关于资产管理建立金融资产管理公司经济资本管理系统研究

论文导读：
【摘 要】 文章以金融资产管理公司商业化改制转型和实施新的综合经营并表监管为背景，在借鉴商业银行经济资本管理制度成功经验的基础上，指出资产公司引入经济资本理念和探索建立经济资本管理制度的必要性和迫切性，并设计了资产公司推行经济资本管理制度的基本思路和方法以及将经济资本理念融入全面风险管理体系，进而成为重要创新风险管理工具的具体路径。
【关键词】 资产公司； 经济资本管理； 全面风险管理
自2006年以来，金融资产管理公司（以下简称“资产公司”）完成政策性不良资产处置任务后，在国家战略安排下稳妥推进商业化转型，取得了显著成效，逐步发展成为以资产管理为主业、依托平台公司开展综合金融服务的现代化大型金融机构，并初具金融控股集团的雏形。目前，中国信达、中国华融已经先后完成股份制改革，中国东方、中国长城也即将启动股改，以推动自身向真正的市场化经营主体转变。但是，长期以来形成的政策性经营理念对其商业化业务风险管控带来了极大的挑战。对于公司面临的信用、市场、操作等风险缺少有效的识别和计量方法，尤其面对监管部门出台的并表监管和资产风险权重计量要求，迫切需要引入先进、科学、可靠的风险管理技术。这也正是实施全面风险管理的重要前提和基础。鉴于此，本文拟从广泛应用于商业银行风险管理领域的经济资本理念入手，结合资产公司实际，对资产公司如何建立经济资本管理制度，并将其融入全面风险管理体系作一粗浅探讨，以期为资产公司及其他金融机构完善风险管控体系提供参考。

一、资产公司引入经济资本管理制度的必要性

在探索市场化原则下的多元化综合金融服务体系过程中，无论是风险管控，还是业务转型，资产公司对经济资本管理工具均有着现实的迫切需求。

(一)引入经济资本是资产公司适应外部监管的需要

银监会于2011年3月发布了《金融资产公司并表监管指引（试行）》，成为资产公司风险监管的纲领性文件。以风险为本的并表监管的内容主要包括五个方面：最低资本监管、杠杆率监管、内部交易（包括风险隔离）监管、大额风险暴露监管和流动性风险监管。为配合并表监管指引的实施，银监会于2012年6月发布了《金融资产管理公司非现场监管报表指标体系（试行）》，明确了资产公司风险监管指标体系的设计和具体标准源于：论文格式模板www.7ctime.com
。与此同时，银监会正在抓紧研究制定资产公司的资产风险权重问题，为资产风险系数的设定和资本要求的计算提供依据。这些要求使得资产公司未来的发展步入了“强资本约束”时代。为适应资本监管的需要，资产公司必须迎合风险为本的监管理念，引入经济资本管理工具，促进风险资产的增长与资本的增长相协调，满足资本充足率和杠杆率监管标准。

(二)引入经济资本是资产公司经营管理的本质要求

1.引入经济资本、计量经济资本是资产公司识别和计量各种风险的需要

作为一种以不良资产经营管理为主业的异质性金融控股资产公司，资产公司的经营风险除了单一法人金融企业具有的信用风险、市场风险、操作风险、战略风险等外，还具有类似金融控股资产公司的特殊风险，如内部交易风险、利益冲突风险、资本不足风险、集中度风险、声誉风险等。为对资产公司上述风险进行有效识别和准确计量，需要引入经济资本计量方法，准确评估覆盖各种风险所需的资本，将经济资本管理和风险管理融为一体。

2.引入经济资本、科学配置资本是资产公司实现业务战略转型的需要

面对强资本约束压力，资产公司的经营模式需要转型，总体方向是大力发展资本集约型业务，不断完善业务体系和服务功能。对此，资产公司需要对每项业务的经济资本需求进行评估，并在不同业务线之间合理配置资本，进而根据资本配置情况对业务负责人进行绩效考核，使得业务与业务之间对资本产生竞争关系，引导各业务和部门谋求风险与收益的平衡，努力拓展低风险积聚和高资本回报率的业务。此外，为适应业务转型，还需建立经济资本的风险定价与考核机制，以合理引导资本配置于资本回报高的业务领域，并满足总体资本监管要求。

二、经济资本管理：基本原理与应用框架

在银行经济资本管理体系中，经济资本是与账面资本、监管资本既有区别又有联系的概念。其本质上是银行用于资本内部配置管理和风险控制的一个“虚拟资本”，全面客观地反映银行预计将承担的风险水平，并通过风险损失计量映论文导读：产公司的现实选择考虑到资产公司目前尚不具备采用内部模型法对各类风险进行计量，且超额资本不是很充分（一些资产公司几乎触及资本监管底线），在探索引入经济资本管理办法的过程中，建议可以采用两步走的措施：第一步，引入外部监管的标准系数法，只对信用风险的非预期损失进行计量，作为初始的经济资本计量方法；第二步，随着业务
射资本要求。从风险角度看，银行内部管理者通常将银行风险引发的潜在损失分为三种类型：预期损失、非预期损失和异常损失。经济资本就是银行为了抵御非预期损失而需要的资本，是在给定置信度水平上（如99%）、给定时间内（如一年），为了弥补银行的非预计损失“应该有”的资本。显然，经济资本的特性决定了其完全可以融入银行的风险管控体系和经营发展战略，且经济资本管理应当成为全面风险管理体系的重要基础。
按照经济资本管理在风险管控领域的一般应用框架（如图1所示），在明确经济资本计量范围（覆盖风险种类）和方法的基础上，通过经济资本分配和考核制度安排，可以引导资本合理使用以制约风险资产的增长，将经济资本控制在既定的目标范围内的同时，确保获得必要的资本回报，最终促进业务发展中速度、效益与风险的协调与统一。实施经济资本管理的关键在于对经济资本进行计量的基础上，建立以经济资本为基础的资本配置和绩效考核机制：一方面，利用经济资本的科学分配，可以约束盲目的规模扩张和风险积聚，通过对风险资本的计量和比较，引导发展低风险业务，确保发展质量；另一方面，通过以资本回报率和经济增加值为核心的绩效考核方式评价单位经营成果，可以强化资本约束机制，引导发展高资本回报率业务和低资本消耗型业务。

三、资产公司建立经济资本管理体系的对策

为构建适应现代金融控股集团经营发展要求的资产公司全面风险管理体系，有必要植入经济资本理念，建立经济资本管理制度，使经济资本充当风险管理中集成化的核心变量，进而可以用于资产组合分析、多维度限额管理以及金融产品定价等关键领域。 摘自：毕业论文下载www.7ctime.com
操作风险经济资本=前三年度主营业务收入平均值×风险系数
（4）资本性占用经济资本的计量方法。一般而言，金融机构资本性占有资本不能大于实际资本的30%，也就是，合理性资本占用的总量要低于实际资本的30%。根据不同的管理要求确定经济资本分配系数。
资本性占用经济资本=各类资本性占用当年平均余额×对应类别的经济资本分配系数
计量资本性占用经济资本时，各类资本性占用余额为扣减资产损失（减值）准备后的净额。

3.资产公司的现实选择

考虑到资产公司目前尚不具备采用内部模型法对各类风险进行计量，且超额资本不是很充分（一些资产公司几乎触及资本监管底线），在探索引入经济资本管理办法的过程中，建议可以采用两步走的措施：第一步，引入外部监管的标准系数法，只对信用风险的非预期损失进行计量，作为初始的经济资本计量方法；第二步，随着业务和经营数据的积累和计量模式的开发，再考虑引入更加科学的内部模型法计量覆盖信用风险、市场风险等的经济资本。比如，某资产公司在首次引入和设计经济资本管理方案中，就选择了以银监会《金融资产管理公司并表监管指引（施行）》及非现场监管报表指标体系中设定的各类资产所对应的风险权重为基础，结合行业调节系数对其经济资本进行计量，作为各分支机构经济资本分配和绩效考核的依据。

(三)经济资本管理工具的应用领域

全面风险管理要求对资产公司各个业务层次、各种类型风险通盘管理，必须将信用风险、市场风险、操作风险以及包含这些风险的各种金融资产与资产组合、承担这些风险的各个业务单位纳入到统一的体系中，对各类风险依据统一的标准进行测量、加总，并对所有风险进行有效管控。

1.充分发挥资本作为风险约束边界的作用

面对不断强化的“资本约束”要求，资产公司必须重视资本约束，重视资本回报，充分发挥资本作为风险“硬”约束的作用。除了满足监管部门规定的最低资本要求，还应长期保持合理的资本充足水平和设定资本回报要求，才能决定规模扩张的边界和业务发展的方向。强化资本约束观念，必须把资本约束放在资产公司经营的重要位置，诸如：明确以资本约束为核心的资源配置原则，逐步建立经济资本分配机制，在系统范围内实施资本限额管理；引导有限资本向论文导读：本。此处的经济资本成本是指为抵御非预期损失所占用经济资本与股东对资本期望回报率的乘积，即：经济资本成本=经济资本×资本期望回报率EVA衡量的是风险调整后的收益在多大程度上超出或低于股东的期望回报，直接反映了股东价值是否得到增值。在对分公司（办事处）、子公司业绩考核中，资产公司可以引入RAROC和EVA指标，
效益更高的业务领域流动，开展不占用资本的金融中间业务，压缩资本消耗型业务；加强资本使用效率管理，完善资本使用的激励约束机制，探索和推进经济资本管理的有效模式……

2.科学设定风险限额和确保资本覆盖风险

从风险管理角度来看，预期损失可以拨备，可按成本先做拨备；异常损失概率很低，不需做资本准备，一般根据压力测试和情景模拟制定应急方案。而非预期损失概率反映了在没有监管情况下，资产公司根据自身风险偏好所表现出来的资本要求。为保证有充足的资本覆盖风险，必须明确各业务条线及总体的风险限额，以保证资产公司承担的总体风险与资产公司资本总量和风险偏好相一致。通过对各业务条线和单位的经济资本计量和配置，可以作为风险限额分配和调整的依据，进而，通过建立相应的风险限额管理体系，根据各业务条线或单位实现的利润差别对配置的资本额度进行适当的调整和修正，引导对取得的额度内配置的资本优化使用。

3.依托经济资本科学地配置资产公司资本资源

资本作为资产公司有限的经营资源，对其合理配置与使用是经济资本管理的关键。实现经济资本的有效配置首先要求评估资产公司对风险的总体承受能力，进而根据各分支机构、各业务部门开展业务所承担风险的大小，按一定的分配标准（如RAROC）来合理配置经济资本资源。具体路径如下：首先，计算资产公司各类商业化项目所对应的风险资产的经济资本额度，加总形成各业务条线或单位所需的经济资本额度，然后汇总评估资产公司经济资本的总体水平；其次，综合考虑资产公司资本实力、监管要求和风险偏好等因素，确定资产公司总体的风险水平以及相应的抵御非预期损失的风险资本限额，在各机构之间进行风险资本限额的切分；最后，在此基础上对各业务条线、各机构经风险调整后收益的绩效评估，就经济资本占用分配进行动态调整和优化。

4.建立基于RAROC和EVA的经济资本考核体系

经济资本绩效考核的主要指标是：经风险调整后的资本收益率（RAROC）和经济增加值（EVA）。其中：
（1）风险调整后的资本收益率（RAROC）=（收入 -支出-预期损失）/经济资本。RAROC指标的分母采用的是经济资本，分子中扣除了预期损失，所以RAROC水平的高低同时取决于其业务发展水平（影响利润水平）和风险控制水平（影响经济资本）。由此计算的资本收益率指标，既考察了资产公司的盈利能力，又充分考虑了该盈利能力背后承担的风险。
（2）EVA=风险调整后的收益-经济资本成本。此处的经济资本成本是指为抵御非预期损失所占用经济资本与股东对资本期望回报率的乘积，即：
经济资本成本=经济资本×资本期望回报率
EVA衡量的是风险调整后的收益在多大程度上超出或低于股东的期望回报，直接反映了股东价值是否得到增值。
在对分公司（办事处）、子公司业绩考核中，资产公司可以引入RAROC和EVA指标，同时，赋予股东（资本）期望回报率概念，考察各经营单元的资本回报水平和经济增加值，引导分公司和子公司注重资本投入的规模与效率、收益与风险的平衡，不断提升资产公司的价值。

5.以经济资本管理为核心推动资产公司经营模式转型

资产公司应探索构建以资本管理为核心的业务发展模式，加强对权重风险资产的分析和研究，合理调整风险资产组合。具体思路是，要实现资产公司总体资本收益最大化，就必须把业务倾斜到能创造最大资本收益的领域，即RAROC最大的领域。但在实际中，考虑资本收益率的动态性和周期性，可取的方法是根据不同的情况给各项业务规定最低RAROC标准，对低于这个标准的原则上不做，只允许做等于或高于标准的业务。如此，那些低收益的单位自然选择相对较高收益的业务，不但其占用的经济资本相应减少，而且达到通过分配经济资本优化资源配置的目的。

6.通过经济资本管理完善风险定价

在产品定价过程中，RAR摘自：毕业论文格式模板www.7ctime.com
OC技术在收益的基础上强调了风险因素，可以通过RAROC推算出该项产品的市场定价。因此，对于资产公司资产收购、股权投资等业务，通过计量其经济资本占用，确定最低的资本回报要求，进而将RAROC值与资产公司所要求的最低收益率进行比较，衡量某项业务的风险与收益是否匹配，据此调整资金定价水平，并确定有关投放条件。●
【主要参考文献】
吴清华.终极产权、控制方式与审计委员会治理需求[J].管理世界，200论文导读：8（9）.阎庆民.推进股份制商业银行转型发展.中国金融，2011（23）.吴清华.解读《金融资产管理公司并表监管指引（试行）》.中国华融研发参考，2011（7）.中国银行业监督管理委员会.金融资产管理公司并表监管指引（试行），201

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8（9）.
阎庆民.推进股份制商业银行转型发展[J].中国金融，2011（23）.
[3] 吴清华.解读《金融资产管理公司并表监管指引（试行）》[J].中国华融研发参考，2011（7）.
[4] 中国银行业监督管理委员会[S].金融资产管理公司并表监管指引（试行），2011.