通货膨胀对主要影响因素动态响应：基于向量自回归模型（VAR）实证研究-网

论文导读：hasgreatpressureoninflation;moneysupplychangeseffectiseventuallyreflectedbypricelevel；excesixedassetsinvestmentwhichleadstooverheatedeconomywillalsohaspressureoninflation.KeyWords：inflation，VARmodel，impulse-responsefunction1674-2265（2012）07-0020-04一、引
摘要：本文对30多年来中国的通货膨胀对主要宏观影响因素冲击的动态响应进行了定量研究。研究发现：通胀本身具有持续效应，GDP增长率、货币供给M2增长率、固定资产投资能够造成通货膨胀压力。通货膨胀率自身的传导效应很大，通货膨胀一旦出现将会持续一段时期。
关键词：通货膨胀；VAR模型；脉冲响应函数
Abstract：This paper studies China’s inflation dynamic response to the major macroeconomic factors during past 30 years quantitatively. The study shows that in摘自：7彩论文网学士论文www.7ctime.com
flation itself has sustained effect；GDP and M2 growth rate，and fixed assets investment he pressure on inflation; inflation itself has great tranission effect and inflation would sustain for long time once occur；GDP’s fixed growth mode has great pressure on inflation; money supply changes effect is eventually reflected by price level；excess fixed assets investment which leads to overheated economy will also has pressure on inflation.
Key Words：inflation，VAR model，impulse-response function
1674-2265（2012）07-0020-04
一、引言
国内学者就我国通货膨胀问题进行了许多理论探讨。归纳来看，其中的大多数只讨论通货膨胀和某单一经济因素的相关关系，或仅对通货膨胀的成因作定性分析。本文在已有研究的基础上，运用向量自回归模型（VAR）对我国的通货膨胀问题进行分析，并就货币政策调控的改革问题进行了探讨。

二、研究方法、变量与数据

(一)研究方法

本文的研究是基于VAR方法完成的。具体思路是：首先利用通货膨胀和其他相关变量构建VAR模型，其次利用脉冲响应和方差分解研究通货膨胀对变量冲击的动态响应，最后进行简要分析。

(二)变量选取

本文中用CPI来表示通货膨胀，用GDP指数、广义货币M2、全社会固定资产投资总额I作为影响通货膨胀的主要变量，将其他影响通货膨胀的因素作为随机因素处理。本文以1978—2011年的年度统计数据为依据，通过建立计量经济模型，对影响通货膨胀的各主要经济因素进行考察。

(三)数据及其平稳性

为了减少数据处理过程中可能产生的误差，首先对CPI、M2、I等变量处理，以1978年为基期进行指数化。为了使模型的设定更合理并消除潜在的异方差问题，对指数序列取自然对数，分别用LnCPI、LnGDP、LnM2、LnI来表示，其一阶差分分别代表各个经济变量的增长率，分别用△LnCPI、△LnGDP、△LnM2、△LnI来表示。
本文采取年度数据进行经济计量分析，数据均来自于中国人民银行中国经济统计数据库，数据处理借助于Eviews5.0软件进行。在对各变量作PP检验时，修正滞后窗使用的是Bartlett窗。对数据进行PP单位根检验的结果表明，所有变量在5%的显著性水平下都是平稳的，符合本文定量研究方法对数据的要求（见表1）。
表1：PP单位根平稳性检验结果
注：其中检验项，（c，t，n）分别表示单位根检验方程包括常数项、时间趋势和滞后项的阶数，加入滞后项是为了使残差项为白噪声。滞后项阶数根据SC与AIC选择，*、**表示在10%、5%显著水平下拒绝原假设。下同。

三、计量分析

(一)VAR模型

按照Schwarz准则（SC）最小化原则，确定最佳滞后阶数为2，建立如下VAR模型。
其中， ， ，
， 为 阶时间序列列向量， 为 阶常数项列向量， 均为 阶参数矩阵， 是 阶随机误差列向量、其中每一个元素都是非自相关的。

(二)模型估计及结果解释

在研究变量之间的长期均衡关系时，系数向量反映了变量之间的均衡关系偏离长期均衡状态时，将其调整到均衡状态的调整速度，其中p为滞后阶数。所有作为解释变量的差分项的系数反映了各变量的短期波动对作为被解释变量的短期变化的影响。
对△LnCPI、△LnGDP、△LnM2、△LnI建立VEC模型，其中，ΔLnCPI为被解释变量的差分形式向量，ECM是误差纠正项。对模型的残差分别进行LM检验、不带交叉项的White异方差检验和JB检验，结果表明：残差序列不存在自相关和异方差，服从正态分布，所以模型设定基本合理。
对序列VECM模型的残差进行单位根检验，发现它是平稳序列。ADF检验表明残差不存在单位根过程的平稳序列，这都验证了协整关系的正确性。对应被解释变量分别为△LnCPI、△LnGDP、△LnM2、△LnI的四个方程，其可决系数分别为85.03%、92.38%、8

3.69%、89.54%。进一步表明该模型的拟合效果是令人满意的（见表2、表3）。

注：由于统计数据本身因素，也存在一定的误差，因而对VEC模型的拟合效果会产生一定的影响。
1. 关于通货膨胀率的方程。在△LnCPI的自回归方程中，误差修正方程ECM的系数在统计上显著，表明各解释变量对通货膨胀率具有长期影响。具体来看，有如下关系：（1）就经济增长作用而言。滞后期经济增长率的系数滞后一期为正、二期系数为负，在统计上均不显著。表明短期内，国民收入增长会导致通货膨胀率增加，即经济增长对通货膨胀具论文导读：对于来自LnM2的冲击。前2期货币供给增长率对通货膨胀率的冲击并不明显，但之后就开始释放并于滞后3期达到最大，这也验证了货币效应有一定的时滞性，且货币供应量较快增长对CPI源于：7彩论文网论文格式排版www.7ctime.com波动的影响不大。

4.对于来自LnI的冲击。冲击响应始终处于正向状态，持续时间较长。这说明固定资

有正面效应；从长期来看，经济增长对通货膨胀具有负面效应。（2）就货币供应的作用而言，其滞后一期、二期的系数在统计上显著、系数均为正，表明货币供应量增加会正向推动CPI。（3）就投资增长而言，投资在短期内对通货膨胀不显著。但从长期看，固定资产投资持续增长会推动通货膨胀的蔓延。（4）就通货膨胀本身而言，短期内当期的通货膨胀率与前期的通货膨胀率正相关。随着物价上涨，误差修正机制将使通货膨胀率降低。2. 关于经济增长率的方程。在△LnGDP的自回归方程中，误差修正方程ECM的系数在统计上不显著，表明各解释变量对经济增长率长期影响不明显。存在如下关系：（1）就通货膨胀作用而言，其滞后一期系数显著为正、滞后二期系数显著为负，表明短期内，通货膨胀对经济增长具有正面效应。从长期来看，通货膨胀对经济增长具有负面效应。（2）就货币供应的作用而言，滞后一期系数不显著、滞后二期系数显著为正，表明短期内货币供应增长与经济增长无关。从长期来看，货币供应增长对经济增长具有正面效应。（3）就投资而言，无论短期还是长期，固定资产投资的持续增长都将刺激经济增长。（4）就经济增长率本身而言，当期经济增长与前期经济增长正相关。
3. 关于广义货币供应△LnM2的方程。在△LnM2的自回归方程中，（1）就通货膨胀而言，当物价上升时，误差修正机制将导致货币供应下降。（2）就经济增长而言，从长期看经济增长的提高对货币供应的扩张具有刺激作用。（3）就投资而言，投资对货币供应具有刺激作用。（4）就货币供应本身而言，在短期内货币供应的变化趋势具有持续性。

(三)进一步动态分析

本文在向量误差模型（VECM）的基础上对模型参数的显著性进行Granger检验（见表4），可以得到以下结论：
表4：Granger影响关系检验结果
1. GDP的增长与通货膨胀率存在着单向的Granger因果关系。结果表明，在样本期内，GDP的增长对于通货膨胀率有显著的Granger影响。原因在于我国经济增长方式尚未发生根本性的转变，高成本的经济增长方式对通货膨胀的压力较大。
2. 货币供给M2增长与通货膨胀率存在着单向的Grange因果关系。货币的超经济发行是通货膨胀的Granger原因，这与货币数量论的思想基本一致；通货膨胀不是货币的Granger原因，即货币供给量的增长不能归因于通货膨胀率的上涨，这说明我国的货币供给的外生性特点比较明显。
3. 固定资产投资增长率与通货膨胀率存在着双向的Granger因果关系。一方面，固定资产投资增长是通货膨胀的Granger原因，固定资产投资过大，导致经济过热，最终会导致通货膨胀；另一方面，通货膨胀也是固定资产投资增长的Granger原因，通货膨胀会使得固定资产投资进一步升温。

(四)脉冲响应动态分析

脉冲响应（见图1）表明了LnCPI分别受到自身、LnGDP、LnM

2、LnI和LnSW一个标准差的随机新息冲击的响应情况：

图1：通货膨胀自身、LnGDP、LnM

2、LnI对通胀率（LnCPI）冲击的动态反应

1. 对于来自自身的冲击，冲击响应在第2期最大，随后开始明显下降，在第4期出现后又逐渐上升，总体响应显著为正。这说明，通货膨胀一旦形成就要持续一段时间。
2. 对于来自LnGDP的冲击。在前3期，冲击响应逐渐增强并达到最大值，之后逐渐衰减。这说明，经济持续快速增长尤其是投资、消费快速增长，会对CPI产生较大的影响。
3. 对于来自LnM2的冲击。前2期货币供给增长率对通货膨胀率的冲击并不明显，但之后就开始释放并于滞后3期达到最大，这也验证了货币效应有一定的时滞性，且货币供应量较快增长对CPI源于：7彩论文网论文格式排版www.7ctime.com
波动的影响不大。
4. 对于来自LnI的冲击。冲击响应始终处于正向状态，持续时间较长。这说明固定资产投资传导效应逐渐增强，对上涨进而对CPI波动会产生影响。长期以来，我国刺激经济高速增长的常用手段就是扩大固定资产投资规模，由此助推了我国通货膨胀。

四、相关结论

GDP增长率、货币供给M2增长率、固定资产投资能够造成通货膨胀压力，通胀本身具有持续效应；从长期来看，经济增长对通货膨胀具有负面效应，但由于相关系数不显著，经济增长是否能够推动通货膨胀还有待进一步研究；货币供应增长对通货膨胀具有正面效应；固定资产投资在短期内对通货膨胀不显著。但从长期看，固定资产投资持续增长会推动通货膨胀的蔓延；短期内通货膨胀率与前期的通货膨胀率正相关，由于误差修正机制作用，从长期来看，通货膨胀率会回归正常水平。
GDP的增长率和货币供给M2增长率分别与通货膨胀率存在着单向的Granger因果关系；固定资产投资增长率与通货膨胀率存在着双向的Granger因果关系。为了保持物价水平的基本稳定，需要转变经济增长方式、优化经济结构、增加货币调控手段的多样性、合理引导投资方向、提高投资效益。
通货膨胀率自身的传导效应很大，且具有比较稳定的阶段性特征，通货膨胀一旦出现将会持续一段时期；GDP在不改变增长方式的情况下，对通货膨胀的形成有很大的压力；货币供给变化所产生的影响最终在水平上体现出来，说明货币政策仍然具有最终影响水平的能力；固定资产投资过大所导致的经济过热也会对通货膨胀的形成造成压力。
参考文献：
尹继志.通货膨胀目标制的理论与实践评析[J].济南金融，2007，（8）.
徐亚平.通货膨胀目标制的操作模式及其面临的主要问题[J].金融发展研究，2008，（5）.
[3]杨子强.通货膨胀预期、物价水平与货币政策关系的实证研究——基于山东省百户企业、千户居民的问卷调查[J].金融发展研究，2008，（7）.
[4]李培培.货币供应量与通货膨胀关系的实证分析.金融发展研究，2011，（3）.
[5]朱俊立.我国发生通货膨胀的可能性不可低估[J].济南金融，2004，（5）.
[6]姚远.中国货币供应、通货膨胀及经济增长关系实证研究[J].经济与管理，论文导读：2007，（2）.高铁梅.计量经济分析方法与建模——Eviews应用及实例.北京：清华大学出版社，2006.刘霖、靳云汇.货币供应、通货膨胀与中国经济增长——基于协整的实证分析.统计研究，2005，（3）.（责任编辑孙军；校对SJ）上一页123
2007，（2）.
[7]高铁梅.计量经济分析方法与建模——Eviews应用及实例[M].北京：清华大学出版社，2006.
[8]刘霖、靳云汇.货币供应、通货膨胀与中国经济增长——基于协整的实证分析[J].统计研究，2005，（3）.
（责任编辑 孙 军；校对 SJ）