EVA运用于上市公司业绩评价中有效性分析-研究生

论文导读：
【摘要】合理的业绩考核方法不仅是激励制度有效发挥的基础，它还对经营者的努力方向起到导向作用。EVA作为一种衡量企业价值增值的方法，它克服了传统业绩评价指标的缺陷，能更为全面、准确地衡量公司经营业绩及为股东创造的价值，其本质就是衡量股东财富的保值和增值。EVA与股东价值高度相关，充分体现了用于价值管理的科学性和用于公司业绩评价的有效性。
【关键词】经济增加值；业绩评价；价值管理
价值最大化是现代企业的最终目标，而对于股份制企业(尤其是上市公司)，企业价值最大化就意味着股东投资价值的最大化，这就要求衡量企业业绩的评价指标必须能够准确反映为股东所创造的价值。
为了适应新形势的要求，一些先进企业开始采用一些强有力的财务分析和衡量指标，经济增加值（EVA）、市场增加值（MVA）、平衡计分卡（BSC）、业绩三棱柱(PP)等。目前，这些指标当中，以美国斯特恩.斯图尔特（Stern Stewart）公司于1991年提出的EVA指标备受实务界和理论界的推崇，因为EVA是真实反映企业价值创造、协调股东和经营者利益的业绩考核方法，是公司全面价值管理的基础和核心。

一、EVA的本质及核心理念

EVA，即经济增加值，是公司经过调整的税后净营业利润(NOPAT)减去该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。
EVA的本质在于阐述的是公司经营产生的“经济”利润，就是公司每年新创造的经济价值；它等于税后净营业利润（没有减除债务资本利息）与资本成本之间的差额，其中，资本成本既包括债务资本的成本，也包括股权资本的成本。EVA的核心理念在于扣除所有资本成本才真正创造了股东财富。公司盈利只有在考虑全部资金成本（包括股权成本和债务成本）的基础上才能反映为股东创造的价值。
EVA指标是一个全新的综合性很强的财务指标。EVA的主要优点有：
（1）全面地考虑了资金成本。资本成本是EVA最突出、最重要的一个方面。传统会计利润等指标没有剔除权益资本成本，许多盈利公司实际上是亏损或接近于亏损的，因为这些公司的所得利润是小于包括股权成本在内的全部资本成本的。EVA则认为股东必须赚取至少等于资本市场上类似投资的收益率，资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，考虑到包括净资产在内的所有资本的成本，因此，EVA这一指标才真正显示了一个公司在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。
（2）最大限度地剔除会计信息失真的影响。权责发生制对收入、费用的确认、计量上存在着一定的缺陷；会计准则对智力、人力资本的确认和计量还缺乏可操作的规则；会计处理方法的可选择性较多，会计方法本身对当期收益的影响；在利益的驱动下，对会计准则的滥用、扭曲和操纵，导致标准财务报告中的会计数据失真等，从而导致财务指标的可信度大大降低。EVA指标恰恰是对这些项目进行了必要的调整之后进行计算的，以其作为企公司业绩评价指标则更为客观准确，降低了人为操作利润的可能性。
（3）着眼于企业的资本增值和长期发展。应用EVA能够建立有效的激励报酬系统，这种系统通过将管理者的报酬与从增加股东财富的角度衡量企业业绩的EVA指标相挂钩，正确引导管理者的努力方向，促使管理者充分关注企业的资本增值和长期的经济效益。此外，和会计基础指标不同，应用EVA指标能够鼓励经营者进行可给企业带来长远利益的投资决策，如新产品的研发、人力资源的培养、品牌的建设和维护等，从而杜绝公司管理者短期行为的发生。

二、上市公司现行业绩评价方法及问题

公司业绩评价是指评价主体为了实现评价目的，依据财务信息和其他相关信息，运用特定的指标体系、统一的评价标准和科学的评价方法，对公司的经营活动的过程和结果做出客观、公正的比较和判断的过程。
目前上市公司业绩评价模式总体可以分为三种类型：财务模式、综合模式和因果模式。财务模式主要以财务指标来表示企业整体业绩，它包括国家统计局的评价标准和财政部的评价标准；综合模式以财务指标和非财务指标共同来表示经营者业绩，平衡计分卡是其中的典型。财务评价模式是上市公司业绩评价的主要方法，主要利用传统的业绩评价指标，如净利润、每股收益、投资报酬率、净流量或净资产收益率等，而对BSC、EVA等指标的运用还处于探索试验的初级阶段，尚未上升到公司战略管理层面上建立起一套完善的监督评价公司业绩的评价指标体系。
上市公司业绩评价存在的主要问题有：第一，业绩评价的思想落后。公司在其业绩评价当中，主要倾向于公司的获利能力、营运能力、偿债能力和发展能力的考核，而没有进一步上升到价值管理的层面上；第二，公司重视其在证券市场上的业绩表现，所以在对外公源于：硕士论文www.7ctime.com
开的数据上，管理层受利益的驱使肯定会美饰公司的业绩，从而不能真正地面对自己的经营现状；第

三、受公司管理层文化层次和管理水平的约束，在公司的总体考虑上欠佳。

三、EVA运用于上市公司业绩评价中有效性分析

在国资委正式颁布的新修订的《企业负责人经营业绩考核暂行办法》中，鼓励企业使用EVA指标进行年度经营业绩考核，引导企业不断增强资本和价值创造的理念，关注企业价值创造，转变经济增长方式，提高可持续发展能力，改善企业“贱用”资本、无效扩张等发展顽疾。

(一)EVA与股东价值的相关性

EVA是一种根据价值增加的要求进行的管理，随着经济增加值的不断增加，企业价值上升的信号将会具体的反映到资本市场的股价和市场增加值上，从而实现在资本市场上满足股东价值增加的最终目标。美国思腾思特公司对EVA应用超过5年的66家企业进行调查，并选取了一个规模相似的同行业的EVA企业进行了比较。分析表明，应用EVA企业在5年内比同行业多创造了49%的股票市值财富；同时全力推行价值管理的公司，其投资报酬率比未推行者，持续追踪5年更高出84%；而国内专家金碚对企业的竞争力指数与EVA指标进行了对比研究，结论是两者高度相关。

(二)EVA用于评价企业业绩的有效性摘自：毕业论文前言www.7ctime.com