研讨度量基于改善KMV模型地方政府债券信用风险度量

论文导读：
摘要：为满足我国城市化进程中地方政府对于资金的需求，近年来各地方政府通过搭建融资平台等多种途径筹集资金。地方政府债务规模空前庞大，并且隐性或有债务数额较难确定，债务风险难以准确估计。本文从信用利差视角入手，借助KMV模型并做适当改进，研究四试点省市自行发债的信用风险影响因素，并确定其最优发行规模和违约概率，以此提出相应的政策建议。
关键词：地方政府债券信用利差KMV模型Knight不确定性
一、引言
2009年底希腊债务危机爆发，很快演变成为整个欧洲的债务危机，给正在从金融危机影响下复苏的全球经济增添了重大的不确定性。继希腊危机之后，我国地方债务问题也开始显现。我国从 2009 年开始正式发行地方政府债券。2011年10月20日，财政部发布了《2011 年地方政府自行发债试点办法》（下称《办法》）。《办法》规定，上海市、浙江省、广东省、深圳市成为地方政府自行发债试点，自此发行地方政府债券的模式由“发债”转为“地方自行发债”。随着地方政府自行发债的全面放行，地方债的风险特征也越来越受到市场和投资者的关注。
本文通过数理经济模型对我国地方政府债券的信用风险溢价影响源于：论文的写法www.7ctime.com
因素及最优发行规模进行探讨。结合地方债自行发债试点背景，通过计量模型确定影响地方债信用溢价的主要因素及影响程度，利用改进后的KMV模型，分析试点省市（上海市、浙江省、广东省、深圳市）地方政府债券的违约距离与违约概率的测度，以合理确定我国地方政府债券的最优发行规模并控制其违约风险。