探索白糖我国白糖期货发现功能实证

论文导读：
在市场经济中，如何提高资源的有效配置一直作为各个部门的研究重点。目前研究发现有效的市场机制是提高资源配置的前提，市场通过波动来配置市场中有限的资源。白糖期货作为中国期货市场中的主要组成部分，虽然取得了较为显著的发展，但由于它的起步较晚，仍然急需我们去完善它的发展。发现功能作为期货两大基本功能之一，研究我国白糖期货的发现功能不仅对其本身的发展具有重要的意义，而且对我国期货市场的健康稳健发展产生不可忽视的影响。

一、变量、数据选择和研究方法

1、变量及数据选择：本文的研究变量为白糖的期货和现货，其中白糖的期货选取郑州商品交易所白糖期货主力合约SR205的每日结算（F）；白糖的现货则选取ChinaSugarIndex（简称CSI）白糖现货指数。本文的数据为始于2011年1月1日至2011年11月28日的日交易数据。其中由于期货和现货不可抗拒因素的丢失，最终样本数据为200个。
2、研究方法：本文所有的统计结果都是运用Eviews5.0软件进行操作分析。首先对期货（F）、现货（SCI）进行相关性分析；其次对两列时间序列数据进行平稳性检验；第三对F、SCI进行格兰杰（Granger）因果检验；最后进行协整检验。

二、实证研究及结果分析

1、相关性分析

相关系数反应的是变量之间的线性联系的密切程度，相关系数越高，变量之间的相关性越好。
通过Eviews5.0的相关系数分析得到两只之间的相关系数为0.84。这说明我国白糖摘自：毕业论文答辩www.7ctime.com
市场的期货和现货存在明显的正相关性。

2、平稳性分析

对于时间序列数据而言，不管是单方程计量经济学模型还是联立方程模型，这种分析背后都有一个隐含的假设，即这些数据是平稳的，否侧就会出现虚假回归或伪回归。对于时间序列稳定性检验通常采用ADF检验。通过对白糖的期货（F）和现货（SCI）分别进行ADF检验得到白糖的期货、现货都是不平稳的，但是经过一阶差分后二者都是平稳的。

3、格兰杰（Granger）因果检验

对于本文的期货、现货的格兰杰因果检验结果得出在滞后1—2期，白糖的期货是现货的格兰杰因，而现货不是期货的格兰杰因；滞后3期时白糖期货、现货不存在格兰杰因果关系；在滞后4期时发现白糖的期货、现货互为格兰杰因果关系。其结果如右图所示。

4、协整检验

协整关系反映了两个变量之间的长期均衡关系。因此我们可以通过进行Johansen和EG检验观察F与SCI之间是否存在协整关系。通过Johansen检验可以得出白糖的期货（F）、现货（SCI）存在长期的均衡关系，其结果如右图所示。同时通过EG两步法检验也可以得知白糖的期货（F）、现货（SCI）是一阶协整关系。
三、结论
本文借助相关性分析、平稳性分析、协整检验和Granger因果关系检验等计量方法，对我国白糖期货的发现功能进行了实证分析。得到的结论：
我国白糖期货确实存在发现功能，但在现实交易中，白糖的期货对现货的长期预测还存在着不足，这也就说明了我国白糖期货市场发展的不成熟，急要我们进一步的去完善和发展。（作者单位：江西财经大学）
参考文献：
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