7ctime.com/cbgllw/lw42765.html
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