浅议财务公司开展应收账款证券化业务

论文导读：
【文章摘要】
在现代市场经济纵向深入发展趋势下，企业倾向于利用商业信用来增加资金流动性、转移风险以提高竞争力。这形成了大量的应收账款，对企业的管理水平提出了更高的要求。而财务公司这类具有较强灵活性的非银行金融机构可以帮助企业管理应收账款，对应收账款带来的未来的流转换和组合后经过一定方式的信用增级和评级后发行有价证券，从而达到发起人筹集到资金，投资者取得投资回报，服务人获得资金收益的互利共赢模式。
【关键词】
财务公司；应收账款证券化；企业
0 引言
应收账款是指企业因销售商品、产品、提供劳务等业务，应向购货单位或接受劳务单位收取的款项。随着市场经济的发展，买方企业为了占领市场，扩大销售，提高利润，通常采用赊销方式，也因此产生了大量的应收账款。一方面，这种赊销行为推动了企业的交易，因为企业客户在取得货物或接受劳务时无须立即支付款项，在这种销售方式下的销售额远大于用或银行存款等方式下的销售额。另一方面，在赊销方式下，企业资金周转时间被拉长，商品、劳务变现能力减弱，经营成本增加，甚至出现资金周转困难，资金链断裂，严重影响企业的持续经营，同时资金收回的时间跨度被拉长，发生坏账的可能性变大，这给企业收回资金带来较大风险。所以对应收账款的管理是企业必须重视以及认真对待的，但是企业由于其自身的局限性，往往不能很好地系统地进行对应收账款的管理。目前我国大部分企业的赊销比例呈逐年上涨趋势。根据市场调查，2012年我国约有80%的企业采取了赊销的策略，企业应收账款占流动资金的比重为50%以上，远远高于发达国家20%的水平。企业之间，尤其是国有企业之间相互拖欠货款，逾期应收账款居高不下。据专业机构专家分析，在发达市场经济中，企业逾期应收账款占应收账款的总额一般不高于10%，而在我国，这一比率高达60%以上。截止2013年末，规模以上工业企业应收账款95693.4亿元，比上年增长14%，应收账款总量和数量增长速度非常高。所以对应收账款的管理显得尤为重要。2012年5月，央行、银监会、财政部联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，标志着停滞3年多的资产证券化重新启动，2013年8月关于进一步扩大信贷资产证券化试点的国务院常务会议更是为推动应收账款证券化提供了良好契机，更多的经审核符合条件的金融机构参与进来。据银监会统计，截至2013年8月，包括财务公司在内的中国非银行金融机构总资产为415995亿元，占银行业金融机构总资产的29.4%，这表明，财务公司等非银行金融机构有一定的发展能力，企业通过财务公司来实现应收账款证券化是一种重要的创新性尝试。
1 应收账款证券化的涵义
应收账款证券化是一种相对专业化的融资方式，具体是指企业将缺乏流动性但具有可预期的稳定的未来流的应收账款直接出售给专门从事资产证券化的特殊目的载体（SPV），从而汇集到SPV的资产池，通过信用评级，信用增级，资产结构重组，风险隔离将其转变成可以在国内外金融市场上出售和流通的信用等级较高的证券，从而达到发起者筹集资金，投资者取得回报的目的。
2 委托财务公司开展应收账款证券化对于企业的作用

2.1资产重组，增强活力。

应收账款的原始所有人在分析自身融资需求之后，确定应收账款证券化目标，然后才着重以收益为出发点对自己拥有的预期能够产生稳定流的应收账款进行资产重组对企业资产的分布状态进行重新组合、调整、配置，将所拥有的应收账款注入SPV的资产池。资产重组一般考虑最佳化、均衡、最低成本、优化配置原则。（1）最佳化。企业通过资产重组来使基础资产的收益达到最佳状态，从而保证以资产为基础发行的证券达到最佳。（2）均衡性。资产重组过程中企业会注重协调资产的原始所有人、投资者、以及未来受益人的利益，从而便于证券的发行，同时保持原有均衡不被打破。（3）最低成本。资产重组过程中极其重视最大程度的降低成本，实行低成本战略。（4）优化配置。根据“边际收益递减理论”，当资产连续投入时边际成本与边际收益相一致时，资产投入的效益就达到最优化状态。在产出不变要求下，各种资产没有更优的组合来使成本进一步降低，此时所达到的状态就是资产组合的最优状态。企业通过不断地调整与组合，实现资源配置最优化。在资产重组过程中企业扩大经营规模，提高经济效益，提高管理水平，同时将企业优势集中，促使企业从粗放型专向集约型，增强企业的融资能力，增强了企业的市场竞争能力。

2.2减少成本，增加效益。

当融资规模不够大时，应收账款证券化不具备成本上的优势。一旦资产池形成，应收账款证券化规模足够大时，此时的成本则有可能是最低的。将应收账款委托给财务公司，减少了企业可能的管理费用，财务费用等。在一定程度上节约了开支，可以实现令企业集中优势发展特色主营业务，提高核心竞争力，增强企业凝聚力，最大化企业的人力、物力、财力效果，方便其企业进行管理。委托财务公司开展应收账款证券化可以节约部分成本，减少管理压力。应收账款融资关注更多的是应收账款的质量，而非企业的整体质量，这位那些整体资信能力差但是有畅销产品或劳务的企业提供融资便利。应收账款在一些企业中占资产的比重非常大，一定程度上直接影响到企业的经济效益，减少机会成本。应收账款证券化加快企业资产变现，增加变现能力，提高运营能力。

2.3隔离风险，提高效率。

将应收账款证券化委托给财务公司，应当考虑收益和风险的转移。企业委托财务公司实行应收账款证券化，相对于资产重组角度，则是着重从风险角度分析应收账款证券化之后的未来流，分割和重组资产池中的资产风险。将应收账款证券化的风险和原始收益人的其他资产隔离开来提高SPV的运营效率，保证发起人，所有人，持有人，经办人等参与各方的利益。将企业本身不愿意或不能够承受的风险转移到愿意且能承受的投资者，投资者不必承受原始收益人的其他风险，这给应收账款证券化的实现操作过程提供了很大便利。通过应收账款证券化，企业能提前获得资金，为日常运营提供支持，提高企业的清偿债务以及盈利能力，改善企业的财务结构，提高运转效率。通过应收账款与货币资金的置换，充分关注了企业资金的时间价值，将流动性不强的应收账款变为具有较强流动性的货币资金，降低资金被占用的机会成本。 全文地址：www.7ctime.com/cbgllw/lw22948.html上一论文：探索预防财务人员职务犯罪的策略和深思