探究对称性中国股市财富效应

论文导读：富效应实证浅析36-514.1探讨策略的介绍36-384.

1.1单位根检验(ADF)3612下一页

摘要：21世纪以来，我国股票市场伴随着经济的高速进展而迅猛成长，已成为现代金融市场中不可或缺的部分。在城镇居民的资产结构中股票占比逐年增加，于是股票市场的功能已不仅仅局限在实现资金融通、优化资源配置等方面，金融资产波动对宏观经济以及居民个人的影响日益突出。探讨股市财富效应旨在揭示股票财富发生变动对居民消费支出带来的影响。本论文采取规范浅析和实证浅析相结合的探讨策略。在规范浅析部分，本论文首先对财富效应论述、消费函数论述和行为金融学论述进行了论述梳理，其次，在此基础上对股市财富效应传导机制进行浅析，并探讨了股市财富效应的影响因素。在实证浅析部分，本论文选取2000年一季度—2011年三季度的城镇居民人均可支配收入、城镇居民人均消费支出和上证综合指数等季度数据，以LC—PM消费函数模型为基础，采取VAR计量模型，对中国股市财富效应有着与否进行实证检验。本论文利用多空头市场的判断替代股市上涨与下跌的主观判断，对股市财富效应非对称性进行浅析。本论文的主要实证结论是：我国城镇居民消费与收入、股市规模之间有着着协整联系，即居民的股票财富量对其消费有着一个长期微弱的正效应。并且，我国股市财富效应有着较显著的非对称性。针对实证结论，本论文浅析制约中国股票市场的财富效应理由有四：一是中国股市缺乏长期投资价值，上市公司整体质量较差，公司治理和公司行为不规范，投资回报低。二是股票市场的深度和广度有限，使得股市的进展带来居民财富增加有限，无法有效地发挥股市的财富效应。三是股票市场的投机色彩浓重，对居民消费产生了挤出效应，抑制了股市的财富效应。四是我国股市正处于“新兴+转轨”的阶段，其阶段性质决定了我国股市财富效应较弱。并结合实际提出了提升我国股市财富效应的一些倡议。关键词：股市论文消费论文财富效应论文非对称性论文
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Abstract6-10
第1章 导论10-18

1.1 探讨背景及作用10-12

1.1 探讨的背景10-11

1.2 探讨的作用11-12

1.2 相关文献综述12-15

1.2.1 国外相关文献综述12-13

1.2.2 国内相关文献综述13-15

1.3 探讨策略15

1.4 基本结构及内容安排15-17

1.5 可能革新点介绍及需要进一步探讨的不足17-18

1.5.1 可能革新点介绍17

1.5.2 需要进一步探讨的不足17-18

第2章 股市财富效应的基本论述浅析18-29

2.1 财富及财富效应的概念的界定18-19

2.

1.1 财富概念的界定18

2.

1.2 财富效应概念的界定18-19

2.2 财富效应论述的历史进展沿革19-20

2.1 庇古效应19-20

2.2 实际余额效应20

2.3 股市财富效应一般论述浅析—引入财富因素的消费函数浅析20-24

2.3.1 绝对收入假说20-21

2.3.2 持久收入论述21-22

2.3.3 生命周期论述22-24

2.3.4 现代消费函数的论述解释24

2.4 相关心理学和行为金融学浅析24-28

2.4.1 预期论述24-25

2.4.2 财富幻觉和影子财富25-26

2.4.3 过度自信26-27

2.4.4 时尚与以众心理27-28

2.5 小结28-29

第3章 股市财富效应的作用机制与影响因素29-36

3.1 股市财富效应的特点29-30

3.

1.1 非对称性29

3.

1.2 时滞性29-30

3.

1.3 不确定性30

3.

1.4 系统性与复杂性30

3.2 股市财富效应的作用机制30-33
3.

2.1 财富效应：股市与消费需求之间的传导机制31-32

3.

2.2 财富效应：股市与投资需求之间的传导机制32-33

3.3 股市财富效应影响消费的条件33-35

3.1 股票市场的规范化33

3.2 股票市场的规模相对较大33-34

3.3 股票市场应长期持续稳定增加34

3.4 股票市场投资者结构合理34-35

3.5 股票市场监管和其他制度安排应切实保护中小投资者利益35

3.4 小结35-36

第4章 中国股市财富效应实证浅析36-51

4.1 探讨策略的介绍36-38

4.

1.1 单位根检验(ADF)36论文导读：67上一页12

4.

1.2 向量自回归（VAR）36-37

4.

1.3 格兰杰因果检验37-38

4.

1.4 脉冲响应函数38

4.2 变量与样本数据选取38-42

4.3 实证浅析42-50

4.

3.1 变量的单位根检验42-43

4.

3.2 构造向量自回归 VAR 模型43-44

4.

3.3 VAR 模型的检验44-47

4.

3.4 脉冲响应检验47-48

4.

3.5 Johansen 协整检验48-49

4.

3.6 股市财富效应非对称性实证浅析49-50

4.4 小结50-51
第5章 中国股市财富效应原因浅析51-59

5.1 中国股市缺乏长期投资价值51-53

5.

1.1 整体市盈率偏高51-52

5.

1.2 上市公司分红率低52-53

5.

1.3 上市公司治理差53

5.2 我国股票市场的深度和广度有限53-55

5.3 我国股票市场的投机色彩比较浓重55-57

5.

3.1 换手率过高55-56

5.

3.2 股票与价值的严重背离56

5.

3.3 股指波动频率高，波动幅度大56-57

5.4 中国股市正处“新兴+转轨”进展阶段57

5.5 小结57-59

第6章 对策与倡议59-64

6.1 有步骤地扩大股市规模59

6.2 扩大投资者队伍，改善收益分配格局59-60

6.3 保持股票市场稳定和适度繁荣，防止过热过冷、大起大落60-61

6.4 减少股市噪声61-63

6.5 全文总结及对未来探讨的展望63-64

6.

5.1 全文总结63

6.

5.2 对未来探讨的展望63-64

参考文献64-66
攻读硕士期间取得的学术成果66-67
致谢67