简论模型我国股票市场运转特点及其与宏观经济波动关联性

论文导读：
摘要：经过二十多年的不断建设，我国股票市场经历了坎坷曲折的摸索，规模迅速进展壮大，已经跃进世界排名前五大股票市场的行列。股票市场的繁荣和稳定在建设社会主义市场经济进程中具有举足轻重的地位，它不仅仅承载着资本市场融资和筹资的重要责任，还肩负着合理调节资源配置和制约金融风险的重任，同时也是广大投资者和社会经济活动的参与者对未来宏观经济预期充满信心的重要保证。随着股票、债券等证券投资工具越来越受到投资者的关注，股票市场的进展和规范在宏观经济系统中也占有越来越重的地位。经济学界和金融学界的众多学者认为，股票市场波动与宏观经济波动之间联系密切，对两者之间联系进行深入的论述探讨与实证检验，有利于股票市场的进展和规范，有助于资本市场的健全和改善，对推进社会主义革新和经济建设有着至关重要的作用。由此，近年来经济金融学界越来越关注对股票市场波动与宏观经济波动之间相互联系以及作用机理的探讨。在宏观经济运转历程中资本市场发挥着及其重要的作用。作为资本市场的重要组成部分，股票市场的收益率波动影响着资本市场进展的稳定繁荣程度，进而影响宏观经济运转。所以宏观经济波动和股票市场收益率的波动之间的联系非常紧密，为了浅析宏观经济波动与股票市场收益率之间的相关性，我们不仅介绍了我国股票市场运转的基本特点和进展轨迹，而且介绍了股票市场收益率波动与实际产出波动关联性的论述模型，同时介绍股票市场收益率波动和宏观经济波动之间的传导机制，并浅析了股票市场波动的“经济效应”。目的在于将股票市场作为经济系统的有机构成，建立股票市场与宏观经济的密切关联，以而实现两者之间的紧密关联，为制定和选择有效的宏观经济调控，保证经济稳定持续运转提供重要的决策支撑。对我国金融市场的相关性的论述浅析，是描述我国股票市场运转特点进而实证检验宏观经济波动和股票市场收益率的波动之间的关联性的重要前提。在本论文中，我们引用了Copula-GARCH模型描述我国股票市场运转特点。在对Copula-GARCH模型的参数估计中，曾经最广泛利用的是两步优化(IFM)估计策略。但是模型所探讨样本容量一旦较小，IFM策略将会出现较大的估计偏差。本论文采取多步优化(MBP)估计策略来估计Copula-MGARCH模型，进而探讨我国金融市场的相关性不足。MBP估计策略将复杂的对数似然函数分为两部分，一部分包括似然函数中独立相关条件下的边缘分布函数；另一部分包含多变量似然函数的相关参数。检验表明在Copula-GARCH模型的参数估计中，相比精确极大似然估计策略，多步优化估计策略更简单有效，描述我国股票市场运转特点更加细致准确。对于我国上海股票市场和深圳股票市场收益率序列的浅析是探讨我国宏观经济波动与股票市场收益率波动之间关联性的重要基础。本论文利用近年来国内外大量文献中提出的检验长期记忆性的策略来对其进行探讨，这些策略包括ARFIMA模型的极大似然估计、FIGARCH模型的极大似然估计以及ARFIMA-FIGARCH模型的极大似然估计，通过实证检验，结果表明我国上海股票市场和深圳股票市场收益率序列具有时变波动性和双长期记忆性。这个结果可以作为探讨我国宏观经济波动与股票市场收益率波动之间关联性的重要基础。为了进一步实证检验我国宏观经济波动与股票市场收益率波动之间的相互联系不足，我们采取了单位根检验策略、VAR模型策略、Granger因果联系检验策略、冲击响应函数和方差分解策略等多种计量经济学策略，探讨我国宏观经济波动与股票市场收益率波动之间的关联性和相互作用影响，结果发现当经济处于衰退时期的时候，股票市场指数也会同步逐渐下跌，而当经济逐渐复苏的时候，股票市场指数又会同步逐步上升。于此同时，我们还注意到，股票市场指数的波动幅度以及波动持续时间在不同的经济周期增加阶段都对宏观经济增加体现出不同的影响作用。我国宏观经济变量的波动性与股票市场收益率波动之间的关联性探讨，是探讨宏观经济波动对股票市场波动影响作用的重要工具。本论文采取银行间同业拆借加权平均利率的月度数据代表名义利率(IR)，采取人民币对美元加权平均汇率的月度数据代表名义汇率(ER)，采取货币供应量M1月末数同比增速代表货币供给量的月度同比增加率(M)，同时采取上证综合指数月收益率(SH)数据以及深证综合指数月收益率(SZ)数据，运用单位根检验策论文导读：
略、VAR模型策略、Granger因果联系检验策略、冲击响应函数和方差分解策略等多种计量经济学策略详细描述宏观经济变量波动对股票市场波动的影响作用，发现宏观经济变量波动对股票市场波动的之间的影响效应和作用机理，进一步求证了宏观经济波动与股票市场收益率波动之间的关联性。关键词：股票市场论文宏观经济论文Copula-MGARCH模型论文ARFIMA-FIGARCH模型论文向量自回归模型论文
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Abstract6-11
第1章 绪论11-32

1.1 探讨作用和不足的提出11-14

1.2 国内外探讨近况和文献综述14-28

1.3 论文的结构安排和主要革新28-32

第2章 股票波动及其与宏观经济波动的基本论述32-45

2.1 股票波动与实际产出波动之间联系的论述模型32-34

2.2 股票市场收益率波动与宏观经济波动之间的传导机制探讨34-38

2.3 股票市场波动的经济效应浅析38-45

第3章 我国金融市场的相关性浅析45-66

3.1 股票市场相关性的文献回顾45-47

3.2 Copula-MGARCH 模型及 MBP 策略描述47-49

3.3 基于 MBP 策略对 Copula-MGARCH 模型的估计49-53

3.4 MBP 策略与 IFM 策略的有效性比较53-58

3.5 金融市场相关性的实证检验58-64

3.6 本章小结64-66

第4章 我国股票市场收益率序列的时变波动性与双长期记忆性检验66-79

4.1 时变波动性度量策略介绍66-68

4.2 长期记忆性度量策略介绍68-72

4.3 上海和深圳股票市场收益率序列双长期记忆性经验浅析72-77

4.4 本章小结77-79

第5章 我国股票市场收益率与经济增加之间的关联性测度79-119

5.1 股票收益率与经济增加之间关联性的计量模型及策略79-87

5.2 我国股票收益率与实际 GDP 增加率之间的关联性检验87-101

5.3 我国股票收益率与工业增加值增速之间的关联性检验101-114

5.4 本章小结114-119

第6章 我国股票市场收益率与主要宏观经济变量的关联性探讨119-146

6.1 关于股票市场收益率与宏观经济变量探讨的文献回顾119-120

6.2 我国股票市场收益率与主要宏观经济变量的关联性检验120-141

6.3 本章小结141-146

结论146-153
参考文献153-162
攻读学位期间发表的学术论文及取得的科研成果162-163
后记163