浅议建筑工程企业资产负债率和财务成本对绩效影响

论文导读：
【摘 要】本文以深圳中小企业版和上海证券交易所上市的建筑工程企业为样本，运用多元回归策略进行回归分析，实证结果表明：建筑工程企业资产负债率与企业绩效呈倒U型关系，财务成本与企业绩效呈U型关系，且大型企业和中小企业存在显著差异。因此，需要针对企业规模确定合理的资产负债和财务成本水平，有利于建筑工程企业稳健经营。
【关键词】建筑工程；资产负债率；财务成本；企业绩效
引言
改革开放以来，从计划经济体制转向中国特色社会主义市场经济过程中，释放出的改革红利使我国经济快速发展，与此同时，固定资产大规模投资带动我国建筑工程行业进入迅速发展阶段，随着今年城镇化建设的推进和棚户区改造的持续，建筑工程行业未来几年依旧能保持平稳快速发展的趋势，但由于资金成本的提升和销售趋弱，建筑工程上市企业在流短缺时会在资本市场上进行债务融资，虽然融资可以降低企业综合财务成本，但也会提高企业财务风险，因此，为提高企业盈利能力和管理水平，研究资产负债率和财务成本对绩效的影响很有必要性。
资本结构是指企业全部资金来源及其比例关系，即资产负债率水平和不同债务之间、不同权益之间的比例关系。负债能够带来纳税收益，但同时带来风险和各种费用的增加，例如为不能偿债所付出的各种费用，例如律师费；间接成本包括企业经营管理造成的损失，例如不能正常销售产品等。Aghion et al.（1992）认为企业融资能力能提高财务水平，缩减成本，使企业价值最大化。按照不同的资产负债水平把所选取的样本上市公司分为三种类型：债务风险高的上市公司、债务风险中等的上市公司和债务风险低的上市公司。本文把资产负债率高于60%的上市公司定义为债务风险高的上市公司，把资产负债率高于30%而低于60%的上市公司定义为债务风险中等的上市公司，而将资产负债率低于30%的上市公司定义为债务风险低的上市公司。由于债务融资相对于权益融资来说具有税收屏蔽作用，在企业经建筑工程企业资产负债率和财务成本对绩效的影响由专注毕业论文与职称论文的www.7ctime.com提供,转载请保留.营状况好时，高财务杠杆比低财务杠杆给企业带来更多杠杆收益，企业业绩表现更好； 相反，在企业经营状况不好时，高财务杠杆比低财务杠杆的风险更大，企业业绩表现更差。Hennessy & Whited（2005）基于动态资产负债率，考虑企业当前和未来财务状况的条件下，发现资产负债率具有较强的路径依赖性和严重的滞后性，企业并不存在固定目标的资产负债率。徐腊平（2009）基于2000-2006年我国上市企业数据进行实证研究，发现资产负债率和销售收入增长率存在非线性关系，即U型关系，当负债水平较低时，资产负债率与销售收入增长率呈负相关，当负债超过一定临界值，资产负债率与销售收入增长率呈正相关。
财务成本管理在建筑工程企业中是财务管理的核心内容，主要包括工程项目整体承包，管理成本，人工成本和原材料成本，赵淑娟（2013）认为我国建筑工程企业存在成本管理意识淡薄、成本管制约度不健全、工期成本不合理和原材料成本管理力度不够等理由。由于建筑工程企业对于财务成本管理不够重视，只注重工程质量的制约，往往会导致经济效益低下，严重影响企业资本的运转。而且成本管理工作不应仅仅由财务部门进行操作，应该由经营预算、物资采购、工程建造、安全管理和财务核算等部门协调合作，建立有效成本管制约度，减少人为因素导致的经济损失，合理规划工期，对工程经济效益进行可靠及时分析，以实现企业财务成本的有效管理，做到事前沟通，事中参与和事后总结。

1. 研究设计

1.1 样本选择

本文以2008-2012，在沪深两市上市的建筑工程行业中选取，剔除在创业板上市和数据缺失的企业，最终得到70家企业，350个观测值，由于资产负债率与财务成本与企业规模相关，本文以在上海证券交易所主板上市的建筑工程企业划归为大型企业，在深圳中小板上市的建筑工程企业划归为中小企业，其中，大型企业34家，170个观测值；中小企业36家，180个观测值。企业财务数据主要来源于WIND数据库，统计分析运用Excel2007和Stata 1

1.0完成。

1.2 模型构建

为了考察资产负债率和财务成本对企业绩效的影响，本文采用以下回归方程：
Perf = b0 + b1LEV + b2ACT + b3SEC + b4AGE + b5SIZE + b6AGE + b7Dum + e （1）
公式（1） 中e为随机误差项。
（1） 被解释变量为企业绩效（Perf）。在企业绩效的计量方面：国内外学者主要采用托宾Q值和企业财务绩效来衡量，由于我国非流通股受限制，托宾Q值计算准确性受到限制，在很多情况下，投资者预期会偏离企业实际经营价值，从而高估或者低估托宾Q值，因此，本文采用财务绩效净资产收益率（ROE）和总资产酬劳率（ROA）来衡量企业绩效。
（2） 解释变量为资产负债率（LEV）和财务成本（ACT）。资产负债率是值企业年末的负债总额同资产总额的比率，财务费用主要包括企业在生产经营过程中所产生的利息支出、汇兑损益、银行等金融机构手续费以及企业融资过程中所产生的其他财务费用，为消除企业异质性对财务成本的影响，本文所采用的财务成本为财务费用与营业总收入的比值。由于银行等投资者对债务比率较高的企业缺乏投资安全性，需要更高的利息，融资成本提高，进而加大企业财务负担，财务成本会有所提高。
（3） 制约变量为公司特征变量，根据相关文献，选取企业规模（SIZE）、年龄（AGE）销售成本率（SEC）为制约变量，企业规模影响风险承担能力，相对中小企业，大 型企业在发生财务危机背景下更容易得到银行融资和政府保护；销售成本的降低有利于企业更快速的资金周转，增加资金使用效率。同时，在2008-2012年，由于受到全球金融危机和新会计准则的实施，这些因素都可能影响到企业绩效，故本文采用4个年度虚拟变量来制约年度差异，基组年份为2008年。建筑工程企业资产负债率和财务成本对绩效的影响由专注毕业论文与职称论文的{#GetFullDomain}提供,转载请保留. 全文地址：www.7ctime.com/cbgllw/lw27997.html上一论文：研究高新技术制造业上市公司财务预警