论螺纹钢投资者情绪与期货市场收益联系实证结论

论文导读：
摘要：标准金融学由于其内在矛盾且无法解释许多异常市场现象而受到广泛质疑。而以前景论述为决策模型,具有复杂心理效应的有限理性人假设由于更符合现实情况而被国内外学者所认同。在此基础上建立的行为金融学对标准金融学发起了有效挑战。其在投资者行为和心理方面的探讨有效地解释了标准金融学无法解释的金融异常现象。投资者情绪作为刻画投资者心理的重要指标成为行为金融学探讨的热点不足。目前,国内外学者对投资者情绪的探讨主要集中在股票市场,而期货市场的投资者情绪则鲜有涉及。本论文在借鉴国内外学者对股票市场投资者情绪探讨的基础上,以螺纹钢为探讨对象,利用大型投资者的持仓头寸作为衡量期货市场的投资者情绪指标,并通过向量自回归模型、脉冲响应函数和Granger因果检验等策略对投资者情绪与期货市场收益相互联系进行了实证探讨,检验我国期货市场收益是否受到投资者情绪的影响。通过实证探讨,本论文认为：以中期来看投资者情绪对螺纹钢期货收益有着显著影响,而螺纹钢期货收益不影响投资者情绪。具体来说,投资者情绪对滞后4个月和5个月的螺纹钢期货收益有着反向影响。反向影响是指投资者情绪越高,之后的螺纹钢期货收益趋于负；反之,则螺纹钢期货收益趋于正。然而,长期来看,投资者情绪与螺纹钢期货收益互不影响。另外,本论文还发现投资者情绪与螺纹钢收益不有着Granger因果联系。虽然投资者情绪中期内可以影响收益,但它不是引起收益变动的理由。关键词：投资者情绪论文期货市场论文向量自回归浅析论文收益论文螺纹钢论文
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ABSTRACT5-7
目录7-9
1 绪论9-16

1.1 选题的背景和作用9

1.2 国内外探讨近况9-12

1.2.1 国外探讨近况10-11

1.2.2 国内探讨近况11-12

1.3 探讨的思路和内容框架12-15

1.3.1 探讨思路及技术路线12-14

1.3.2 文章的内容框架14-15

1.4 探讨策略15

1.5 本论文的特点与革新之处15

1.6 进度安排15-16

2 投资者情绪的论述基础16-33

2.1 标准金融学的基本假设及其缺陷16-19

2.

1.1 理性投资者假设及其挑战16-17

2.

1.2 套利的局限性17-18

2.

1.3 有效市场假说的缺陷18-19

2.2 投资者情绪论述19-22

2.1 前景论述19-21

2.2 认知偏差21-22

2.3 投资者情绪的心理学基础22-27

2.3.1 过度自信22-23

2.3.2 后悔厌恶23-24

2.3.3 心理账户24-25

2.3.4 群体决策偏差25-27

2.4 投资者情绪的论述模型27-31

2.4.1 Miller模型27-28

2.4.2 BSV模型28-29

2.4.3 DHS模型29-31

2.5 投资者情绪与收益的有限循环31-33

3 投资者情绪的衡量33-44

3.1 持仓量的含义33-34

3.2 投资者情绪指标的构建34-44

3.

2.1 公式说明34

3.

2.2 样本选择、数据来源与描述性统计34-38

3.

2.3 宏观经济变量对投资者情绪的影响38-40

3.

2.4 宏观经济指标的构建40-42

3.

2.5 投资者情绪指标的调整42-44

4 投资者情绪与期货市场收益的联系44-57

4.1 投资者情绪对螺纹钢期货收益的影响44-47

4.2 螺纹钢期货收益对投资者情绪的影响47-48

4.3 投资者情绪与螺纹钢收益的互动联系48-57

4.

3.1 向量自回归介绍48-49

4.

3.2 投资者情绪与螺纹钢期货收益的VAR模型49-57

5 探讨结论及展望57-60

5.1 探讨结论57-58

5.2 探讨启迪58

5.3 探讨局限及展望58-60

参考文献60-64
附录64-67
致谢67-68
攻读学位期间主要科研成果68